链上生息资产，正在完成一次扩张 Ethena 让 delta-neutral 这套逻辑被更多人认识——持有现货、做空永续、捕获资金费率，不押方向，只赚结构性收益。 @UnitasLabs 做的事，是把这套逻辑搬到 BNB Chain 上，然后一步一步往外推。 1、先把基础做稳 USDu 是美元资产层，背后由 delta-neutral 策略支撑——持有加密资产现货，做空等量永续合约，对冲价格方向，捕获资金费率。sUSDu 是它的生息版本，持有 sUSDu 就是在接收这套策略组合产生的实际收益。 目前 USDu 供应量约 $58.29M，协议抵押率 101.33%，用户数超过 20 万。 但 2026 年的市场给了一个新问题：加密资产的 funding rate 整体在压缩，杠杆需求比上一个周期明显下降，单靠 crypto basis trade 维持收益越来越难。Unitas 的选择是主动扩展收益来源。 2、XGLD：同一套逻辑，换一个底层资产 第一步扩张是黄金。 XGLD 基于 Tether Gold（XAUT）构建——持有 XAUT 现货，做空对应的黄金永续合约，移除金价方向性风险，捕获永续市场的资金费率。1枚 XAUT 对应1金衡盎司实物黄金，持有 XGLD 不是在押注金价，而是用黄金作为底层赚市场中性的收益。 黄金是理解成本最低的资产，也是最容易被全球用户接受的 RWA 入口。USDT0 官方在第一时间公开背书。 3、Equity Basis Trade：把收益来源推到加密市场之外 第二步扩张，走得更远。 同样的框架，底层换成股票：买入股票现货，做空等量股票永续合约，两腿对冲移除价格方向风险，捕获股票永续市场的资金费率。不是押注美股涨跌，是换了一块收益土壤。 时间点很关键。币安、Hyperliquid 正在快速上线股票合约，代币化美股的交易深度和品种覆盖都在加速扩张。市场越新，定价越不充分，费率就越高——这正是现在进场的窗口。股票永续的 funding 需求来自用户交易代币化美股敞口，和 crypto perp 的周期不完全重叠，当 crypto funding 走弱，这条线可以接上。 Unitas 已经配置了 $3-5M 的验证仓位，先测试执行效果、对冲完整性和运营稳定性，再决定是否扩规模。对用户来说，USDu / sUSDu 的使用方式没有变化，变化发生在底层策略组合里。 4、BSC 的卡位 Unitas 深耕 BNB Chain，近期信号密集：BNB Chain 官方宣发，Binance Wallet 收益奖励活动准备上线，USDT0 官方背书，Aster 和 Bitget 新增 spot + perp listing，交易所覆盖已包括 OKX、Gate、Bitget、Aster。 Unitas 在争夺的，是 BNB Chain 上原生生息资产层的位置——一个目前还没有人真正占住的坑。 扩张路径 从 Ethena 跑通的 delta-neutral 框架出发，Unitas 在 BNB Chain 上把这套逻辑一步步往外推： - 稳定币生息（USDu / sUSDu）：crypto perp funding，基础已跑通 - 黄金生息（XGLD）：底层换成 XAUT，第二条产品线 - 股票永续费率（Equity Basis Trade）：将收益来源扩充到代币化股票市场 底层始终是同一套：crypto native 的永续合约基础设施，加上不断扩展的现实资产底层。每往外走一步，收益来源就多一条，策略能容纳的资金规模就越大。

. @cityprotocolHQ 应该是大毛吧 存了2万u的city 的Delta-Neutral Prime USD，目前Apr 14%左右，ranking可以到前100，dragonfly 投资，然后不卷，确定发币，哈哈哈哈哈爽挖。 我存的是这个jpeg valult，就是等于给做市商当lp。 收益来自 JPEG Trading 核心业务的固定票息：做市、量化套利与有追索权的借贷。认购人的票息顺位优先于发行方自留的息差。 希望未来city可以合作更多的优秀mm，让普通散户也可以有给做市商“配资”的参与机会。

