铜金属正以至少12年来最快的速度涌入美国市场。数据显示，今年7月抵达美国的铜金属约达20万吨，为IHS Markit航运数据（追溯至2014年）有史以来最大单月流入量。 目前约有11.09万吨铜储存在美国港口，处于LME仓单体系之外。COMEX铜期货价格持续大幅高于LME，套利空间为持续输美提供了直接驱动力。

铜的投资价值深度分析 下图是1985年之后地球上所发现的铜矿床数据和铜储量数据。 1985-2000年：全球发现102处矿床，年均6.8处；发现的总储量是6.32亿吨铜，年均0.42亿吨； 2000-2012年：发现84处矿床，年均7处，发现的总储量是4.19亿吨铜，年均0.35； 2012-2020年：发现25处矿床，年均3.1处，发现的总储量是1.2亿吨铜，年均0.15亿吨； 2020-2025年：发现6处矿床，年均1.2处，发现的总储量是1200万吨铜，年均0.024亿吨。 在这四十年间不同阶段年均发现的矿床数分别是6.8、7、3.1、1.2处，年均发现的总储量分别是0.42、0.35、0.15、0.024亿吨，明显是快速萎缩的局面。 这就是下面这张图所反映的现象，铜的潜在供给量在快速萎缩。 另一方面，随着以AI为代表的电力革命的不断深入，对铜的需求正在不断增长，比如1 GW AI数据中心就需要消耗3万至5万吨铜，再加上欧美的电力等基础设施普遍已经老化，为了满足以AI为代表的电力革命的要求就需要大规模更新电网等基础设施，这就导致铜的需求放大。 随着老旧铜矿服役时间的延长，产量就会自然而然地下降，吨铜成本也会不断上升，而新发现的矿床数和储量在快速萎缩，这就导致了供给瓶颈，当需求持续增长之时就会出现供需缺口，综合各家机构的数据，到2030年全球供需缺口是50-100万吨，80万吨是机构业内经常引用的中值。 其实，铜一直都是基本面非常好的基本金属，而且近年来的基本面变得更好，此时，每个人的脑袋中就会产生这样的预期，铜价处于牛市之中。在以美元为基准的情形下这种预期是非常正确的，也十分清晰，下图是最近三十来年的铜价走势图。本世纪以来的涨幅是632%，最近五年涨幅是44%。而且很多机构认为未来还会继续上涨，这都可以理解。 我相信，几乎所有人尤其是那些机构和专家会对上述叙述方式坚信不疑，也看好铜的未来。 但是，但是，如果我们从另外一个侧面来观察铜价，上述陈述又是完全错误的，而且错的非常离谱。 下图是铜金比走势图，铜金比的含义是一盎司铜与一盎司金价格之比，与上面以美元计价的铜价走势截然不同，大约从1970年开始至本世纪初期运行铜金比运行熊市；本世纪的次贷危机前运行了数年的牛市，这是丝绸国的铜需求剧烈爆发时期；此后又开启了十几年的熊市。铜金比也可以理解为用黄金所计量的铜价，其最近五年的跌幅高达33%，与美元计价的铜价走势（五年涨44%）截然相反。 如此一来就可以得到这样的结论：如果以美元计价，从本世纪开始铜就在运行大牛市，这种大牛市是受到两大因素影响的，其一是供需关系，但其影响处于次要地位，其影响也是短期的；其二是美元贬值因素，它决定了铜价的长期走势，也是牛市的根本驱动力，源于当更换信用更为稳定的计量单位（黄金货币）之后，牛市就完全不在了。 如此一来就有了以下感想： 第一，很多人在研究铜、锡、石油的供需关系，进而希望找到这些大宗商品的价格运行趋势，我并不会说这些是无用功，但其作用是短期的，也是有限的，即便丝绸古铜需求大爆发的年代，也只能在铜金比上形成数年的牛市，改变不了最近数十年的总体熊市。 第二，我过去说过看好未来十年甚至更久一些时间内贵金属、能源金属、油气的价格走势，供需关系自然是需要考虑的因素之一，短期来说也非常重要，但更重要的是： 世界已经告别二战之后的地缘政治稳定秩序，正在进入地缘政治矛盾集中爆发的年代，从根本来说，地缘冲突是对主权的根本威胁，这当然是对主权货币信用的巨大威胁； 当代主权属性的纸币，从物理上来说并无价值，需要投入到经济活动中进行充值，而充值能力就决定了纸币的真实价值。