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今天刚翻完瑞银这周发的全球宏观策略报告，信息量很大。然后同步也看了贝莱德CEO的访谈视频，都指向了一点，大家目前过于乐观了，还在按“中东冲突能马上解决”来市场定价，但事实上，「经济衰退」的概率正在攀高。 逻辑链条很直接，如若油价飙升到150美金，将是一次严峻的全球性衰退。因为石油嵌入在一切我们日常生活之中。食品生产、运输、制造、供暖、化肥、化学品以及塑料。当油价飙升，几乎所有与人类生活相关的价格都会上涨。各国央行为了对抗通胀提高利率，企业冻结投资，消费者停止支出。同步，就业机会减少，GDP大幅下滑，负循环自我强化。 目前霍尔木兹海峡依旧被伊朗牢牢卡死，每天 900 万桶的供应缺口全靠消耗库存补。按这个速度，4 月底全球库存见底。真拖到那个时候，全球资产定价逻辑全得推倒重来，最可怕的衰退时间节点，可能便在5月初显现！ 👇以下是我们梳理出的一些投资笔记和思考，希望对大家有帮助： 🚨 核心痛点：库存见底引发的“非线性”暴击 目前各类资产 ETF 依旧有韧性，资金虽有小幅流出，但未涉及恐慌踩踏，大家对美国短期能解决战斗，抱有信心，资本市场整体上算是温水煮青蛙的感觉。但瑞银点破了能源市场的残酷真相： 恐慌性采购： 历史经验表明，只要原油库存跌到极低水平，油价就会脱离供需基本面，因为大家会恐慌性囤货。布油冲到 150 美元甚至更高，不是开玩笑。 杀伤力非线性放大： 瑞银的模型测算，如若油价从 100 美元涨到 150 美元，对经济的破坏力不是 1.5 倍，而是 3 倍。如果再加上衰退概率，破坏力高达 5 倍。 化肥和食品的二次通胀： 目前海湾地区占全球化肥出口三成。油价一涨，化肥成本立刻传导到全球食品价格，这块通胀压力市场还没充分定价。 📊 瑞银推演的三种剧本： 剧本 1（5 周内速战速决）： 4 月初解决。油价短线冲 120 美元后回落。标普 500 年底能摸到 7150 点。 剧本 2（2 个月拉锯战）： 油价峰值 130 美元。标普 500 二季度回踩到 6000 点，年底收在 6900 点附近。 剧本 3（持续到三季度末的持久战）： 全年油价维持在 150 美元附近。全球经济增长砍掉近 100 个基点。标普 500 二季度直接砸向 5350 点，市盈率从 22 倍杀到 18 倍，且直到 2027 年才能真正复苏。 🏦 全球央行动作开始大分化 通胀肯定要起，但各家央行怎么应对完全取决于自家国情，整体来说，一旦面临衰退，动作基本一致，只有大规模放水(除欧洲外)： 美联储： 美国就业已经显露疲态，只要经济不行，美联储大概率直接转向。在剧本 3 的极度衰退下，到 2027 年可能会重回零利率。 欧洲央行： 欧洲央行死咬着单一通胀目标，加上就业市场紧。哪怕经济不好，他们更倾向于加息防通胀，或者死扛着不降息，态度比美联储硬得多。 日本央行： 今年加完最后一次利息后，基本也就停手了，后面会跟着美联储一起转鸽。 💼 我们近期的投资操作建议 1. 股票：抱紧防御，拥抱现金流高分红，避开亚欧市场 地域上： 亚洲受能源通道封锁影响最惨，欧洲受天然气拖累，美股相对有韧性。 板块上： 坚决避开汽车、耐用消费品、金融服务和重资产工业，这些是油价冲击的重灾区。 2. 债券：最早出现性价比的资产 瑞银觉得债市现在反而跌出了价值，值得关注起来。 短端利率债： 市场预期央行会因为高通胀，可能短期出现加息动作，感觉有点超调了。瑞士、英国、美国和印度的短端国债，现在性价比很高。 长端美债： 收益率曲线在今年二季度见顶，短中期会经历“熊平”转“牛陡”。如果剧本 3 发生，十年期美债最终会跌回 2.50%（但这得看 2027 年）。 3. 外汇与黄金：美元先强后弱，黄金等风来 外汇： 美元短期吃尽避险红利，对亚洲新兴市场货币强势。但如果下半年美联储真开始暴力降息，美元会走单边趋势性贬值。欧美汇率看 1.10，美日汇率看 175。 黄金： 现在被高利率和强势美元压着，暂时没发挥避险作用。但瑞银认为，一旦市场对衰退的恐慌压倒了对通胀的担忧，长端收益率掉头向下，黄金就会暴拉。 建议把 4000 到 4250 美元作为中期战略配置区间。 其他贵金属： 白银、铂金、钯金工业属性太强，经济不好它们会跟着跌，不建议碰。

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除了低市盈率的辉瑞 $PFE ，美股还有一家生产销售天然气的公司 $LNG 实际市盈率11.6，股息有点低0.93%， 但是跟缺电概念有点契合，抛开他自己的传统业务，拿天然气燃烧发电最直接最快捷能帮到ai解决电力问题.

