9月6日，在德國薩克森-安哈特州（Sachsen-Anhalt）的大選中，被該州憲法保衛局（BfV）認定為右翼極端組織的AfD贏得43.8%的選票，名列第一。若成功組閣，這將是自德國主流政黨搭建不與極右翼合作的「防火牆」以來，極右翼政黨第一次叩響州政府的大門。 然而，AfD在13年前成立之初，初創成員多為對德國政府在歐元危機中採取的無限期救助政策感到強烈不滿的保守派學者、自由市場經濟學家，自我定位為「溫和的歐洲懷疑論者」。但隨著難民危機爆發，AfD的政治焦點從反對歐元迅速地轉向反對伊斯蘭教與難民庇護政策，並強調德意志民族主義。 這場路線轉向，精準承接了選民對勞動市場與福利制度的不安全感。問題是，一旦真正掌握政府，「抗議政治」就必須變成「治理政治」。當市場需要自由流動的人力，那麼限制移民的政策要走到哪裡？ 從「教授黨」到成為極右翼政黨，AfD這十三年間經歷了怎樣的轉向？👉點擊連結，閱讀全文：

川習會前哨戰！美財長貝森特與何立峰先在韓國磋商 美國財政部長貝森特週日（5月10日）宣布，他將在川習會召開前訪問日本和韓國，並在韓國與中共副總理何立峰舉行會談。中共商務部週日也證實了美中團隊將在韓國進行經貿磋商的消息。 貝森特在X發文表示，「經濟安全就是國家安全，我期待著進行一系列富有成效的接觸，推進川普總統的『美國優先』經濟議程。」 中共商務部則表示，「雙方將以兩國元首釜山會晤及歷次通話重要共識為引領，就彼此關心的經貿問題開展磋商。」

為了要反制德州的選區重劃，加州已經成功的把許多紅區，硬是修改成民主黨可以控制的選區，原本43:9的藍紅席次比，在新的選區劃分下，將要變成48:4，輕鬆地抵消德州的共和黨增加數目。但這個選區重劃的競賽還沒完，兩黨都有大動作，而最新的戰況是在維吉尼亞州，選民最近公投通過修憲，批准藍紅比從6:5變成10:1的選區重劃，但這修憲案被維吉尼亞最高法院宣告違憲。民主黨白忙一場。 選舉是肢體碰撞的運動，只要在法律允許的範圍內，手段不拘，以勝選為目的。所以民主黨說什麼，民主黨只是要反制共和黨挑起的「傑利蠑螈」(Gerrymander，即不擇手段的選區重劃)，我都聽不下去。全世界最會傑利蠑螈的就是民主黨了，不信你看看新英格蘭地區。新英格蘭地區的21個眾議員，通通是民主黨，你如果不細究，你還以為那邊都沒有共和黨員。四成的共和黨選票，一席都沒有，而且是經年累月，不是最近才發生。我只能說，是共和黨自己笨，自己以為是紳士，人家都戴起拳擊手套在打你，你還西裝筆挺地挨打。沒有一樣低級的川普點醒，共和黨還在那裡自以為高貴。 不過維吉尼亞的違憲判決，暴露出民主黨另一個，一向就有的問題。民主黨政治人物，無能。維吉尼亞的州憲規定，如果要修憲，議案必需在州議會通過兩次，而兩次中間，得有州議會大選，目的是讓選民可以理性判斷修憲案合不合理，在投票選議員的時候，當作重要考量。民主黨在推這個選區重劃的修憲公投時，早有法律專家說時間點可能會有爭議，但民主黨不管，硬推，想要先取得公投多數，再用民意的壓力逼迫最高法院就範，一如華盛頓州的違憲所得稅法。但這些個民主黨智障，連誰在最高法院當法官都不知道，最後只能被打臉，失敗作收。 如果這是詹森的政權，他絕對不會讓這種事情發生，他要推的法案，他一定把票算得一清二楚，一定把法條翻來覆去，修得精確萬分，不會有任何可能的失敗空間。所以他在歷史上和小羅斯福齊名，屬最能幹的民主黨總統，也對後世的美國子孫有巨大的影響。因為詹森和小羅斯福，懂得民主權力機器的運作，他們知道要國會通過法案，他們的政策才能有持久的效果，所以當他們決定要推法案時，一定把大軍集結，威脅加利誘，傾巢而出，絕對不會犯維吉尼亞民主黨這種低級的錯誤。所以社會安全法是羅斯福通過的，老人健保法是詹森通過的，至今仍然規範華爾街的大小金融法案是羅斯福通過的，而詹森是南北戰爭以來，唯一通過民權法案的總統。 現今的民主黨政客，一代不如一代。維吉尼亞的修憲案，背後的力量是歐巴馬，歐巴馬就是民主黨所有問題的具體化表現。當民主黨越來越往左靠的時候，身份認同政治變成是進步派血緣正統的主要依據，如果你的出身不純，你是白直男，那就更要積極表態效忠這個身份認同血統，不然你就沒有升官的機會。於是，一代又一代的民主黨政客，專心致志於「表演」，政治的所有作為通通是performative，白直男的代表就是加州那個白痴紐森州長，什麼事都幹不成，整天在表演。而少數民族的代表，就是歐巴馬。「我是美國的第一個黑人總統，我代表了所有的進步價值，不管我要做什麼，都是對的，你們都要俯首在我面前，任我差遣」，當他令不出大門，法案通過不了，別人不買單地的時候，他也非常驕傲，不屑政治運作。於是就大筆一揮，行政命令一下，取得了暫時的勝利，拿到了對共和黨說嘴的權力，就算事情辦好了。我以前寫過，歐巴馬如何整高等教育、聯邦航管員、醫療保險等等，用的都是行政命令。但行政命令的問題是，換了黨派當總統，就會被立刻取消。拜登也是，大筆一揮，就想要納稅人對少數人的學貸買單，就想要引進成千上萬的非法移民。沒有一件事，敢堂堂正正的動員議員來通過法案，所以最後都被取消了。美國近代最沒有歷史影響力的總統，非歐巴馬和拜登莫屬。 詹森是在保守的德州磨鍊他的政治手腕，羅斯福的進步主義背叛了他哈德遜河谷的貴族階級，兩個人都是在泥巴裡打滾過的政治能手，豈能是沒幹過一天實事，僅靠著一場演講，靠著全美國罪惡感當選的歐巴馬可比？