可现在是全球化解体的年代，随着全球统一大市场日益遭到割裂，大国之间制裁与反制裁愈演愈烈，各国的经济效率都会下降，经济效率下降意味着为主权纸币的充值能力下降，这意味着主权货币的信用加速下降； 经过经济全球化之后，主要国家的主权信用（债务）危机已经形成。随着主要国家国债收益率的上涨趋势不断深入（上图是美国、日本三十期国债收益率走势图），这意味着主权信用水平正在螺旋式下降，这就会导致纸币的信用危机。 等等，是上述这些因素决定贵金属、能源金属和油气牛市，而且很可能是贵金属史无前例的牛市。 今天只是泛泛而谈，目的只有一个，让我们跳出思维定势，不要让老师传授的所谓“天经地义”束缚住我们自己，从另外一个视角看待这个世界，就会别有一番风景。 如松

铜的投资价值深度分析 下图是1985年之后地球上所发现的铜矿床数据和铜储量数据。 1985-2000年：全球发现102处矿床，年均6.8处；发现的总储量是6.32亿吨铜，年均0.42亿吨； 2000-2012年：发现84处矿床，年均7处，发现的总储量是4.19亿吨铜，年均0.35； 2012-2020年：发现25处矿床，年均3.1处，发现的总储量是1.2亿吨铜，年均0.15亿吨； 2020-2025年：发现6处矿床，年均1.2处，发现的总储量是1200万吨铜，年均0.024亿吨。 在这四十年间不同阶段年均发现的矿床数分别是6.8、7、3.1、1.2处，年均发现的总储量分别是0.42、0.35、0.15、0.024亿吨，明显是快速萎缩的局面。 这就是下面这张图所反映的现象，铜的潜在供给量在快速萎缩。 另一方面，随着以AI为代表的电力革命的不断深入，对铜的需求正在不断增长，比如1 GW AI数据中心就需要消耗3万至5万吨铜，再加上欧美的电力等基础设施普遍已经老化，为了满足以AI为代表的电力革命的要求就需要大规模更新电网等基础设施，这就导致铜的需求放大。 随着老旧铜矿服役时间的延长，产量就会自然而然地下降，吨铜成本也会不断上升，而新发现的矿床数和储量在快速萎缩，这就导致了供给瓶颈，当需求持续增长之时就会出现供需缺口，综合各家机构的数据，到2030年全球供需缺口是50-100万吨，80万吨是机构业内经常引用的中值。 其实，铜一直都是基本面非常好的基本金属，而且近年来的基本面变得更好，此时，每个人的脑袋中就会产生这样的预期，铜价处于牛市之中。在以美元为基准的情形下这种预期是非常正确的，也十分清晰，下图是最近三十来年的铜价走势图。本世纪以来的涨幅是632%，最近五年涨幅是44%。而且很多机构认为未来还会继续上涨，这都可以理解。 我相信，几乎所有人尤其是那些机构和专家会对上述叙述方式坚信不疑，也看好铜的未来。 但是，但是，如果我们从另外一个侧面来观察铜价，上述陈述又是完全错误的，而且错的非常离谱。 下图是铜金比走势图，铜金比的含义是一盎司铜与一盎司金价格之比，与上面以美元计价的铜价走势截然不同，大约从1970年开始至本世纪初期运行铜金比运行熊市；本世纪的次贷危机前运行了数年的牛市，这是丝绸国的铜需求剧烈爆发时期；此后又开启了十几年的熊市。铜金比也可以理解为用黄金所计量的铜价，其最近五年的跌幅高达33%，与美元计价的铜价走势（五年涨44%）截然相反。 如此一来就可以得到这样的结论：如果以美元计价，从本世纪开始铜就在运行大牛市，这种大牛市是受到两大因素影响的，其一是供需关系，但其影响处于次要地位，其影响也是短期的；其二是美元贬值因素，它决定了铜价的长期走势，也是牛市的根本驱动力，源于当更换信用更为稳定的计量单位（黄金货币）之后，牛市就完全不在了。 如此一来就有了以下感想： 第一，很多人在研究铜、锡、石油的供需关系，进而希望找到这些大宗商品的价格运行趋势，我并不会说这些是无用功，但其作用是短期的，也是有限的，即便丝绸古铜需求大爆发的年代，也只能在铜金比上形成数年的牛市，改变不了最近数十年的总体熊市。 第二，我过去说过看好未来十年甚至更久一些时间内贵金属、能源金属、油气的价格走势，供需关系自然是需要考虑的因素之一，短期来说也非常重要，但更重要的是： 世界已经告别二战之后的地缘政治稳定秩序，正在进入地缘政治矛盾集中爆发的年代，从根本来说，地缘冲突是对主权的根本威胁，这当然是对主权货币信用的巨大威胁； 当代主权属性的纸币，从物理上来说并无价值，需要投入到经济活动中进行充值，而充值能力就决定了纸币的真实价值。