被市场低估的半导体陶瓷龙头丸和（MARUWA） 丸和（MARUWA，代码：5344） 它深耕的是产业最底层、最核心的基础配套——白色陶瓷基板、黑色密封环、透明石英筒体，以及各类精密烧结陶瓷元器件。 如果把半导体、AI产业链的商业化落地比作一场盛大的舞台演出，丸和就是支撑整场表演的舞台地基。 市场和投资者，永远只会关注台前熠熠生辉的“演员”，也就是各类高端半导体设备、智能硬件与算力终端。但很少有人意识到，一旦地基塌陷、线路过热、支撑结构失效，再精彩的产业技术迭代、再高端的终端设备，都会彻底停摆。丸和的核心产品，正是承担着整条产业链“底层支撑”的关键使命。 丸和的核心竞争力，从来不是简单的材料售卖，而是依托精密烧结工艺，解决高端电子设备迭代过程中诞生的各类核心技术痛点。 高端制造五大核心难题——设备高效散热、电路安全绝缘、高频信号抗干扰、半导体制程耐腐蚀、精密生产零污染，丸和凭借自研陶瓷工艺，实现了全场景、全覆盖的解决方案落地。 这也是这家企业最独特、最值得深挖的价值亮点。它不蹭任何热门产业风口，不做台前高光产品，只为所有高端智能设备、半导体精密制程筑牢底层运行根基。 一、丸和的核心业务与产品体系 丸和的营收核心完全聚焦于精密陶瓷元器件赛道。根据2026年3月最新财报数据，公司整体销售额达744.76亿日元，其中陶瓷元器件业务营收高达637.97亿日元，营收占比达到85.7%，是企业绝对的核心支柱。公司虽布局照明设备业务，但并非主营核心，本文重点聚焦其高壁垒的电子陶瓷材料与精密元器件业务。 单纯罗列产品名称，很难直观感知其产业价值：氧化铝基板、氮化铝基板、氮化硅基板、薄膜金属化基板、多层共烧基板、介质陶瓷、MLCC多层陶瓷电容器、高纯碳化硅材料PureBeta、石英玻璃、高频元器件、降噪滤波器…… 看似是枯燥的工业产品目录，但结合下游应用场景，其产业地位瞬间清晰。 全系产品深度渗透新一代高速通信基站、智能终端高频组件、半导体制造设备、功率半导体、新能源汽车、高端医疗设备、工业智能装备等所有高端制造核心领域，全程伴随电子产业技术升级迭代。 不同于市场认知里的通用MLCC产品，丸和的陶瓷电容器可以通俗理解为微型电力稳压水箱。它能够有效抚平电源电压波动、过滤电路杂讯噪音、稳定高频场景下的电流传输。同时企业针对性研发出适配高压、高温、超高频率、精密键合工艺的定制化产品，专攻行业高端刚需场景。 归根结底，丸和售卖的从来不是简单的陶瓷板材、精密零件，而是一套综合解决方案：兼具散热、绝缘、信号屏蔽、制程无污染、电路稳压降噪的高端电子底层配套体系。外观朴素简约，却是高端制造设备稳定运行的核心命脉。 二、陶瓷材料：高端电子制造的最优底层方案 高端电子制造对材料的要求极致严苛，传统材料均存在无法规避的短板，这也是精密陶瓷能够成为刚需核心材料的底层逻辑。 金属材料导热性能优异，散热效率极高，但自带导电属性。在精密电子电路中，极易引发漏电、短路故障，无法用于绝缘、隔离核心区域。 塑料材质具备优秀的绝缘特性、成本低廉，但耐热性极差，高温工作环境下易变形、老化、失效，完全无法适配半导体制程、高频高压设备的工作场景。 而精密陶瓷完美弥补了两类材料的所有短板。就像日常陶瓷餐具，耐高温、不熔融、不导电，稳定性极强。同时通过精细化的粉体配比、成型工艺、高温烧结技术调校，可以精准控制材料的散热效率、抗裂性能、表面平整度、金属贴合度，适配各类精密设备的定制化需求。 民用陶瓷制品些许瑕疵无伤大雅，但用于半导体、高端电子的陶瓷元器件，容错率趋近于零。微米级的厚度偏差，就会导致电路运行异常；表面微小颗粒杂质，就会引发半导体芯片制程缺陷；局部散热不均，就会大幅缩短整套高端设备的使用寿命。 火爆市场的MLCC产品，正是陶瓷核心工艺的延伸升级。通过将超薄陶瓷介质与金属电极层层叠加、高温烧结固化，在极小的体积内构建出电力储存、稳压滤波结构。搭载在电源模块中，可抚平电压波动；应用于高频设备中，可过滤多余杂讯。足以见得，看似简单的陶瓷板材技术，早已迭代为高端电子不可或缺的电力、信号稳定核心部件。 