#森日向子# 攝影會 第一套 參加第五次森日向子的台灣活動 這此也送上每次都會送的波奇塔 真的很開心她能一直來台灣 I’ve attended @morihinako_ Taiwan events five times. I give her Pochita every time. Hope she remembers me. So happy she keeps coming to Taiwan. @chee828 #維多利亞攝影會#

MIKR-069 讓老婆穿上學生制服，來場青春性愛，幻想她十幾歲的樣子，像剛認識時那樣，整個週末都在幹～超興奮地連無套內射了10次～ 森日向子

从“沉闷科学”到“市场语法”的解构与重构：曼昆《经济学原理》 @cnfinancewatch 经济学述评之一 在华尔街的语境中，经济学教科书往往被视为一种“必要之恶”——它们存在于大学课堂的 syllabus 里，却极少出现在交易台的 desk 上。但有一本书是例外。格里高利·曼昆的《经济学原理》自1998年问世以来，不仅以250万美元的天价版税和300所大学的即时采用刷新了出版史记录，更完成了一件此前所有经济学教材都未能做到的事：它把经济学从一门需要“忍受”的学科，变成了一门可以被“消费”的学科。 从华尔街观察者的视角看，这本书的真正价值不在于它教了什么，而在于它选择不教什么。 一、智识谱系中的位置：从萨缪尔森到曼昆的范式转移 理解曼昆的贡献，需要将其置于经济学教科书的百年谱系中。约翰·穆勒1848年的《政治经济学原理》完成了第一次综合，马歇尔1890年的《经济学原理》完成了第二次，萨缪尔森1948年的《经济学》完成了第三次。每一次综合的实质，都是将前一时代碎片化的理论进展整合为可传授的知识体系。 曼昆的位置在于第四次。但与前三次不同，曼昆的“综合”不是理论层面的，而是认知层面的。萨缪尔森致力于把现代经济学的分析工具（线性规划、比较静态、显示性偏好）编织成一个严密的演绎体系；曼昆则反其道而行，他拆解了这个体系，只保留最具解释力的十个原理，然后用整个真实世界来填充其余的部分。 这在学术上是“退步”的，但在传播上是“革命性”的。斯蒂格利茨的教科书在信息经济学的不完全市场框架上更具理论野心，萨缪尔森的体系在逻辑完备性上更具学术尊严，但曼昆赢得的是心智份额。对于华尔街而言，心智份额比学术尊严值钱得多。 二、方法论批判：价格理论的“去数学化”与“再情境化” 从专业经济学家的角度，曼昆的教科书有一个明显的“缺陷”：它几乎不涉及任何严格的数学推导。这并非疏忽，而是刻意的设计选择。 Econlib 上的一篇专业书评曾指出，曼昆教材的“简洁”与 Alchian & Allen 的《Universal Economics》形成了鲜明对比——后者要求学生付出显著更多的智识努力。但曼昆的逻辑是：经济学原理的受众不是未来的经济学家，而是未来的投票者、消费者和决策者。 对于华尔街从业者，这种“去数学化”恰恰是其实用价值的来源。交易员不需要推导 Slutsky 方程，但需要理解“激励”如何改变行为、“贸易”如何创造价值、“边际”如何决定决策边界。曼昆把价格理论从黑板上的符号系统，转化为一种可以即时调用的市场语法。 三、时代性：一本“大稳健”时代的教科书及其局限 必须指出的是，曼昆《经济学原理》的认知框架形成于一个特定的历史时刻：1980年代至2007年的“大稳健”时期。那个时代的主流信念——货币政策可以有效管理周期、市场机制在绝大多数时候是有效的、全球化是帕累托改进的——构成了曼昆叙事底层的“默认设置”。 2008年金融危机后，这一框架遭遇了根本性质疑。有效市场假说的崩塌、宏观经济学微观基础的裂痕、不平等问题的政治化，都超出了曼昆教材原初的叙事边界。后续版本（第八版已加入种族歧视、中美贸易摩擦等议题）试图回应这些挑战，但修补一个范式远比建立它更困难。 对华尔街而言，这意味着曼昆的框架是必要条件而非充分条件。它是理解市场运作的起点，但不足以解释市场的失灵与崩溃。 四、结论：作为“市场语法”的教科书 曼昆《经济学原理》的最终价值，不在于它是否“正确”——任何教科书在二十年的尺度上都会过时——而在于它是否塑造了一代人的认知操作系统。 从萨缪尔森到曼昆的转变，是经济学从“演绎科学”向“认知工具”的转变。萨缪尔森教的是如何思考经济学，曼昆教的是如何用经济学思考。对于华尔街，后者才是真正的硬通货。因为交易台上需要的不是理论家，而是能够把复杂世界简化为可操作判断的决策者。 曼昆的教科书教会了一代人：当看到一个现象时，先问“激励是什么”，再问“机会成本是多少”。这种思维习惯的植入，比任何具体的理论结论都更持久。 这才是这本书真正的“原理”。