这两天看到Unitas宣布把股票现货 + 永续合约的 delta-neutral 策略加到 sUSDu 的收益来源里，不禁在想：加密行业的发展，真是越来越超出最初的想象了。 一开始，中本聪搞 BTC 是想做点对点电子现金，结果以太坊推出智能合约平台出来后，稳定币反而成了整个加密生态里最接地气、规模最大的落地应用。几乎没人预料到今天这个局面。 现在，加密项目不满足于发各种稳定币，还在往链上资产的“生息层”深挖。这种趋势，跟 RWA（真实世界资产上链）和传统金融跟加密逐步融合有很大关系。黄金、股票这些资产已经在链上有了越来越顺的通道，CEX 也开始推代币化股票产品，这就给“生息资产基础设施”提供了可组合的乐高积木。 Unitas的底子是USDu 和 sUSDu Unitas 最早是围绕“稳定币”切入的，核心产品就是 USDu（基础美元资产）和 sUSDu（生息版本）。 跟 USDT/USDC 这些传统稳定币不一样，Unitas 走的是加密原生合成美元路线。USDu 背后是一篮子加密资产，通过 delta-neutral（市场中性）策略 来维持稳定，同时让抵押资产产生真实收益，这些收益主要流向 sUSDu。 简单比喻： • USDT/USDC 更像“没有利息的美元链上版”，靠美元现金、短期美债、现金等价物、逆回购等传统储备，优点是简单波动小，缺点是中心化发行方风险、依赖银行体系。 • USDu 则是“链上主动策略稳定币”，更 DeFi 化、更加密原生。它是超额抵押（backing ratio 通常 101%+，实时 dashboard 可查），主要抵押物是链上 LP 资产（如 JLP 等，里面包含 ETH、WBTC、SOL、USDC 等）。策略核心是：协议买现货，同时开对应永续合约的空头仓位对冲价格风险，不赌币价涨跌，主要赚 LP 交易手续费 + 永续市场的 funding rate（资金费率）等真实收入。 股票 equity basis trade 怎么玩？ 了解上面提到的背景，就可以理解 Unitas 为啥要加上面提到的股票策略了。 具体玩法跟之前 crypto 版本本质类似： • 买入股票现货（比如通过 Binance 等平台的美股相关产品）。 • 同时做空对应的股票永续合约。 • 通过对冲，把价格涨跌的方向风险尽量抹掉，主要赚永续市场的 funding rate 溢价。 虽然现在美股很热，但 Unitas 目标不是赌美股涨跌，而是像 crypto basis trade 那样，吃中性收益。股票永续的 funding 需求，来自用户想玩代币化美股的交易欲望，跟 crypto perp 市场的周期不完全同步。 这就给 USDu/sUSDu 增加了不一样来源的收益，降低了对单一 crypto funding 的依赖，让整体策略更抗周期。 也就是说，它的本质是：给 sUSDu 带来更多元、更分散的真实收益来源。 Unitas采取相对保守策略：初始只放 300-500 万美元 的验证仓位（validation tranche）。先在真实市场里测执行效果、对冲完整性、流动性、收益稳定性等，跑通了再考虑放大。里面强调了实时监控、滑点控制、CEX 风险管理等，它也提前列了不少坑——比如股票交易时间限制、保证金波动、流动性深度不够、funding rate 可能转负等。 同样的逻辑：XGLD 黄金生息产品 理解了股票策略，也就自然懂了之前Uitas上线的 XGLD ——基于 XAUT（链上黄金）的 delta-neutral 生息黄金产品。它也不赌黄金涨跌，而是用现货 + 衍生品对冲方向风险，主要赚市场资金费率和其他收益，把黄金也变成了能生息的资产。 提到黄金，大家很容易理解，黄金上链是最自然的RWA产品之一。XGLD是 Unitas推出的生息黄金产品，跟之前的“生息资产层”逻辑类似，从美元顺利复制到黄金，打开了又一条新产品线。从“美元生息”到“多资产生息”逐步形成。 Unitas的本质 从加密原生资产（JLP 等），到链上黄金，再到代币化股票，Unitas 干的事，本质上是：把有流动性的优质资产，变成能持续生息的资产，核心方法就是 delta-neutral 中性策略。 未来它再加其他高流动性资产也很完全可以理解，因为 sUSDu 的目标就是实现更多样、更高效的收益来源。对普通用户来说，产品体验几乎没变：USDu 还是美元稳定币，sUSDu 继续吃收益，只是背后策略池子更丰富、更多元，抗风险能力理论上更强。 表里关系：稳定币是 Unitas 的“表”，资产生息层是它的“里”。它正在从单纯的稳定币项目，逐步进化成多资产生息资产的基础设施。围绕高流动性优质资产（加密资产、黄金、股票等），通过中性策略，形成多样化真实收益来源。只要新策略通过风控，就能一个个加进来，最终变成一个可扩展的收益生成系统。 小结 Unitas 想干的事，是在 BSC 等链上构建一个多资产生息资产层：从美元（USDu/sUSDu）→ 黄金（XGLD）→ 股票收益（equity basis trade）→ 更广的 RWA。核心竞争力是多元化收益来源 + 严格风控 + delta-neutral 市场中性策略，让链上资产真正“下蛋”。 当然，收益从来不是零风险：funding rate 会波动、对冲有滑点、CEX 有托管风险、新策略需要时间验证。项目强调实时监控和保守起步，大家还是要自己 DYOR，做自己的功课。 （以上基于公开项目信息和官方资料整理，仅供学习交流，不构成任何投资建议。）