三、高利润率背后的深层技术壁垒 看似普通的陶瓷零部件赛道，却诞生了丸和这家高盈利企业，核心原因就是工艺门槛极高、技术壁垒深厚。 2026年3月财报显示，丸和整体营业利润率达33.5%，核心的陶瓷元器件业务利润率更是高达38.5%。在标准化量产的工业零部件赛道中，这样的盈利水平属于绝对的顶尖梯队。 超高利润率的背后，是无法被简单复刻的全产业链工艺壁垒。从高端粉体自研配比、精密高温烧结、微米级精密切削，到金属电路镀膜、超精密清洗、无损质检，再到根据下游客户需求进行定制化工艺调校、MLCC多层叠层电极封装、电气性能精准优化，丸和实现了全流程自研自控。 这套完整的工艺体系，是市场单纯的“电子材料厂商”标签无法概括的核心价值。

看完 @Gate @Gate_zh 官方刚发的 13 周年暨 4 月份总结报告。老实说，作为从17年一路过来的老玩家，现在看这些大厂的报告，不关心他们又首发了什么新币，而是习惯性地去找资金流向和基建动作的蛛丝马迹。 看完 Gate 这一大篇内容，我最大的直观感受是：纯靠“讲故事、炒叙事”的时代正在翻篇，接下来大所之间拼的，完全是“真金白银”的底层金融网。 报告里有几个点，我觉得特别值得研究一下： 第一，GT 的“头铁”式销毁。 一季度他们又在链上烧了 255 万枚（按当时算两千多万美金）。很多人可能对这个没概念，但把时间线拉长看，从 19 年到现在，GT 硬生生被销毁掉了初始总量的 62%。在如今这个新项目动不动就天量解锁砸盘、通胀率吓人的市场里，这种几近极端的绝对通缩机制，确实给长线持仓的人吃了一颗定心丸。筹码越来越稀缺，这就是最硬的护城河。 第二，最让我兴奋的“万物上链”与 TradFi 融合。 现在大家都在喊 RWA，但大部分还停留在概念。Gate 报告里透了个底：他们的统一账户里，现在已经悄悄跑通了 430 多种传统金融的 CFD（差价合约）资产，还有 70 多种代币化股票。 这意味着什么？这意味着老手们不需要再在美股、外汇和 Crypto 账户之间切来切去了，在一个系统里就能直接用加密资产去博弈传统宏观标的。当传统金融的流动性被接入进来，这种破圈是降维打击级别的。 第三，机构在悄悄扫货，散户用上了新“外挂”。 别光看大盘震荡，4月份 Gate 的机构业务（CrossEx）资金量和交易量环比翻了十几、二十倍，这说明有正规军和顶级做市商在默默进场。 而平台给咱们散户配的武器也在升级：那个 Gate AI 已经迭代到 V3 了，不再是个只能聊天的机器人，现在能直接做深度投研和异动推送，帮着抹平信息差；还有那个 Gate Card，可以直接绑着平时消费，彻底打通了出入金的最后一公里。 简单总结一下我的看法： 我很认同他们老板 Dr. Han 在公开信里的那个判断——未来的行业竞争，根本没有什么“公平”可言，本质上就是资源和基建的不对称博弈。 这篇报告看下来，Gate 现在的打法非常清晰，不搞那些花里胡哨的，就是在疯狂“建桥”：建一条连接传统金融、AI 和 Crypto 的高速公路。一旦基建的网铺好了，下一轮周期的流动性自然会用脚投票。

花了大半天把张小珺访谈姚顺宇的4小时长访听了一遍。这位去年刚从Anthropic跳到Google DeepMind的哥们，参与过Claude 3.7/4.5和Gemini 3。他给了很多实诚的头部大模型一线研究员的视角。访谈信息密度相当高。说几条我觉得最有意思的： 1. Google禁止员工用Claude Code，但姚顺宇保守估计自己90%代码是AI生成的。不保守估计99%甚至100%。一个清华加斯坦福的物理博士、顶级大模型研究员都靠AI写代码，再有人说自己不能用AI写代码，别特么给自己脸上贴金了。但反过来想，Google连内部都不让用CC和Codex，员工效率得受多大影响啊，这家公司真挺神奇的。 2. 他离开Anthropic的原因里，反对Dario反华占40%。他自己说这不是首要但确实是大原因。他很烦Dario那套「我们必须拥有最强模型才能推AI安全」的逻辑。圈里敢直接喷半年前老东家的人确实不多。 3. Claude 3.5/3.6/3.7的命名是个草台班子般的乌龙。