一開始他是做空的，達拉斯城裡有很多辦公樓，都是玻璃帷幕，從外面可以清楚看見裡面的那種，他的朋友帶他遠看這些辦公樓，裡面都沒有人，他心想，不做空，難道要做多嗎？所以在1985年，Shad Rowe自己開始創業做投資，他賣空銀行股和建商，賺了些錢。那時候做空，不但不用付利息，券商收你質押的公債，還付你利息，然後在稅法上，還讓空頭可以拿多頭的股票來抵，沒有什麼資本利得稅的問題，所以算是對做空的投機客，相當有利。但是看起來有利，做起來卻有可能傷害身心健康。空頭永遠都在等公司爆掉，但是再爛的公司，真要爆掉的時點也很難預測，所以Shad Rowe經常心情不好，但他的母親與他相反，總是非常樂觀，總是可以找到一些點來安慰他，她說，「別擔心，遲早這些公司會爆掉」。就是這樣心裡的不健康，讓Shad Rowe開始思考不要做空，要開始做多，至少不用再冀望別人爆掉，詛咒別人惡運。當他開始轉多的時候，他乘著西南航空剛開始的順風起飛，大賺一筆，慢慢地讓他相信，唯有巴菲特的那種投資方式，才能在股市賺錢又保持身心愉悅。 Shad Rowe也喜歡逛好市多，Costco代表的就是他的新投資哲學，能用「更好、更快、更省」的方式來照顧客戶的消費產品，就是他的投資目標。這裡面有一個有意思的觀點，Shad Rowe認為，公司經理人，永遠都比股東知道得更多，對公司經營有更多的掌控，所以如果經理人要騙投資人，那投資人還真得很難對抗。不能投資這種蓄意欺騙投資人的經理人，但我們要怎麼找到讓人信賴的經理人呢？會想盡辦法對客人、對員工好的經理人，就是比較可靠的公司，就比較可能長期持久而不用擔心被騙，因為這代表了經理人不是把自己的短期私利放在第一位。 Shad Rowe當然不是價值型的投資人，他看好的股票，不是被低估的那種，而是有成長潛力的股票。在尋找能讓客戶得到「更好、更快、更省」的產品的公司時，他還注重一點，「可以放大增長scale up」的能力。對於這一點，他也有一個很直觀、簡單的看法，所謂的「全球化」就是「美國化」，一旦在美國市場站穩腳步，就可以攻佔全球的市場，消費性產品像麥當勞、星巴克如此，科技產品更是如此，所以他專買那些很「無趣」、很大的美國高科技公司，全世界人都耳熟能詳的蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜等等。 Shad Rowe信奉「只需一次決定」的投資方法，一旦看好股票，買好部位，就放著不管。他經營一個hedge fund，長期持有十幾支股票，公司管理階層只有他一個人，反正他的買賣次數極少，也沒有什麼費用，所以他也沒向投資人收管理費，只有獲利抽成12%(遠小於業界的20%常規)，經營了四十年，沒有賣出，就沒有資本利得稅，連報稅都單純，完全是我夢想的資金經理人模式。不過Shad Rowe在2024年過世了，巴菲特級的神人又少了一個。

博士班將畢業要上就業市場的時候，我聽從了當時正因為Freakonomics火紅，芝加哥大學教授Steven Levitt公開的建議，取了個美國化的名字。他說他都這樣建議他為數眾多的國際學生這麼做，因為他的研究證實，「名字」充滿了許多訊息，會給僱主認識到你是不是非常願意融入環境、擁抱當地的文化，你是不是想和其它人一樣，而決定要不要給你加分。講到這裡，就很多人想要舉反例，但是愛舉反例的人，常常不了解這種實證研究的意義，就業結果的差異，當然是有很多因素造成，但這種設計良好的實驗，真正的解讀方法是，「如果兩個各方面都一模一樣的人，取了一個美國化的名字那個，會有比較好的就業結果」。我那一年的就業市場正在金融風暴的谷底，任何一點加分的機會，我當然不能錯過。 Levitt的意見，放在今時今日，那是非常政治不正確的。我都可以想見各式各樣的批評，「死白男，你憑什麼要人家放棄自己的身份認同」「為什麼不擁抱自己的文化」「你很好，沒有需要改變」「是別人該來學你的名字怎麼唸，而不是你要配合他們」「世界本應該如此多元」諸如此類的看法。