波动率溢价的本质来源 期权价格的风险溢价，来源于实际测度（Physical Measure）与风险中性测度（Risk-Neutral Measure）之间，对风险因子漂移参数（即风险补偿项）的调整差异。 这种调整，反映了投资者为承担系统性风险所要求的额外回报。 总结： 波动率交易值得做的核心原因在于——市场为系统性波动率风险提供了长期正的风险溢价。而波动率交易者的核心工作，就是通过技术手段（Delta对冲、组合构建、动态管理等），高效地剥离并提取这部分溢价。

sui链的官方perp @astros_ag 一直在尝试AI和perp的创新融合 只是目前还没找到一个特别巧妙的路径，但是尝试总比摆烂要好 刚上线了一个我觉得挺关键的功能：AI Detective 👇 它不再只是“给你分析”，而是直接给交易决策： 方向：Long / Short / Neutral + Confidence 目标价：Target Price 执行策略：Entry / TP / SL 全部给好 本质上是把「判断行情」这一步，交给 AI 完成。 更有意思的是，它不是单一指标在做判断，而是把多维数据揉在一起： 市场趋势（结构 / 技术面） 社媒情绪（叙事变化） 链上数据（资金流 / whale 行为） 资金费率 最后统一输出一个可以直接执行的交易方案。 用下来最大的感受是： 👉 少了很多主观判断 👉 更像是在“用策略”，而不是“猜行情” 入口就在 Astros perp 交易界面的右上角，可以自己去试一下: 建议配合信号截图一起看，会更直观。

稳定币支付网络 Atum 宣布完成 1350 万美元融资，Variant 领投、PayPal Ventures、Abstract Ventures、Road Capital、Mirana Ventures、First Commit、Credibly Neutral 等参投。Atum 由前 Visa 加密产品负责人 Pete Cooling 创立，定位为全球资金流动的统一协调层。该平台本身不发行代币、不运行专用区块链、不提供资产托管，也不偏向特定支付轨道，而是通过撮合市场让结算服务商互相竞争以完成支付请求，支持发送方自由选择支付资产与接收方按需接收结算资产，同时支持人类与 AI Agent 进行稳定币微支付与跨境结算。

参与链接（额外5%积分Boost） 项目基本面： city就是链上的“易方达”。 并非卖单一资产, 而是结合策略、风控、申赎机制, 把多资产打包成可投资产品它对应的买方入口是 Venzo，也就是面向用户的产品平台。 项目融资11m，投资方包括 Dragonfly、Jump Crypto、CMT Digital、Mirana 等。City应该距离发币并不太久，这会是一个很sweet的farm。 大家也可以根据自己的风险偏好选择对应的vault，这个usdc的delta neutral vault看起来也很不错。 这个vault包含三条在跑的子策略：Delta Neutral-LIT、LLP Maximize、Yield Basis ETH，赚取质押收益、永续资金费率、做市手续费与储备收益。 净方向性敞口接近零。以非托管方式运行于 Lighter 等场所。 已通过 0x Macro、Pashov 和 Spearbit 三方审计，储备情况亦可在 上独立验证。

先说一个大部分人不知道的事实 美国政府手里那 32.8万枚比特币 一枚 都不是买的 全是查案罚没来的 抓毒贩 端暗网 一枚一枚充公充出来的 这个数字是白宫数字资产顾问 Witt 今年5月才首次披露的 328,372枚 当时值约254亿美元 然后 这两天特朗普放话了 在白宫会见加密高管 说美国正在考虑“大规模”买入比特币 财长 Bessent 也跟着放风 要增持 市场很兴奋 但我想把这条新闻 拆成三层给你看 表态 预算 法律 是三件事 - 第一层 表态 总统说了 这是真的 意愿可能也是真的 但在美国的制度里 总统有一样东西是没有的 钱包 宪法第一条写得明明白白 拨款权在国会 总统可以喊任何数字 一分钱 都要国会投票 第二层 预算 去年3月那份建立战略储备的行政令 里面藏着四个字 budget-neutral 预算中性 翻译一下 增持可以 但不许花新钱 这四个字本质上是一份自供状 我想买 但我没有预算 所以储备建了一年半 增持的方式还是罚没 不是采购 第三层 法律 真正能让政府掏钱买币的 是国会立法 Lummis 那份要买100万枚的 BITCOIN Act 被挡了 到今天 相关的三个法案 还躺在国会 一个都没过 再给你看一份“喊话记录” 2025年8月 Bessent 上电视说 美国”不会买”比特币 当天市场炸锅 他当天改口 说探索预算中性路径增持 2026年4月 白宫顾问说”几周内有大公告” 现在8月了 公告呢 没有 期间审计还发现 各机构的冷钱包散落在办公桌抽屉里 法警局的持仓被盗了6000多万美元 - 所以这条新闻的正确读法是 喊话是真的 但从”想买”到“能买” 中间隔着整个国会 表态给的是情绪 拨款给的 才是买盘 这不是说消息没价值 方向上 一个政府反复表达“想增持” 本身就在改变这个资产的叙事底色 但仓位上 你得分清自己交易的到底是什么 是他的话 还是他的钱 - 还有一个冷知识 在华盛顿 说话的人不管钱 管钱的人不说话🙂