Anthropic早期产品力极弱，「居然管两个模型叫一个名字」，外界为了区分自发叫3.6，Anthropic后来跟随社区习惯把下一个叫3.7。我之前一直以为3.6是个跳过的版本号。 4. Claude Code是「个人英雄主义的开端」。一个叫Boris的研究员自己想做提效工具，后来变成Anthropic最重要的产品之一。完全是bottom-up长出来的，不是规划出来的。 5. Anthropic创始团队一个人都没离开。来自OpenAI的那批核心是一起打过仗的，这才是top-down文化能跑通的根。对比OpenAI高管走光，姚顺宇似乎挺鄙视OpenAI的企业文化和部分高管。 6. OpenAI救了Google一命。逻辑挺反共识：如果ChatGPT一鼓作气把search吃了，Google就完了；正因为做出可能性又没做到极致，反而留了Google反击时间。 7. AI行业最重要的特质不是脑子，是靠谱。原话「那些东西多多脑子，本科生就能干」。一个物理博士说这话，算降维打击，也算给所有想转AI的人吃颗定心丸。 8. 他觉得程序员的未来是1/1000拿100倍工资。不是「程序员消失」，是「极度中心化」。绝大多数失去独特价值，少数顶级爆赚。 9. 他觉得现在很多人说的Scaling Law撞墙，多数是自己代码Bug。原话「修一个Bug带来的进展，远大于一些很神奇的技巧」。预训练在过去几个月还在变强，跟外界「预训练已死」的叙事完全相反。 10. 绝大多数New Lab都会死。 听完最大的感受是：这哥们说话真的没在留情面，又喷Anthropic又喷OpenAI又喷各种「老登」。但他敢喷的底气挺清楚，既不在SSI那条路上，也不靠LP吃饭。他自己原话说的是：「我这个行业又没什么导师又没什么旧友，我当然想喷谁喷谁。」 以及，他在说估计自己也不会在Google待太久，把这话在播客里说出来，我觉得国内头部大模型公司可以去抢一波人了。

CZ说自己是推特的小股东，那到底持有多少比例的股份呢？直接说结论，1.3%，拿了超过1个点的筹码。 接连几次每当Sol的流动性有抬头的趋势，就立马被BSC按住压着打，所以这两天最精彩的大戏是Sol想借推特打一场翻身仗，昨天推特的产品负责人兼Solana顾问Nikita的屁股明显是坐歪了，直接在产品演示图里把Solana的Meme放进去排在了BTC下面，并且完全都不装了，紧接着回复“我的投资组合就在个人简介里”，没错，他推特的个人简介里也正注明自己是Solana的顾问。 你很难不说这一切都是提前商量好的里应外合，Solana官推也立马跟进发了条暧昧至极的互动。 所以剧本是Solana的顾问躬身入局加入推特担任产品负责人，然后公布推特里可以一键买币，并且在演示图里放了个Solana的Meme，还承认Solana是他最大的投资组合。 这些内容也让不少人猜测因为Nikita的原因推特将会给Solana倾斜不少资源，毕竟被BSC压着打了这么久，没准会成为推特绝地反击的一战。 所以昨天不少BSC支持者也开始焦虑，CZ出来给大家吃了颗定心丸：“小股东，到时看吧”。 你Solana能把自己的人安插进推特当高管，我币安也能发动“钞能力”直接当你股东。 那币安持有推特多少股份呢？ 在24年CZ亲自在推特上确认，币安给马斯克投资了5亿美金用语收购推特，当时总共收购花费440亿美金，也就是币安拿了总共1.3%的筹码。 推特的高管和推特的股东，这两家要是真斗起来，按理来说股东能赢吧😂

神秘大哥真来了 先给昨晚做个补充，很多读者昨晚没看懂其中一条评论互动，纷纷留言要我展开解释明白。 香港人来深圳买社保，大陆人去香港买保险，这确实是最近一年很普遍的一个现象。原因很简单，都是有利可图。 香港人自己交一个强积金，每个月收入的5%，但这个保障很底线，他们很有动力再给自己加一份保障，去深圳买社保就是一个理想的选择。深圳经济发展活跃，计发基数高，增长快，从投资的角度去看回报率很不错。 看到这可能有读者想那我也去深圳交社保，不行的，中国大陆公民只能买一份社保，你已经在自己的城市买了，就不能去别的城市买。但是香港人是例外。 