【世足赛韩国无缘晋级 总教练洪明甫为何沦为公敌？】 韩国足球代表队今年世界杯止步于小组赛、无缘晋级32强，国家队总教练洪明甫成为众矢之的。韩国代表队周二（6月30日）返国时，有球迷在现场手举“韩国足球已死”等标语，对洪明甫大喊“下台”、“退还薪水”；不过，也有球迷在球员现身时高喊“加油”、“辛苦了”。洪明甫则在大批媒体包围下沉默步出仁川机场大厅，未回应任何提问。 曾任韩国足球国家代表队后卫的洪明甫，今年率领韩国队在世界杯小组赛仅取得1胜2败。韩国原本仍有机会晋级32强，但最后一场小组赛意外以0比1不敌排名较低的南非，提前结束本届世界杯赛程。 洪明甫已于周日（28日）宣布辞职，并表示责任“全在我这位总教练身上”。这番说法未能平息众怒，对洪明甫的挞伐言论越来越多，甚至传出有韩国餐厅及便利商店宣布要永远禁止他入店消费，还有人对他发出死亡威胁，引发警方关注。 韩国足协（KFA）也取消官方返国欢迎仪式。该组织2024年任命洪明甫担任国家队总教练时，就曾因遴选程序缺乏透明度而引发争议，相关批评声浪在本届世界杯失利后进一步升高。总统李在明也发文批评，称韩国今年世界杯的表现为“选任无能者担任指挥官”所致，批评足协“重视派系胜过于能力”，要求彻查选任程序并推行体育改革。 韩国文化体育观光部已宣布，将重新针对任命洪明甫的过程、公帑是否妥当运用等展开调查。文体部此前曾于2024年调查足协任命洪明甫的过程，并指遴选程序违反规定，要求重惩会长郑梦奎、理事李林生等人；但在对文体部提出诉讼后，足协获准停止执行惩处。 赛前，外界普遍看好韩国至少能闯进16强。韩国媒体以“黄金世代”形容本届代表队，阵容包括前热刺队长孙兴慜、拜仁慕尼黑后卫金玟哉及巴黎圣日耳曼中场李刚仁等旅欧名将。不少球迷认为这可能是将满34岁的孙兴慜最后一次出赛世界杯；但在决定生死的对南非一战中，洪明甫上半场将孙兴慜放在替补席，引发球迷强烈不满。

沙俄从中国抢走的588万平方公里土地为何最终沦为世界最大荒原？ 海参崴的街头永远刮着凛冽的海风，60多万常住人口里，很少能看到三十岁以下的年轻人；公交站旁卖腌黄瓜的老人裹着厚重的大衣，眼神浑浊地望着远处废弃的码头。 这座被沙俄命名为“统治东方”的城市，如今连维持基本的城市运转都显得吃力。 放眼整个远东，695万平方公里的土地上只生活着786万人，大片黑土长满齐腰深的荒草，无数村庄只剩下断壁残垣。 谁能想到，这片如今世界上最辽阔的荒原，曾经是中国东北和西北边疆最富饶的家园。 1858年5月的瑷珲城，黑龙江江面停满了沙俄的炮舰。穆拉维约夫带着几百名全副武装的士兵走进将军府，将一份用俄文写就的条约扔在奕山面前，威胁说：如果不签字，俄军将立刻炮轰瑷珲城，杀光城内所有居民。 当晚，江面上的炮声彻夜不停，胆小如鼠的奕山连向北京请示的勇气都没有，第二天就在条约上签了字。 这一纸《瑷珲条约》，让中国白白丢掉了黑龙江以北60万平方公里的土地，比整个法国的面积还要大。 仅仅两年后，英法联军火烧圆明园的消息传到圣彼得堡，沙俄公使伊格纳季耶夫立刻跳出来充当“调停人”。 他对恭亲王奕䜣说，只要中国愿意割让乌苏里江以东的土地，沙俄就可以说服英法联军退兵，走投无路的清政府只能答应，又失去了40万平方公里的领土，包括海参崴这个天然良港。 从此，中国东北彻底失去了通往日本海的出海口，吉林和黑龙江变成了内陆省份。 在西北方向，沙俄的手段同样卑劣。 1864年，沙俄军队越过边界，强行拆除清朝的界碑，逼迫清政府签订《勘分西北界约记》，割走了巴尔喀什湖以东以南44万平方公里的草原。 这里原本是哈萨克族和柯尔克孜族世代游牧的家园，条约签订后，数万原住民被迫背井离乡，向南逃入中国境内。 1881年，沙俄又借伊犁危机，再次割走了7万多平方公里的土地。 短短二十三年，沙俄用威胁和讹诈的手段，从中国抢走了整整588万平方公里的领土，相当于三个新疆的面积。 从占领这片土地的第一天起，沙俄就从未把它当成真正的国土，在沙俄统治者眼里，这里只是一个取之不尽的资源仓库和流放犯人的场所。 早期来到这里的移民，几乎都是被判处流放的罪犯和哥萨克士兵，他们疯狂猎杀当地的紫貂和狐狸，用毛皮换取巨额利润。 