火星移民计划要公布了，散户在抢着做多，而有人一分钱方向都没赌，一周先把钱收进兜里。 这不是段子，是永续合约市场里每天都在发生的事。今天想跟大家聊聊 @bitget 上 rToken 的一个玩法，Delta Neutral，说白了就是不猜涨跌，只赚资金费。 先讲最爽的那个场景。 假设 SpaceX 放话下周要公布火星移民时间表，消息一出社交媒体炸锅，散户 FOMO 情绪拉满，钱哗哗往多头涌。注意，这时候股价还没怎么动，因为消息还没真正落地，但永续合约的资金费率已经先动了，情绪极端时冲到年化 50% 不算稀奇。 这时候你手上如果是 1 万 U 的 rSPCX 现货，同时开 1 万 U 的 SPCX 永续空单，会发生什么？ 现货小涨 3%，赚了 300 U；空单对应亏 300 U，一进一出等于零。但资金费收入是 10,000 × 50% ÷ 52 ≈ 95.9 U。 一周净赚 95.9 U，接近 1% 的收益，年化 50% 往上。而且你从头到尾没赌任何方向，涨也好跌也好，那部分早就被空单锁死了，你赚的纯粹是市场情绪亢奋时多头愿意付出的那份热钱成本。 顺便说一句，SPCX 永续合约的资金费率上限设的是 8 小时 0.5%，折算年化五百多。所以年化 50% 这种情况，在规则范围内其实还有很大空间。 再讲一个更接地气的场景，横盘震荡。 财报发完了，下次试飞还有一个多月，没利好也没利空，股价就在 ±2% 里来回蹭。这种行情最磨人，做多做空都是被反复打脸。但对 Delta Neutral 来说，这反而是完美匹配。 现货基本没动，空单不赚不亏，资金费率年化 12% 照收，一周 23.0 U。钱不多，但这是在零方向风险的前提下拿到的，而且是躺着拿。你不用盯盘，不用判断，不用赌。 这里得把最关键的机制说清楚：资金费率为正的时候，是多头付钱给空头。你持有现货、开着空单，你就是收钱的那一方。这不是平台补贴，也不是什么理财产品的许诺收益，就是市场上做多的人为了维持仓位，愿意掏给做空的人的成本。 这两个案例放一块看，我觉得才是 rToken 真正有意思的地方。 第一，rToken 让现货和永续能在同一个账户里配对起来。以前你想做这套，要跨平台、要算保证金、要担心划转延迟。现在 rSPCX 现货和 SPCX 永续在同一个生态里，全仓模式一开，仓位天然对冲，资产效率直接上一个台阶。 第二，它把情绪变成了可收割的现金流。传统思路里，市场狂热你只能跟着冲或者旁观。Delta Neutral 给了第三条路，你站在收费站的位置，别人越激动，你收得越多。 第三，它填补了震荡行情的空窗期。大部分人一年里真正赚钱的可能就那么几波行情，剩下时间要么空仓要么被震出来。这套策略让横盘期也有稳定的现金流。 当然，我得说实话，这套东西不是万能的。强牛市里它反而拖后腿，现货本来能赚 1500 U，你对冲完只剩 19 U 的资金费，机会成本大得吓人。强熊市更要小心，资金费率会转负，那时候变成你倒贴钱给多头。 还有一点必须讲。别把这套当成稳赚。我截了 SPCX 最近几期的结算记录，有两期直接是 0.0000%，也就是那八个小时你一分钱没收到。费率是浮动的，会高会低也会归零，情绪退潮的时候还会转负。 所以这套策略的核心动作其实只有一个：定期看费率，费率好就在场，费率塌了就撤。尤其是炒作期那种年化 50% 的高费率，来得快去得也快，别贪。 推荐关注的理由也很简单。市场上大部分人还在用猜方向这一种赚钱方式，而 rToken 提供的是另一个维度的收益来源。这个维度不依赖你判断准不准，只依赖你会不会算账。 对做资产配置的人来说，多一个低相关性的收益来源，本身就是很值钱的事。