如果是個人的價值觀，自我的選擇，我都沒有意見，但在現實上，這些批評並沒有辦法改變這個世界上，人生下來就存在的偏見，也許社會比較文明了，社會比較多cancel文化了，這些偏見不敢顯露出來，但一直都在而去除不了，只是變成隱性的偏見而已，這也是Levitt和Ronald Fryer等人研究的價值，人是會說一套，做一套的，所以有人選擇保留自己驕傲的一切，有人極力融入新社會，那都沒有關係，「名字」的訊號傳遞機制，不會因為你做了什麼，或是不做什麼，而失去作用。所以，你看為什麼這麼多東亞移民，給小孩取名字，都是非常美國化的名字，那是一個想要融入的心情，那是一個務實的心態。反觀印度人...... 但這些強調要政治正確的左派意識型態，其實還是有害的。首先，這些高大上的多元價值讓新世代對社會的運行有誤解，造成他們的認知和現實有落差。但更大的問題是，這種多元價值幾乎都不可避免地變成紅衛兵的鬥爭手法，為什麼Levitt現在不太敢再講這些實證上反多元的研究？因為那是會被人cancel的大逆不道言論。現在美國的教育界，不管是中小學，還是高等教育，通通是這種多元的氛圍，所以多數的老師，自己言論審查的厲害，而一旦開始懼怕被告發，那就當不了老師了，因為老師很多時候，是要「教育」學生，是帶有價值判斷的傳道責任。而一旦老師不敢要求，那學生其實就失去了學習做人做事道理的機會。一如我之前所說，大學的價值一在credentials，二在無憂無慮的四年探索，而如果老師都是畏首畏尾，那這個探索的過程，這個讓青少年成熟的獨特經歷，就少了一些能導正行為和看法的力量。 所以，我的課，不准用手機和電腦。學生可以遲到，可以中途離席上廁所，但我都很明白告知，你有你的來去自由，但你要知道，每個人心中都有一本帳，記載了和所有人的往來好壞，你每次上課都要晚來，或者是都要用上課時間上廁所，你雖然不會在這堂課被扣分，但你在我的私人帳裡，會一直都是負值，你的印象分數就是負的。當你身邊的人，對你的帳上，記的都是這些負值，你就把自己在社會成功、人生幸福的機會一降再降，如果不自己想辦法改變，那也不要日後悔恨。是的，我就是那個沒有政治正確危機感的說教老頭，但這不就是學校給我終身職的立意初衷？

影片中可以看到，系統先用普通 CCTV 畫面標出顧客位置，接著切換成 3D 點雲地圖，用彩色粒子顯示人流，再用藍到紅的熱圖標出「大家視線停留最久的貨架位置」。簡單來說，它不只知道你站在哪，還能估計你的頭朝哪邊看，把注意力對應到特定商品。 🌵 這套技術到底怎麼運作？ Auki 的做法是先用手機快速掃描店面，建立「數位孿生」（digital twin），再把現有監視器畫面接到同一個空間地圖裡。系統會做姿態估計（pose estimation）和視線方向判斷，累積成「這個時段、這一天、這個月，哪些貨架被看最多」的熱圖，再和實際銷售數據對上。 官方強調這是匿名、彙總資料，不會建立個人檔案，也不會辨識你是誰，只是看「整體顧客視線落在哪」。他們說這能幫店家優化陳列：把熱門商品放到大家最常看的位置，或把容易被忽略的商品移到視線較少的角落，減少空檔。 目前已有瑞典 COOP、挪威便利商店、新加坡 FairPrice 等零售商在試用，還結合機器人做貨架盤點。 🔒 相關發展：零售業 AI 監控越來越普遍，但爭議也不少 這不是唯一一套「用攝影機分析顧客」的技術。近年零售業為了防盜，開始大量導入 AI 攝影機： • 英國、澳洲的超市測試人臉辨識，比對「已知竊盜者」黑名單。 • 美國部分折扣超市用面部掃描抓小偷，被批評是「全民監視」。 • 有店家結合 AI 偵測「把商品塞進口袋」的行為，直接通知店員。 這些做法引發隱私疑慮，尤其在歐洲 GDPR 規範下，即使沒有記名，推論出的「注意力資料」也可能被視為個人資料。有專家指出，現有監視器只要軟體升級，就能從防盜變成行為分析，甚至未來可能結合動態定價。 Auki 這套比較特別的地方是它主打「陳列優化」而非「抓人」，而且強調用現有設備、不新增硬體。不過隨著這類空間 AI 越來越成熟，公共空間裡「被分析」的範圍確實在擴大。 未來走進超市，貨架擺設可能不再只靠經驗，而是靠「大家真正在看什麼」的數據來決定。這對店家來說是效率提升，對消費者來說則是「逛街體驗被量化」的開始。你覺得這種技術是進步，還是有點讓人毛毛的？ 🤔