社保如果从投资回报的角度去看，按最低一档买是最划算的，甚至贷款买都能净赚。所以它从某种角度讲是给低收入人群的人头福利，香港人把它当羊毛，不薅白不薅。 至于大家担心的未来老年人多，年轻人少，社保保障体系难以为继，这个问题香港人有没有想过我就不知道了，大概他们比较相信后人的智慧吧。 再说说大陆人去香港买保险，主要有几个原因，1为了把人民币换成离岸资产；2离岸市场投资收益率高，大陆保险现在预定利率不到2%；3香港人比大陆人寿命长，精算模型更优惠。 所以咯，就出现了各自跑到对岸去买金融产品的现象，本质上都是在钻制度漏洞套利。 …… 今天这行情有意思，我昨晚许愿神秘力量来保一波a股，结果今天神秘力量它真就来了。 从上午开始就有资金兜住权重股，几个宽指一直是红的，昨天还很猖獗的空军集体隐身，突然就不砸了。到了下午13:30之后，一大股资金流入各大主流etf，连拉带拽的就把大盘就提溜起来。 买的最多的是今年上半年大力发行的A500（ETF 159338），几个加起来成交接近530亿，成交额达到了沪深300etf的3倍。虽然目前没有明显证据实锤是官军救市，但有这个资金实力，以及买主流etf的操作手法，还有就是挑在市场危急关头出手的时机，看起来是挺像的。 不管怎么样a股算是缓上来一口气，指数破位的风险暂时化解了，3800支撑再次确认。同时给那些立场不定，随时打算跑路的资金一颗定心丸，队伍不要就这么散了。今年中国经济形势严峻，a股是为数不多的亮点，应该珍惜和保住这个火种。 今天涨幅最高的板块是锂矿和锂电池，碳酸锂厂商集体涨价，商品期货主力合约大涨7.6%，带动了概念板块上升。之前11月中旬的时候锂矿板块有一波暴跌，当时传几个锂矿复产，资金担心反内卷失败，再加上前期涨幅大就抢跑砸盘。但事实上锂的基本面复苏趋势不改，碳酸锂期货已经涨到11000，可以往上高看一线。 1、今天又有一个新股爆了，n沐曦开盘就涨了700%多，中一个签能赚35万，这个数额就很震撼了，以前大部分的新股单签收益都是千数，万以上就算肉签，哪怕前几年行情好也就10万左右，现如今中一个摩尔或者沐曦对于散户来说炒股生涯直接翻身了。这次n沐曦网上有517万人申购，1.9万人中签，我这次专门登录几个账号都申购了，没中，我从小就是中奖绝缘体，没办法。 很多人在网上热议这个估值合不合理，这个时候谁要是说不合理就显得很扫兴，反正时间会冷却情绪。这波最爽的是葛卫东，他2022年入股4亿，2025年初追加了8亿，现在上市后浮盈将近200亿。4亿的部分明年底就能卖，8亿的部分三年后解锁流通，不知道到时候能卖什么价。 2、我之前说过的白银LOF（161226）今天继续涨停，但其实白银价格没涨那么多，基金目前溢价已经接近30%。建议有账户的都去薅羊毛，虽然每户每天限购100元，但一次都能白嫖20块钱还要啥自行车呢。 3、日本十年期国债收益率创2007年6月以来新高，触及1.975%，已经比咱们国债的收益率高了。如此看19日日元加息已经是铁板钉钉。我前几天看链上赌场的赔率还是90%，最新已经涨到98%了。但这也说明市场对这件事有了充分的预期，就算真的加息也不会变成突发利空。 4、中金公司筹划吸收合并东兴证券、信达证券。每1股东兴证券可以换的0.4373股中金公司，每1股信达证券可以换的0.5188股中金公司。有这两个票的散户可以去算一下换股后是溢价还是折价，通常都是有溢价的，算是给被合并的股东一些补偿。 券商板块的利好不多，每次炒来炒去的就是合并，这次中金一下子合并两个，要是搁前几年就是个炒作的题材，但今年券商板块特别不受待见，感觉这样的利好也没什么卵用了。 5、融创中国债务重组后重新上路了，重组生效日在12月23日前后落实，大概有96亿美元的现有债务将被解除或免除。96亿美元，触目惊心的数字，这背后都是债权人的血泪，买了地产债的都是时代眼泪。 就这些吧，今晚大家心情可以轻松些了，行情缓过来了。上钟～

丸辣！！！我前两天去自助洗车的时候，为了防止被水冲飞，临时把它拿下来贴在了自助洗车机上，现在两天过去了，我刚刚才想起来！！！丸辣🥵🥵🥵🥵🥵🥵🥵🥵🥵🥵🥵🥵🥵🥵