Cerebras 三季报调整后多半又超，可前两次超了，第二天都跌了一成以上🤣 8 月 12 号 Cerebras 出二季报那天，股价白天先涨了 11.6%，收在 262.06。盘后数字出来，调整后的主营收入 2.1 亿美元，比它自己给的指引多了 8%。调整后的经营亏损率是 16%，它自己给的是 30% 到 32%。第二天股价跌了 11.85%，第三天又跌了 5.21%。到昨天，它收在 101.08，比那天低了六成多。 6 月那次是上市后的第一份财报。调整后每股亏 4 美分，华尔街估的是亏 1 毛 4，也超了，第二天照样跌了 19.61%。 这两次跌，原因不太一样。6 月那次，市场盯的是毛利率，它把二季度的毛利率指引给到 36% 到 38%，一季度还有 47% 左右。8 月那次，我觉得一半要怪标题。华尔街的一致预期按调整后的主营收入算，新闻稿上并排还有一个 GAAP 营收，要先扣掉认股权证资产的摊销。快讯标题抓的就是 GAAP 那个，写成营收 1.801 亿、预期 1.94 亿，看着就像不及预期。 这季这笔摊销还在，我估有 5,000 万，美东今天盘后的标题多半又是营收不及预期，门槛这次也更高。华尔街一致预期调整后每股亏 1 毛 3，Earnings Whispers 的耳语数只亏 3 分。大家已经在等它大超了。股价也提前动了，从 11 月 5 号的 81.71 到昨天的 101.08，四个交易日涨了 23.7%。 四季度指引才是我最在意的。按三季度落在它自己的指引里算，全年主营收入 8.8 亿到 8.9 亿，倒推四季度得有 2.65 亿到 2.73 亿。这比三季度的指引要多两成以上。按第三方整理的 8 月电话会稿，CFO 说三季度是调整后毛利率的谷底，四季度会明显改善。北京时间明早 5 点前后数字出来。四季度营收指引要是过了 2.73 亿，调整后毛利率指引也到了 45%，前两次那种第二天大跌，这次就不一定了。 期权押的到周五涨跌，ApexVol 给的是 10.5%，拿周五到期的跨式粗算是 13.7%。欧易 CBRS 永续上没什么人，持仓才 260 万美元，多空账户比 1.64，资金费率是 0，两边都不挤。 超预期那个盘子，线是 GAAP 每股亏 1 毛 4。可这个数跟华尔街调整后的一致预期是一档的，几家估的在亏 1 毛 3 到 1 毛 4 之间。公布出来的 GAAP 要把上市以后摊的股权激励算进去，二季度连上市补记一共 3.77 亿，这季我估还有一亿多。这么算下来，GAAP 每股在亏 8 毛上下，离这条线很远。 第二天涨不涨，我没把握。前两次的样子摆在那，可股价比 8 月出数那天已经跌了六成多，锁定期 11 月 9 号也全部到期了。 等看完四季度指引和盘后，到时候详细的在我欧易星球跟进。

Cerebras财报收盘就公布了，应该不会超预期，线是按调整后定的负0.14，结算看GAAP，上市后的股权激励一项，我估每股要扣六毛多。 Cerebras一季度10-Q的管理层讨论里有一段话，说明了它的GAAP每股为什么从一季度的亏0.22，跳到二季度的亏2.98。 上市前发的RSU，要等一次liquidity event才能归属。 上市之前这件事不算大概率，所以这批RSU一季度一分钱没记，5月一上市，补记加当季，$CBRS 二季度的股权激励一共记了3.77亿美元。 三季度是上市后第一个完整季度，没有补记了，按期摊的部分我估1.6亿左右，摊到每股是0.66。华尔街估的每股亏0.13，用的是剔掉股权激励的口径。 里面还有CEO和CTO的业绩股，总额5.31亿，门槛是市值750亿、1,500亿、2,500亿美元，只算A类股。现在全部股份加起来也就240亿上下。按会计准则，人在就照摊，10-Q的原话是“regardless of whether the market conditions are achieved”。 再扣掉发给OpenAI这些客户的认股权证摊销，GAAP每股我估在亏0.9附近。 一笔一笔怎么扣的，可以看我欧易星球。

Coinbase 欧盟政策负责人 Roeland Van der Stappen 警告称，欧盟针对去中心化金融（DeFi）收紧监管的举措恐适得其反，反而会将用户推向缺乏投资者保护的海外或不受监管平台。此前欧盟证券和市场管理局（ESMA）与欧洲银行管理局（EBA）在针对《加密资产市场监管法案》（MiCA）的咨询回应中，建议为提供 DeFi 协议接入的服务商设立新的受监管类别，并考虑对加密借贷引入客户“适当性测试”。Van der Stappen 指出，若将此类高门槛测试一刀切地扩大至链上兑换或提供流动性等低风险操作，迫使合规加密资产服务商（CASPs）缩减甚至下架 DeFi 入口，不仅会造成欧盟市场流动性碎片化，还会迫使大量习惯通过合规交易所接入 DeFi 的欧洲用户流向保障更少的离岸渠道。(Cointelegraph)