美股新股神诞生记：清仓英伟达，全仓“收破烂”，27岁的Leopold如何靠“物理世界”赚翻55亿？ 如果有人告诉你，一家AI对冲基金，里面连一股英伟达、微软或OpenAI的概念股都没有，取而代之的全是做燃料电池的、破产重组的比特币矿企、以及被分析师疯狂看衰的英特尔。 你一定会觉得这个基金经理想钱想疯了。 但这个“疯子”，恰恰就是前OpenAI的超级对齐团队研究员、年仅27岁的Leopold Aschenbrenner。在过去的12个月里，他旗下的基金Situational Awareness LP，将管理规模从不到4亿美元，硬生生做到了55.17亿美元，足足翻了14倍！ 随着Bloom Energy、Cipher Mining、Intel等标的单日暴涨超10%，华尔街终于开始正视这个年轻人的“奇葩”购物清单。他那套脱胎于165页“万言书”的投资逻辑，正在被现实极其残酷地验证：AI的叙事，正在从屏幕里的模型，退回到脚下的土地和电网。 带你一文拆透这位美股“版本之子”的封神之路。 一、55亿美金的“废品回收站”：他到底买了什么？ 打开Leopold的13F持仓报告，第一大重仓股不是芯片公司，而是Bloom Energy（占比15.87%，8.76亿美元）。这是一家做“固体氧化物燃料电池”的公司，能直接把天然气转化为电力。 为什么一个AI基金要把身家押在发电厂上？ 因为AI实在太吃电了。Gartner预测，全球AI服务器的耗电量到2030年将翻近五倍。而美国那个平均寿命超过25年、破破烂烂的电网根本扛不住。 Bloom Energy的电池不需要接入电网，直接在数据中心旁边24小时发电。谁能解决断电危机，谁就是AI时代最暴利的“卖水人”。 第二大重仓：CoreWeave（占比22%，期权加正股超12亿美元）。这家公司曾经是个挖比特币的矿场，币圈崩盘后，他们把手里的GPU全拿去跑AI，摇身一变成了AI算力的最大军火商。Leopold看中它，是因为它手里有海量的GPU以及和英伟达的深度绑定。 第三大重仓：英特尔（Intel）（占比13.54%，7.47亿美元）。在英特尔股价腰斩、被全网群嘲的时候，Leopold疯狂买入看涨期权。他赌的不是英特尔的技术，而是美国的国家意志——在中美科技博弈下，英特尔拿到美国政府近80亿美元补贴，它是美国本土代工唯一的“亲儿子”。 最疯狂的扫货：一堆比特币矿工。 Core Scientific、IREN、Cipher Mining……这些要么破产重组、要么在熊市苦苦挣扎的矿企，全被他买了个遍。 原因很简单：AI数据中心最缺的电力配额和场地，全在这些矿工手里！比特币矿场早就锁定了全美最廉价的长期电力合同。一夜之间，这些原本炒币的矿工，变成了AI时代最大的地主。 与此同时，他在2025年第四季度，果断清仓了英伟达、Broadcom和Vistra这些被炒上天的明星股。 他的逻辑极度清晰：AI的瓶颈不在软件，在硬件；不在算法，在电力；不在云端模型，在物理世界。 二、从OpenAI的叛逆者到165页“万言书” 这个15岁考入哥伦比亚大学、19岁成为毕业生代表的天才，原本在OpenAI的“超级对齐团队”工作，负责防止AI失控。 但他因为向董事会提交备忘录，警告公司安全措施存在漏洞，被指控“泄密”而惨遭解雇。 离开后，他写下了一篇165页的《态势感知：未来十年》（Situational Awareness），预言AGI（通用人工智能）极有可能在2027年实现。 这篇万言书就是他55亿美元持仓的地图。他在书里预言： 万亿美元级别的算力集群即将出现。（半年后，特朗普政府就宣布了5000亿美元的Stargate基础设施项目）。 严重的电力危机。 为了供电，微软甚至重启了当年发生过严重核事故的三里岛核电站。 如果2027年AGI真的到来，世界需要海量算力 -> 算力需要GPU -> GPU需要电 -> 电从哪来？矿场和新能源。这就是他顺藤摸瓜的终极投资路线。 三、DeepSeek暴击之夜：在所有人恐惧时加仓 2025年1月27日，中国发布的DeepSeek模型以极低的成本（约600万美元）震撼了全球。 整个华尔街陷入恐慌：如果低成本就能搞定AI，那美国科技巨头砸进去的几千亿算力是不是都成了泡沫？英伟达单日暴跌近17%，整个半导体板块血崩。 Leopold的持仓全是基础设施，按理说应该崩盘。但当投资人打电话质问时，他只回了五个字：“Leopold says it's fine.”（Leopold说没事的。） 因为他在万言书里早就想透了：更便宜的训练成本，证明了算法效率在飙升。成本的下降从来不会消灭需求，只会创造出更大、更疯狂的模型训练需求。 他在恐慌中逆势加仓，事实证明，AI板块很快迎来了报复性反弹。 总结：投资的本质是寻找“物理瓶颈” Leopold的故事，绝不仅是一个少年暴富的爽文。 当所有人都在死盯着屏幕里GPT-5有多强时，他抬起头，看到了发电厂的烟囱和矿场的变电站。 在19世纪的加州淘金热中，赚得盆满钵满的不是挖金子的人，而是卖铲子和牛仔裤的Levi Strauss。 在AI狂飙的2026年，最值钱的未必是那段算法代码，而是支撑这段代码不被断电的物理世界底座。

