通胀和美债都在高位，美股为何没有崩？ 当很多人都在讨论美股为什么还能继续上涨时，一个绕不开的名字是 CTA 。CTA 并不研究个股基本面，而是根据价格、趋势、波动率等量化规则自动交易。一旦指数突破关键位置，模型就会提高仓位；跌破关键位置则会减仓。由于 CTA 直接交易指数期货，其买卖行为会直接影响指数走势。在趋势强劲、波动率较低的市场环境下，这类数十亿到上百亿美元规模的边际资金，可能成为推动市场的重要力量。 内容不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。 《白线 WhiteLine》由吴说团队出品，从 Crypto 走向更广阔的资本市场，关注 AI 时代下的趋势变化与交易机会。

通胀数据超预期 加密市场集体陷入极度恐惧｜6.26行情速览 6月26日受美国通胀数据升温影响，风险资产集体承压，加密货币全线大跌，市场悲观情绪拉满。 🪙加密货币全面走弱 主流币种同步暴跌，截至发稿虚拟货币市场普跌，比特币、以太坊暴跌，截至发稿，比特币跌超3%，以太坊跌近6%。此外，HYPE、XRP、狗狗币等纷纷跟跌。 CoinGlass数据显示，24小时内，加密货币全网爆仓金额达11亿美元，爆仓人数超过15万人。其中，多单爆仓超8亿美元。 市场情绪跌入冰点，加密恐惧与贪婪指数跌至13，进入极度恐惧区间。 📊美国PCE通胀数据出炉 5月PCE物价指数同比上涨4.1%，高于前值3.8%；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期。数据公布后，市场大幅削减美联储降息押注。 分析指出，整体通胀走高短期受美伊冲突推升油价带动，但核心通胀同步走强，说明物价压力不止能源扰动。即便后续油价回落，若两个月内核心通胀未降温，美联储9月议息会议或将评估加息。

美国通胀降温的信号正从单一数据变成相互验证的趋势，前一天公布的6月CPI同比3.5%低于市场预期，环比下降0.4%，创下近年来少见的负增长；最新公布的6月PPI同比5.5%，同样低于预期的6.2%，环比下降0.3%，核心PPI环比仅增长0.2%，而且多项历史PPI数据被向下修正，这意味着过去几个月的通胀压力，实际上比市场当时看到的更温和，通胀降温并非6月才开始，而是已经持续了一段时间。 PPI反映企业生产成本，CPI反映居民消费价格，而月底公布的PCE是美联储最关注的通胀指标。当PPI和CPI连续两天同时释放降温信号时，意味着未来PCE继续回落的概率正在上升。因此数据公布后市场迅速下调了加息预期，美债收益率回落，风险资产获得喘息空间。 不过沃什明确表示不会因为几份有利数据就对通胀过度乐观，沃勒也重申如果通胀重新停滞甚至反弹，加息依然是选项。2021年误判通胀的代价太大，如今美联储更相信趋势，而不是单月数据。 接下来真正值得关注的是月底PCE以及持续走高的油价，如果PCE继续回落，市场对加息的担忧将进一步降温。如果油价重新推高通胀，美联储的鹰派立场很可能再次占据上风。目前对于AI、美股、BTC来说是好事情，市场交易的永远是流动性预期。

在通胀的国家赚钱，去通缩的国家花钱。这是这个时代最大的套利。 美国这些年疯狂印钱，物价贵得离谱，但反过来赚钱也容易。钱到处流动，股市涨工资涨，随便接个活大几千美金。问题是赚到的钱在美国花起来跟废纸一样。湾区吃顿饭吃饱就要30刀，想吃好100刀起步，服务还垃圾。 但这100刀拿去中国？700块能吃一顿大餐还能去做个足疗。同样的100刀，在湾区是生存，在亚洲是享受。 所以最牛逼的玩法应该是：remote 赚美刀，人坐在中国、泰国、日本、越南... 收入是旧金山标准，支出是东南亚标准，中间的差值就是你的人生杠杆。杠杆越高，你越爽。

全球通胀挂钩债券指数的平均到期时间已从2021年的约13.5年降至当前的约9年，与全球国债基准指数的期限错配问题得到缓解。过去较长的久期是通胀挂钩债券的一个关键缺陷，例如在2022年通胀冲击期间，利率上升带来的价格下跌导致此类债券丧失了抵御通胀的属性。 来源：Bloomberg

短期通胀可能有所走强，而政策整体仍将维持按兵不动。实际利率继续下行——从历史上看，这样的宏观背景通常有利于风险资产。 $BTC 会延续涨势吗？