各投资流派的收益从哪来 投资流派这个问题，最清晰的分法是按“你认为收益从哪来”切。每个流派本质上是一套关于“市场哪里错了/对了”的世界观。 一、价值投资（Value） 信仰：价格会偏离内在价值，买便宜的，等回归。 方法：翻账本、算估值、找安全边际。 代表：格雷厄姆（烟蒂股） 巴菲特/芒格（好公司 + 合理价） 盈利来源：市场的错误定价 + 企业的现金流。 弱点：价值陷阱（便宜有便宜的理由）、回归可能等十年。 二、成长投资（Growth） 信仰：未来的增长比当下的便宜更值钱。 方法：找营收利润高速增长的公司，容忍高估值。 代表：费雪、彼得·林奇、木头姐（极端版）。 盈利来源：企业成长本身。 弱点：为增长付的溢价，在增长失速时双杀（估值和业绩一起跌）。 价值和成长其实是一个光谱的两端，巴菲特后期就是两者融合。 三、指数/被动投资（Passive） 信仰：市场长期有效，主动选股跑不赢成本后的市场平均。 方法：买宽基指数，长期持有，极低成本。 代表：博格（Vanguard创始人）。 盈利来源：整个经济体的beta 弱点：指数渠道本身被套利者利用；且在泡沫期被动买入不问价格。 四、量化投资（Quant） 信仰：市场存在可统计的规律性错误，用数学捕捉。 方法：因子模型、统计套利、高频做市。 代表：西蒙斯（文艺复兴，史上最高收益）、AQR。 盈利来源：微小定价错误的大规模重复收割。 弱点：规律会失效（拥挤后消失）、黑天鹅时模型集体失灵。个人几乎无法参与。 五、宏观对冲（Global Macro） 信仰：最大的钱在国家级的错误里——汇率、利率、主权债。 方法：自上而下判断宏观失衡，用杠杆做多做空货币/债券/指数。 代表：索罗斯（狙击英镑）、达利欧（全天候）、都铎·琼斯。 盈利来源：政策错误和宏观失衡的修正。 弱点：判断对了方向、错了时机就爆仓。 六、趋势跟踪/CTA（Trend Following） 信仰：不预测，只跟随——涨了买、跌了卖，动量会延续。 方法：技术信号、严格止损、期货多市场分散。 代表：海龟交易法则、元盛（Winton）。 盈利来源：人类情绪造成的趋势惯性。 弱点：震荡市反复止损失血。缠论本质上是趋势跟踪在A股博弈市的本土变种。 七、事件驱动/特殊机会（Event‑Driven） 信仰：并购、重组、破产、IPO这些事件前后存在定价错误。 方法：并购套利、困境债、分拆套利。 代表：保尔森（做空次贷）、各类对冲基金。 盈利来源：事件结果与市场定价的差。 弱点：事件黄了就是大亏。 八、做空/激进主义（Short/Activist） 信仰：市场上有骗子和烂公司，戳穿它们赚钱。 方法：做空造假公司（浑水）、或买入后逼管理层改革（激进股东）。 盈利来源：欺诈的暴露、治理的改善 弱点："市场保持非理性的时间比你保持不破产的时间长"。

這次活動結束了！感謝大家！活動很順利！希望很快能再跟森日向子合作！ #森日向子# #MoriHinako# #foraver女優商演經紀# #維多利亞攝影會# Model @morihinako_

這次預告片剪得好美喔好喜歡，感覺全片就很精彩🤤這次我整個潮吹大噴射😂先是被教父按到狂噴不止還噴到他的臉🫣後來後入被砲王幹到大洩洪💦還和阿榤努力嘗試達成了超難的尼爾森體位😂 根本挑戰極限欸！又是一次好玩又愉快的經驗，可以看到狀態絕佳的希希，可看性超高唷唷唷！😋