美國財長貝森特在週三進行少見的政策干預，他拿錢去買長期債券，把公債長期利率壓下不少。在1914年以前，美國有近百年沒有中央銀行，很多現在中央銀行做的事，當時都是由財長進行，所以貝森特像央行總裁一樣干預了債市，在市場操作上，不奇怪，但如果配合新任聯準會主席Kevin Warsh的改變來看，央行主動及被動地把市場影響力交出去，是美國貨幣金融史一個新頁的開始。 這個新頁，在於把之前學界的Fiscal dominance裡論，具體化。央行控制貨幣供給及利率水準，這是眾所週知的表定工作，但fiscal dominance的理論是說，行政部門的財政政策會擴張到導致央行的貨幣政策失效。以Covid疫情期間的景氣刺激政策為例，美國的行政部門在兩個總統任內，發出史出未見幾兆美元億規模的現金給民眾，這錢哪裡來呢？財政部要短期內拿現金出來，一定是到債市發國債，但在當時，有哪個機構有這個錢買美國公債？只有中央銀行。所以美國聯準會的資產負債表在短短時間內，暴增數倍，印出來的現鈔是央行的債務，拿去買財政部發的公債，變成央行的資產。聯準會只能防衛財政部來的攻勢，如果不買財政部的債，那利率會暴增到景氣立刻陷入大蕭條的情況，所以央行只能一直買公債，壓低利率。也就是說，貨幣的供給，當時是財政部說了算。 當然，事過境遷後，聯準會又把發球權拿了回來，把美國公債釋了出去，拿回美金現鈔，減少了貨幣供給，但央行還是在防禦，但防的是通膨。這個防禦的工作，是所有總統都痛恨的央行政策。在川普的眼裡，利率降低有很多的好處，一是股市和經濟可以繼續高升，減少戰爭對經濟的衝擊，二是低廉的利率，也可以讓則政部的利息支出得以降低。在川普看來，通膨的威脅早過了，關稅沒有影響，石油的衝擊也是短期，前任主席Jay Powell一個老頑固，不願意配合降息，川普讓他穿盡小鞋，也還是不讓步，好不容易讓川普提了新的聯準會主席，當然要有新的作為。 現在Kevin Warsh宣佈能不公佈決策過程就不公佈，而且要華爾街來給他金融市場的訊息，而不是央行來影響金融市場。這個方式，對許多新入金融市場的大小朋友，是一個從來沒聽過的變化，但這是葛林斯潘前的央行標準程序，是葛林斯潘太入戲演出，而讓過去四十年的央行總裁一言一行都變得太過重要。我是比較喜歡央行在背景裡當一個重要，但不參與演出的角色，所以現在的回復舊規，不見得是壞事，我們可以讓川普和貝森特好好試一試fiscal dominance，讓他們好好試試這個理論。但如果兩個危機之一發生，央行就要積極跳入處理。一是金融風暴，二是通膨失控。短期內，這兩危機都應該不會發生，所以讓貝森特來把利率壓低，應該是好事一件。只不過，美國政府欠太多錢了，貝森特可以再拿錢出來買長債、壓利率的彈藥，可能不多了。

共產黨的輸出革命，主要原因仍在於生存，意識型態的理念驅使，只是小部份理由，證據之一，在1936年底的西安事變。智小謀大的張學良，從歐洲遊覽了一圈，泡了墨索里尼的女兒，見了希特勒的大將戈林，也去了莫斯科，想見史達林，想要拿蘇共的援助，助他打日本。史達林瞧不起他，不見。回到中國後，張學良被蔣介石派去剿匪，但反而把蔣騙去了西安，兵變抓了蔣。毛澤東彼時躲在寶安的山洞裡，聽到張學良用收音機傳來的密報，大喜過望，非殺了蔣介石不可。 史達林一收到蔣介石被抓的消息，立刻在莫斯科開會，最後決定不殺蔣，要共產國際通知毛澤東放人，放了蔣，要他承諾國共聯合抗日。史達林彼時還把蔣經國控在蘇聯當人質，他可以控制蔣，所以他不怕放了蔣介石。對史達林來說，蘇聯最大的夢魘是東西兩面開戰，德國和日本，才剛簽了反共同盟，這個惡夢真實得不得了。全世界那個時候只有蘇聯和蒙古兩個共產國家，這個反共聯盟，反的不是蘇聯，還能是別人嗎？史達林怕日本怕得要死，日俄戰爭一敗把羅曼諾夫王朝一舉打趴，教訓仍在。毛澤東像個阿斗，一天到晚只會要錢，不但不聽話，還把紅軍越打越小。