看完 $ASML 财报，再看欧洲开盘后的反应，我对 AI 扩产这条线更乐观了一点。欧洲市场已经给了正面反馈，接下来要看美股能不能跟上。 一、先看下财报数据 第三季度几个关键指标，金额都是欧元： 1、营收 116.6 亿，同比增长 55%，环比增长 25%。 2、毛利率 57.5%，比上季度提高 3.5 个百分点，超过此前 55%—57% 的指引。 3、营业利润 51.7 亿，同比增长约 110%；营业利润率达到 44.4%。 4、净利润 49.6 亿，同比增长约 133%；基本每股收益 12.95 欧元。 5、服务及升级收入 32.9 亿，同比增长约 68%，占总营收约 28%。 我比较看重的是营业利润的增长。收入增加之后，利润增长得更快，说明业务规模和产品组合的改善正在体现出来。客户也在积极升级现有机器，提高生产效率，这部分需求推高了毛利率。 净利润需要拆开看，里面包含约 5.1 亿欧元投资收益，主要来自 Mistral AI 投资重估，不能全部当成光刻业务的持续盈利。 还有一点值得关注，就是第四季度指引高于分析师预期。 公司预计营收 142亿—152亿欧元，中点意味着环比再增长约 26%，毛利率约 57%。这份财报也给出了下一季度继续增长的信号。 二、正式开盘后的市场反应已经变了。 ASML 欧洲股价早盘涨近 3%，目前涨幅有所回落，但仍然上涨。欧洲科技板块有所上涨 0.8%，STOXX 600 上涨约 0.64%。ASML 的业绩和需求展望是提振市场的因素之一。 我个人认为这份财报缓解了一部分对 AI 投资持续性的担心。客户还在提高设备需求，ASML 甚至认为现有产能规划不够，这对设备投资预期是有支撑的。 不过美股盘前还没有同步走强。截止北京时间18:36，ASML 盘前跌约 0.5%，AMAT 跌约 0.59%，LRCX 跌约 0.44%。报价时间、币种和交易阶段不同，不能直接拿两地涨跌幅比较，但目前还不能说设备股已经全面反弹。 对 AMAT、LRCX、KLAC，我觉得这是积极的行业信号，接下来还要看各家的订单能不能验证。 对台积电、三星、SK 海力士、美光，它支持了先进制程和存储扩产仍然积极的判断。但设备投入增加，也意味着资本开支增加，最终回报还得看产能利用率、良率和产品价格。 对英伟达、AMD，我会把它当成 AI 硬件需求的间接验证。产业链愿意继续花钱和这些投入最终能赚多少钱仍然需要分别看。 三、最后看下未来展望 全年营收指引从 430亿—450亿 调整到 440亿—450亿欧元，中点上调约 1.1%。这次全年调整幅度有限，更值得关注的是管理层对后面两年的判断。 ASML 认为目前规划的产能仍然满足不了 2027、2028 年的客户需求，部分客户已经表达了提前订购 2029、2030 年设备的兴趣。这个信息让我更乐观，但意向还需要变成正式订单和实际交付。 接下来我会进一步关注 1、今晚 21:00 的 ASML 电话会。 重点听 2027 年到底能多交付多少设备，以及新定价、升级业务和扩产成本会怎样影响利润率。 2、今晚美股正式开盘后的表现。 看 AMAT、LRCX、KLAC 是否跟上，以及 ASML 的美股报价能否转强。今晚还有美国通胀数据，板块涨跌不能全部归因于这份财报。 3、明天 14:00 的台积电财报电话会。 看客户这一端对 AI 需求、先进制程和资本开支怎么说。如果设备厂和晶圆厂的判断能互相验证，我会对这轮扩产更有信心。 我现在对 ASML 的经营前景更积极了。至于股价还能走多远，我更想看这些远期需求最后能让未来两年的盈利预测提高多少。 参考内容： 官方财报： 管理层访谈：