可现在是全球化解体的年代，随着全球统一大市场日益遭到割裂，大国之间制裁与反制裁愈演愈烈，各国的经济效率都会下降，经济效率下降意味着为主权纸币的充值能力下降，这意味着主权货币的信用加速下降； 经过经济全球化之后，主要国家的主权信用（债务）危机已经形成。随着主要国家国债收益率的上涨趋势不断深入（上图是美国、日本三十期国债收益率走势图），这意味着主权信用水平正在螺旋式下降，这就会导致纸币的信用危机。 等等，是上述这些因素决定贵金属、能源金属和油气牛市，而且很可能是贵金属史无前例的牛市。 今天只是泛泛而谈，目的只有一个，让我们跳出思维定势，不要让老师传授的所谓“天经地义”束缚住我们自己，从另外一个视角看待这个世界，就会别有一番风景。 如松

【铜锣湾书店店长林荣基逝世，享年70岁】据台湾央广，香港铜锣湾书店店长林荣基先生因癌症复发，于7月2日晚间7时01分在台北马偕医院病逝，享年70岁。台港经济文化合作策进会董事长赖秀如证实了这一消息。 林荣基1955年生于香港，1994年创办铜锣湾书店，专营在中国大陆无法出版流通的政治书籍。二十余年间，这间书店成为读者了解中国政治内幕与禁书出版的重要窗口。 2015年10月至12月，铜锣湾书店五位股东及员工相继失踪：10月14日，吕波据报在深圳住所被带走；10月17日，瑞典籍股东桂民海在泰国芭提雅寓所被带走；10月24日，林荣基在深圳罗湖口岸过关后失去联络，张志平据报在东莞凤岗妻子家中被带走；12月30日，持英国国籍的股东李波在香港境内“被失踪”。外界普遍质疑中国执法人员进行跨境执法，公然突破“一国两制”的承诺。事件震惊香港及国际社会，成为香港自由倒退的标志性事件，也是跨国镇压的早期典型案例。 林荣基被秘密关押约八个月。他先被押往宁波，遭单独关押，无法接触律师与家人；其后被迫在电视上“认罪”；2016年3月后又被转至广东韶关，在受监控状态下继续被限制自由。2016年6月，他获准短暂返港，本应按要求交出书店客户资料并返回大陆，他却冒着巨大风险选择留下，在记者会上向公众披露被带走、单独关押与被迫认罪的经过。他当时说，此事已不是他个人的事，而是关乎全体香港人的自由：“如果我们不发声，香港就没得救。”数千名香港市民随后上街游行声援，高呼“香港有底线，向强权说不”。 2019年，因担忧《逃犯条例》修订后可能被移交大陆，林荣基流亡台湾。他通过众筹获得近600万新台币支持，于2020年4月25日在台北重开铜锣湾书店。开幕前数日，他在街头遭人泼红漆恐吓，但书店如期开业。此后，他持续经营书店、举办讲座，坚持以书籍对抗审查与遗忘，并于2024年1月24日取得台湾身份证。即使癌症复发后，他仍尽力维持书店运作；直至2026年6月，因健康恶化，台北铜锣湾书店才暂时停止营业。 林荣基生前多次表示，开书店、卖禁书，只是做一个读书人应做的事。他以一介书商之身，见证并揭露了跨境绑架的真相，用余生守护出版与阅读的自由。 值得铭记的是，铜锣湾书店事件至今没有终结：股东桂民海2020年被以“为境外非法提供情报罪”判处十年徒刑。据国际人权组织最新公开资料，他仍被关押于未公开地点，家属与瑞典领事探视均长期受阻。 我们沉痛悼念林荣基先生，向他的家人和朋友致以深切慰问。书店可以被查封，书商可以被囚禁，但对自由的追求不会因此止息。先生之风，山高水长。

铜金比，本周正式突破了200日均线。这是2020年9月以来第一次有意义的上穿。 2013年、2017年、2021年，每一次铜金比做出这个动作之后，比特币都迎来了一轮大行情。 铜是工业的脉搏，金是恐惧的温度计。铜金比往上走，等于市场在说：我们不怕了，我们要干活了。 这个指标目前是0.00142，已经从低点涨了25%，而比特币和它的相关系数从接近-0.90跳到了-0.11。还不是正相关，但关系正在收紧。 CoinDesk文章是"领先比特币数周到数月"。换句话说，铜金比现在点的这盏灯，比特币可能要到夏天才真正亮起来，但灯已经亮了。 历史上比特币大牛市期间，这个系数会朝1.0跑。