如果讓毛殺了蔣，何應欽這個日本軍校出身的軍頭，變成了國民黨的領袖，那中國就會倒向日本，加入反共同盟。因此史達林決定，不但不殺蔣，還要讓蔣繼續領導中國。 每當讀到這段歷史，很難不讓人想像歷史可能的不同走向。如果蔣介石在西安事變死了，日本和中國同盟，這正是日本內部兩派路線鬥爭的其中一個可能，日本帝國的侵略目標會轉向北方，變成反共的先鋒，日本不會和美國對抗，珍珠港事變不會發生，日本帝國今日仍在，而共產黨永遠無法在中國取得勝利，那會是一個多麼不一樣的世界。 張學良想當英雄，結果連狗熊都不是。史達林的決定，讓毛跳腳，他還是要殺蔣，但周恩來腦子比較清楚，中共需要蘇共的援助，不能得罪史達林。於是周從延安到西安，向校長敬禮後，要張學良放了蔣。少帥以為自己是民族英雄，下大棋，但連他自己抓的俘虜都不能決定生死。張學良後悔後，發傻，像蔣賠罪，居然和蔣回南京，蔣不殺他，一直把他軟禁到死。張學良的一生毀於一個少爺的衝動，但他更毀了億萬中國人的人生。 史達林一個鄉下讀書人，意志強大，腦筋清楚，世界大勢的判斷極為準確，但可惜的是，「你能把一個孩子，從邪教裡救出來，但你無法把他腦子裡的邪教移走」，共產天堂就是他致力人生的目標，而共產主義對世人危害這麼大，正因為蘇共政權落入了史達林這個，托洛斯基稱為「了不起的平庸」的政治天才手裡。而在史達林之前，沒有一個真的社會主義國家，是史達林一手打造出來的社會主義制度，因此，所有的共產黨，全世界的社會主義政權，只有史達林一個範本可以抄看，所以只要讀懂史達林為生存的種種手段，就可以理解並預測所有共產黨的行為。

應該大家都知道,反正我在做資料看到. 外資連買滿 3 天的有 263 家，基金 71 家。 名單上同時出現兩種錢。 外資一直買：3037 欣興連 20 天、1524 耿鼎連 20 天、2886 兆豐金連 17 天、3045 台灣大連 15 天。 基金一直買：2884 玉山金連 22 天、2301 光寶科連 14 天、2313 華通連 12 天。 台股大盤電子搖的時候，錢會先去金控。這件事大家熟。玉山金、兆豐金這種連買，買的是配息、波動比較小、本地人真的會抱的停車格。台灣大同一類。今天還是央行理監事會，這條線短期自己不會關。 美股也會從科技轉進金融，機器不一樣。那邊比較常是 AI 擁擠要減碼、利率預期往上、銀行估值比 Mag7 便宜，錢進 XLF、銀行 ETF，SMH / XLK 往外流。這是輪動，不是「市場不好先躲銀行」。真的 risk-off，美股第一站通常是公債、短債、現金，再來才是醫療、部分公用事業。 昨晚把差異寫出來了。Fed 加 1 碼到 3.75%–4.00%，三年來第一次，點陣圖多數還指向年內再加一次。KBW 銀行指數收跌約 2.9%，BAC、WFC 各掉約 3%。升息對銀行不是單向：NIM 帳面變好，長端急上、信用成本跟融資一起緊，當天也可以被賣。台股金控比較少被這層一次打穿，因為買盤在買配息跟防守，不是在交易下一次 FOMC。 同一張連買名單裡，欣興是另一口袋。 8/28 桃檢搜索合江廠，案由是陸製 PCB 運回台換 MIT 標，總經理 1500 萬交保。股價從 1230 掉出千金，低點到 873。公司跟法人講的是同一句：出事的是一般 PCB，營收大約 1%，不是現在卡產能的高階 ABF。8 月營收 177.45 億，連 5 個月新高。搜索之後外資沒停，連買數到這張圖是 20 天。 散戶看搜索、交保、千金股掉下來。外資看 ABF 還緊、一線客戶沒換。MLCC 是村田砍部分料號，那是國巨、華新科那條線，跟欣興這次產地標示不是同一台機器。 不對稱在這。台股「進金融」是防守停車；美股「進金融」是利率跟價值輪動。欣興連買 20 天，是把洗產地定價成可承受的合規成本，不是在說檢調一定沒事。美國查轉運、客戶原產地條款變嚴，兩岸接力生產的「實質轉型」標準可能被這案重劃。訂單現在看起來沒斷，標準會劃在哪，還沒對到。 耿鼎也連 20 天。汽車钣金／模具，跟另外幾檔不在同一供應鏈。連買篩選會把小票撈進來，不一定有同一套故事。光寶科、華通比較像電子本業自己的承接。