当大多数人的目光被满屏的 AI 叙事、美股狂欢和 Meme 币的暴涨暴跌所吸引时， @ethena 又完成了一件大事：@monad宣布了登陆高性能公链 Monad，并同步接入了 Aave。 很多人将这解读为“Ethena 又多支持了一条新链”，或者欣慰于“这个团队在踏实做事”。 但这其实低估了 Ethena 的战略意图。 如果我们将 Ethena 过去一个月的动作连点成线，你会发现这绝不是简单的“生态扩展”，而是一场精心策划的流动性垄断游戏。 战略一：对 TradFi 与 CeFi 的“降维打击” 回看六月份的更新，Ethena 的触角已经伸向了传统金融和中心化加密巨头的最深处： • 打通顶级资管命脉： 与 BlackRock（贝莱德）合作，将 USDe 接入覆盖 25 万亿美元资产的 Aladdin 平台。 • 收割 Web2 散户流量： 成为 Robinhood Crypto Earn 产品的核心抵押资产。 • 深度绑定头部交易所： 与 Coinbase 达成全面战略合作（不仅仅是上币，而是 Coinbase Ventures 真金白银在公开市场买入 $ENA， 且 USDe Vault 几周吸筹近 2 亿美元），同时登陆巴西最大交易所 Mercado Bitcoin。 独立思考： 这不叫“合作”，这叫“资产层面的跑马圈地”。 Ethena 正在试图取代 USDT 和 USDC 在机构眼中的地位。 USDT 靠先发优势，USDC 靠合规，而 USDe 靠的是原生收益率（Yield）。 在传统资本眼中，带有无风险（相对）收益的美元资产，才是真正的底层结算货币。Ethena 正在把自己变成传统资金进入 Crypto 的“带息网关”。 战略二：对新锐 DeFi 的“底层渗透” 回到这次登陆 Monad 的事件上。 为什么是 Monad？为什么还要拉上 Aave？ 对于任何一条刚起步的高性能公链来说，TPS 跑得再快，没有稳定币流动性也是一座“鬼城”。 • 从“产品”向“基础设施”的蜕变： Ethena 在 Monad 上的角色，不再是一个赚取收益的 DApp，而是充当了央行的角色。它不仅提供 USDe，还直接带着 Aave 这个 DeFi 借贷龙头入场。 • 抢占新周期的定价权： 高性能链（如 Monad、Solana）代表着下一代 DeFi 的主战场。 通过在初期就注入巨量流动性，USDe 极有可能取代 USDC，成为 Monad 生态中各类资产的默认计价本位币和核心抵押品。 警惕并敬畏这种“寄生型”巨兽 Meme 币创造的是情绪的泡沫，而 Ethena 创造的是系统重要性。 保持关注是必须的，但我们的关注点不应仅仅停留在“团队又做事了”，而是要盯紧它的系统杠杆率和渗透率。 这头巨兽的终局，要么是成为超越 Tether 的流动性霸主，要么就是在下一次极端黑天鹅中引发全网级别的连环爆仓。 但这，才是 Crypto 真正的底层大航海。

CryptoRank 数据显示，以太坊 Layer 2 代币 7 月普遍录得双位数跌幅，其中 MEGA 下跌 34.8%，ZK 下跌 27.3%，STRK 下跌 22%，OP 下跌 19.5%；IMX、LINEA 和 MNT 分别下跌 13.2%、11.6% 和 10.2%。

CryptoRank 表示，自 2025 年 9 月加密市场高点以来，稳定币市占率几乎翻倍，但稳定币供应量仅从 2860 亿美元增至 3160 亿美元，增幅 10.6%；同期加密总市值从 4.21 万亿美元降至 2.10 万亿美元，跌幅约 50%。CryptoRank 称，这说明稳定币市占率上升主要由整体加密市场下跌推动，而非大规模新增发行。同期稳定币供应净增 304 亿美元，其中 USDT 增加 180 亿美元，贡献约 60%；USDT 与 USDC 仍占稳定币总供应量的 83%。