下班路过街角，阳光照射在墙面上，突然就有了古人笔下的意境。 巷里偶逢斜照处，寻常小景胜华章。 何须远觅山河色，烟火人间本自香。

下班了，终于有时间认真给大家分析一下英伟达最新的财报了。 先说英伟达。Q2营收962亿美元，同比+106%；数据中心收入890亿美元，同比+117%，下一季度又直接给出1080亿美元营收指引。更重要的是，Vera Rubin已经进入全面量产，CoreWeave、Google Cloud、微软、Oracle等客户都已经开始运行Rubin机架。甚至Spectrum-6已经同时往可插拔光模块和CPO方向推进。 上面这段话看起来很复杂，大家真正要理解的核心逻辑只有一个，就是AI基础设施的复杂度还在继续往上走。为什么这么说？ 因为Rubin卖得越多，背后绝对不只是英伟达多卖几颗GPU。需要的是更先进的逻辑制程、更大的HBM、更高层数的DRAM堆叠、更复杂的TSV、更先进的封装、更密集的互连，最后甚至开始走向CPO和silicon photonics。 OK，接下来正文开始！ 上面说了很多，这些牛逼的东西在真正量产之前，都有一个必须要做的事，就是先买设备。那么，向谁买呢？没错，就是我们这篇文章真正的主角 $AMAT 很多人一提AMAT，就把它理解成一只HBM/DRAM设备股，其实完全不是。AMAT最新一个季度半导体设备收入70.4亿美元，其中Foundry/Logic/Other占整整67%，DRAM只有26%，Flash只有7%。换句话说，它最大的基本盘本来就是先进逻辑，而不是单押存储。 AI继续往前走，AMAT几乎每一条线都能吃到。 2nm/GAA继续推进，需要更多沉积、刻蚀、材料工程； DRAM/HBM继续扩产，需要Epi、TSV、CMP、沉积和检测； HBM从12层、16层继续往更高堆叠走，制造和良率难度继续提高； chiplet和先进封装越来越复杂，CMP、铜电镀、eBeam metrology和defect inspection需求全部增加； 再往后走到CPO和silicon photonics，本质上又是在增加新的材料、封装和制造步骤。 看明白了吗？amat甚至不需要赌哪一家AI芯片公司最终赢。 英伟达赢，要买设备。ASIC起来了，Google、Meta、Amazon自己造芯片，还是要买设备。HBM继续爆发，海力士、美光、三星扩产，要买设备。先进封装继续升级，还是要买设备。 今天的先进封装本来就还大量使用micro-bump + thermocompression bonding，AMAT自己最新的技术说明也明确说，现在主流仍然是TC bonding，之后才逐步向hybrid bonding迁移。也就是说，即便hybrid bonding的大规模放量往后推，被推迟的只是某一个设备CapEx爆发点，不是HBM需求消失，更不是先进封装设备不需要了。 实际上，AMAT现在已经同时在吃micro-bump、TSV、高层HBM以及未来hybrid bonding的设备需求。公司今年刚推出一整套针对DRAM和先进封装的新设备，包括Epi、CMP、铜电镀、PECVD和eBeam检测，覆盖从今天的micro-bump一直到未来hybrid bonding。 talk is cheap, 我们直接来看数据，最新季度AMAT营收91.2亿美元，同比+25%，创历史新高；下一季度直接指引102.5亿美元，明显高于当时华尔街约95.4亿美元的预期。更重要的是，公司把2026年advanced packaging收入增长预期从之前的50%以上提高到了70%以上，客户给出的需求visibility甚至已经开始看到2030年。 好了说到这里，我能想到很多人会拿 $AMAT 股价下跌说事，但我可以很负责任的说，真正研究了整条产业链以后，我确信，这段时间amat的走弱本质上更多是在消化前期过高预期、与LRCX/KLAC/ASML之间的相对增长比较，以及部分先进封装技术节点放量时间变化。财报出来以后股价跌，甚至也是因为市场觉得“很好，但还不够炸”，而不是基本面转坏。 只要 AI 继续推动先进逻辑、HBM、先进封装和光互连的资本开支，AMAT 仍然是卖铲子的。市场现在争论的更多是这把铲子未来几年能卖多快，而不是还有没有人需要铲子。

下班后，我立刻去跑外卖。 回到家时，已经是凌晨两点多了。 我头晕的厉害，量血压，高压已经180了。 找降压药，发现已经吃光了。我叫醒老婆:"给我五十块,我买降压药" 老婆被我叫醒很不满，瞪了我一眼，张口就是下水道般的口臭味: "写申请书了吗? 我无奈:“我现在写。"老婆怒斥::"现在写也不给你， 我睡醒再说! 她将我推出卧室，将门反锁。我悲愤交加，感觉自己就要死了，却看到鞋柜上放着零钱罐。 于是我拿了五十块，撑着随时会崩塌的身体去24小时药店买了药吃下去后才缓和一些。 回到家，我只能在沙发上睡了。可睡着睡着，我忽然感觉身上一凉，睁眼便看到老婆拿着一个盆。 她,刚刚在我身上泼了一盆冷水。 我还看到屋子里面有很多人，有邻居，有物业，还有警察。 以及，我妈。 老婆见我醒了，指着我便破口大骂:当男人的不能养家，还偷我钱，警察同志，能不能把他抓进去?

下班后，我和女同事边走边聊，不知不觉间来到了她家小区。 她说：“要不上去坐坐，我们同事几年了，你还没来过我家。” 盛情难却，我就同意了。 路上她跟我说，这套房子是母亲送给她的，现在就她一个人住，虽然不大，但是挺干净的。 进门后，房子给人的感觉确实挺干净。 我还以为97后的小姐姐外表干净，房子邋遢呢，结果我想错了。 她带我参观了房间，然后提出做饭给我吃，我婉拒了。 我一般都是下班就回家，等吃完饭估计2个小时之后的事情了，到时候妻子肯定会生气的。 喝了一杯茶，闲聊了几句，我提出告辞。 女同事说：“要不我去你家蹭顿饭吧，嫂子的厨艺一定很好吧！” 我说：“改天吧，今天也没个准备，估计就是小米粥什么的。” 她有些不乐意，说： “你怎么样，我留你吃饭你不愿意，我去你家吃饭，你也不愿意，你到底有没有当我是你的朋友！” 我没想到她这么说，不知道如何回答，只好说自己今天有事，必须得走了。 匆匆离去后，我突然意识到，这段时间我们频繁聊天，可能给她造成了一些误会。 今后一定要注意啊！ 提醒大家，职场上不要跟异性频繁聊天，很多事情都是从聊天开始的