美股持续创新高，新手该怎么选ETF？干货整理！ 美股长期都是长牛短熊的格局，对于普通散户来说，ETF门槛低、玩法简单，是最稳妥的入局选择。 一、市面主流、规模最大的核心ETF 1. VOO｜费率0.03% 对标标普500，囊括500家美国头部企业，覆盖全美八成股市市值，完美贴合大盘走势，是定投刚需首选。 2. SPY｜费率0.09% 同样跟踪标普500，全球流动性拉满，单日交易量极高，交易灵活度强，更适合机构和短线高频操作的人。 3. IVV｜费率0.03% 和VOO一样主打超低手续费，同属标普500宽基，稳健属性拉满。 4. VTI｜费率0.03% 覆盖美国全市场，大中小盘个股全部包含，相当于一键布局整体美国经济，持仓覆盖面最广。 5. QQQ｜费率0.20% 挂钩纳斯达克100，重仓头部科技、消费、医疗企业。长期收益远超标普，但波动会更大。 补充：同赛道的QQQM费率仅0.15%，长期持有成本更低。 6. VEA｜费率0.03% 布局北美以外的成熟市场，覆盖欧洲、日韩、澳洲等发达国家，用来搭配美股，完善全球资产配置。 7. VUG｜费率0.04% 聚焦美国大盘成长股，企业成长性强，股息偏低，适合博取高增长收益。 8. VTV｜费率0.04% 主打大盘价值股，估值低、分红稳定，走势更抗跌，风险承受力弱的人更适配。 9. IEFA｜费率0.07% 覆盖欧、澳、远东发达市场，和VEA作用相近，是分散单一市场风险的优质补充。 10. BND｜费率0.03% 全美综合债券基金，囊括国债、企业债等品类，稳定票息收益可观，用来平衡组合、锁定稳健现金流。 二、百亿规模以上，近五年收益领跑的被动ETF 1. TQQQ｜费率0.84% 三倍做多纳指100，行情上涨时收益爆发力极强，但杠杆属性会放大回撤，极其考验行情判断。 2. SMH｜费率0.35% 纯半导体赛道，重仓英伟达、台积电、英特尔等核心龙头，近五年赛道红利拉满。 3. AMLP｜费率0.85% 聚焦能源基建，布局油气管道、仓储资产，分红比例高，股息优势明显，走势紧跟能源周期。 4. XLE｜费率0.09% 全品类能源行业ETF，覆盖石油、天然气上下游龙头，紧跟大宗商品行情波动。 5. SOXX｜费率0.35% 同样布局半导体板块，但持仓分散，对比重仓龙头的SMH，长期收益差距明显。 6. XLK｜费率0.09% 精选标普体系内科技个股，覆盖软件、通信、半导体多个细分领域。 7. VGT｜费率0.09% 深耕美股信息技术板块，囊括大小市值科技公司，成长性突出。 8. IYW｜费率0.39% 对标美股科技整体指数，是常规科技布局的基础选择。 9. COWZ｜费率0.49% 筛选市场现金流最优质的百强企业，也就是常说的“现金奶牛”，现金流和分红能力扎实。 10. SCHG｜费率0.04% 大盘成长风格，聚焦优质成长企业，重仓科技、消费赛道。 三、十亿美金体量，近五年收益天花板级ETF 放宽规模门槛后，一众杠杆基金直接霸榜，收益碾压普通指数： - FNGA、UPRO、FAS、TECL、SPXL、QLD 均为倍数杠杆产品，分别对标科技、标普、金融、纳指赛道，大涨行情下收益惊人，但日常损耗大，暴跌行情风险极高，完全不适合新手。 - ARGT 布局阿根廷本土市场，受益于当地改革政策，走出独立上涨行情。 - MLPX 深耕能源基建，和AMLP逻辑一致，主打高分红。

【經濟自由】美國能源部長賴特：美國旨在讓委內瑞拉經濟「獲得自由」 美國能源部長賴特（Chris Wright）說，隨著美國正著手發放旨在「釋放」委內瑞拉經濟活力的新許可證，美國今年可以幫助該國實現石油、天然氣和電力產量的「大幅增長」。「讓委內瑞拉人民和經濟獲得自由。」

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