短短几十年，黑龙江流域的紫貂就几乎绝迹，沙俄的经济支柱随之崩塌。 苏联成立后，不仅没有改变这种掠夺式的开发模式，反而变本加厉。 斯大林建立了古拉格劳改营体系，将数百万政治犯和刑事犯发配到远东，在零下四十度的严寒中，这些囚犯被迫修建铁路、开采煤矿、砍伐木材。 贝阿铁路的修建过程中，至少有10万名囚犯冻死、累死在工地上。 苏联还用行政命令强行建立集体农庄，从欧洲地区抽调农民来到远东，但这些农民大多是被迫迁移，根本没有在这里扎根的意愿。 1991年苏联解体，中央财政的补贴彻底中断，远东的经济瞬间崩溃。 工厂和矿山纷纷倒闭，工人失去了工作，恶性通胀让卢布变成了废纸，很多家庭连取暖的煤都买不起，只能拆掉自家的房子烧木头取暖。 从1991年到2010年，远东的人口减少了180万，平均每天有50个人离开这里，曾经热闹的城镇变成了无人区，学校、医院、商店全部关门，只剩下野草在疯狂生长。 如今的俄罗斯远东，已经陷入了一个无法破解的死亡循环。 最致命的问题是人口危机，远东的生育率只有1.2，远低于人口更替水平，男性的平均寿命只有58岁，很多人因为酗酒和疾病早早去世。 年轻人大学毕业后，都会毫不犹豫地搬到莫斯科或者圣彼得堡，没有人愿意留在这片荒凉的土地上。 为了吸引人口，普京在2016年推出了“远东一公顷”计划，承诺给每个愿意来定居的人免费分配一公顷土地。 但这个政策的效果微乎其微。截至2025年，只有不到3万人申请了土地，真正留下来开发的更是寥寥无几。 因为这里没有像样的医院，没有好的学校，没有便利的交通，甚至连稳定的水电供应都无法保证。 远东拥有全世界最丰富的自然资源，96亿吨石油、14万亿立方米天然气、150亿吨煤炭，还有数不尽的黄金、钻石和木材。 但永久冻土带让基础设施建设的成本比俄罗斯欧洲部分高出三倍以上，开采出来的资源运不出去，只能低价卖给中国。 过度依赖资源出口导致经济结构极度单一，一旦国际能源价格下跌，远东的经济就会陷入瘫痪。 一江之隔的中国东北，却是另一番景象。 同样的黑土地，同样的气候条件，中国东北用不到远东三分之一的耕地面积，生产了全国四分之一的粮食。城镇密集，工厂林立，公路和铁路四通八达。 而俄罗斯人始终把远东当成一个外来的战利品，只想从这里索取，不想为这里付出。 历史总是充满了讽刺。穆拉维约夫因为掠夺中国领土有功，被封为伯爵，他的头像被印在了俄罗斯5000卢布的纸币上。 但这片曾经让沙俄引以为傲的土地，如今却成了俄罗斯最沉重的负担——每年，俄罗斯政府都要投入巨额资金补贴远东，却依然无法阻止它的衰败。 所以领土的价值从来都不在于面积的大小，而在于生活在这片土地上的人。

黄金数据： 7月，需求由中国领衔，购买+20吨，使其年内累计购买量达到+60吨。 波兰紧随其后，购买+8吨，使其2026年总购买量提升至+90吨。 年内，央行已累计购入+130吨黄金，略低于去年同期购买的+160吨。 与此同时，韩国银行于8月13日披露，它在13年来首次进行黄金投资，截至2026年第二季度持有价值2.5亿美元的最大美国黄金支持ETF，$GLD。

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黄金闪闪发光，史诗性的机会 7月4号在X上说到黄金股很可能在演绎一轮大行情，随后又说这一轮行情中股票的吸引力更大，看看过去一段时间内市场发生的演变。 目前的伦敦金价是每盎司4454美元，与今年4月17日当周的收盘价每盎司4834美元相比，差距约7.8%；但黄金矿业ETF目前的价格却与4月17日当周的收市价格100.34美元基本持平，差距是0.69%，说明黄金矿业股股价在过去一个多月中远远跑赢了黄金实物价格。 同样的一幕也出现在白银上，参考下图对比。  目前，伦敦银价格比4月17日当周的收市价格每盎司80.95美元低18.1%，但目前的白银矿业ETF股价与4月17日当周的收市价100.98相比，相差1.8%，说明白银股票价格明显跑赢了白银实物价格。 还要注意一点，周五白银价格大跌，跌幅达到4.26%，但白银ETF价格的跌幅要小一些，只有3.88%，很可能说明白银股票相对白银实物价格的优势还在持续。 或许有朋友会认为，金银矿业ETF跑赢金银价格的原因也可能是过去数月它们的跌速过快、跌幅过深所造成。对于黄金来说，这种说法有一定的道理，金价在过去数月的最大跌幅接近30%，但黄金矿业ETF的跌幅是40%，比金价的跌幅更大；但对于白银来说却不对，银价的最大跌幅是54.9%，但白银矿业ETF的跌幅是41.6%，明显小于白银价格跌幅。 本人对这个问题的理解是这样的。 在前面阐述过自己独立的观察与思考，那就是CPI与核心CPI之间鳄鱼嘴现象，参考 当这种现象出现时，意味着经济效率已经出现明显下降以至于金融业的杠杆率开始下降，创造衍生货币的能力就会下降，将一系列涨价因素向下游传导的能力也同时下降，核心CPI就会低迷；但能源价格、农产品价格等却会因为纸币的避险效应推动而上升，有时还会掺杂地缘政治因素，这就表现为CPI的加速上涨，让加速上涨的CPI与低迷的核心CPI之间出现鳄鱼嘴现象。 当鳄鱼嘴现象出现时，意味着一个完整的经济周期已经到了末端，通胀还在发展，这代表了“胀”，而核心CPI萎靡代表经济活动的“滞”，两个字合在一起就是滞胀，这是经济周期末端的典型现象。无论1999-2000年还是2007-2008年都曾经出现类似的现象，不再赘述。 既然经济活动出现了滞，就意味着其它板块的增长开始受制，对资本的吸引力下降，此时避险板块就会吸引更多的资金关注，让金银、能源、医药等板块更加强势，这就是本人理解的为什么金银板块会大幅跑赢金银实物价格的原因。 沪深体现的现象与美股体现的现象大体一致。 这种现象的出现或许意味着两点： 第一，既然上述现象都在显示经济周期已经到了末端，这意味着经济危机距已经不再遥远，问题只在危机的深度和和广度。 第二，去年金银矿业板块的股价涨幅就超过了主要代表科技股的纳斯达克，这种情形在今年很可能还会继续，同时，今年的能源板块、农业板块和部分医药股也有望超过科技板块。 美国十年期国债收益率正在向上突破。 在过去的四十多年中美债是美元发行的抵押物，考虑到全球化正在解体、全球产业链正在加速断裂导致全球的经济效率下降，世界多极化的局势已经形成让美元的世界储备货币地位不断下降，以美国为首的发达国家的政府负债率都处于无法持续的水平，还要加上多极化世界必然导致地缘政治加剧动荡、战争多发，随着中长债收益率向上突破就意味着以美债为美元发行抵押物的货币发行方式难以维持，现在的货币发行方式注定要解体。 当代纸币都是银行券，在货币发行方式走向解体的历史周期内，无论短期如何波动，黄金在未来一些年的牛市是有基础的。 基于上述基础，然后让我们再看一张图。 上述是黄金股票/黄金价格之比的曲线，过去十几年中长期维持在低位，即已经进行了12年的盘整，一旦该图形向上突破，即便金价不变，股价也会上涨两三倍。如果金价上涨，涨幅就更大。 目前“黄金股票/黄金”价格之比是0.0219，位于第一条蓝线下方的位置。 关键是，上述这张图形何时有可能向上突破。 第一，一旦经济出现滞胀现象之时，这意味着其它行业对资金的吸引力下降，纸币的避险需求将成为市场的主题，而金银、能源是最主要的纸币避险品种，在这样的周期中很可能就会推动黄金股票/黄金价格之比的曲线摆脱12年的盘整启动一轮升势。 第二，沪深股市中山东黄金是基本面最为稳定的个股（当然未必就是最好的个股），而且是比较纯粹的黄金股，黄金以外的业务量很少，比较适合说明黄金基本面的变化。 下图是山东黄金经过前复权之后的股价走势图，无论分红还是扩股都已经进行了复权处理。  从2011年到2025年上半年，该股价格一直在一个区间内盘整，颈线约在32元。 然后再看看2011年至2025年的伦敦金价走势图，已经从2011年下半年的每盎司1800美元一线上涨至2025年上半年的3500美元一线，涨幅约为94%。 也就是说，同期内山东黄金股价相对金价的走势，落后了94%。现在的金价约为每盎司4430美元，与现在的股价相比，股价落后的幅度更大了。 山东黄金股价落后于金价，与上面第一张图反应的就是同一个含义。