吴说获悉，Strive CEO Matt Cole 发推表示，今日是 Digital Credit 历史上最困难的一天，STRC 一度跌至 82.50 美元后大幅回升，SATA 从平价跌至 90 美元低位后反弹；他称此次波动是杠杆清算事件，而非底层信用质量恶化，强制卖出引发连锁抛售，但发行人信用状况仍然强劲。Cole 表示，Strive 股息储备保持完整，公司未承压，STRC 和 SATA 在盘中低点附近均出现显著买盘，清算事件与信用事件并不相同。

吴说获悉，Tuttle Capital 与 Strive Asset Management 宣布推出美国首只数字信贷 ETF——T-Strive Digital Credit Preferred Income ETF（Cboe BZX：DCAP）。该基金通过投资比特币财库公司发行的优先证券获取当期收入，初期主要等额配置 Strategy 的 STRC 和 Strive 的 SATA，不直接投资比特币；基金还可使用战术性杠杆、总回报互换及卖出看跌期权，年度运营费用经减免后为 0.95%。

吴说获悉，Strategy 执行董事长 Michael Saylor 表示，截至 8 月 14 日收盘，过去一年 BTC 下跌 47%，而 Strategy 旗下多款“数字信贷”（Digital Credit）工具同期回报介于 -27% 至 +9%。其中 STRC 上涨 9%，STRD 下跌 8%，STRF 下跌 9%，STRK 下跌 27%。Saylor 称，通过金融工程可以将波动较大的比特币敞口转化为更侧重收益、稳定性及降低下行风险的金融工具。

吴说获悉，Strategy 在 Q2 财报电话会上表示，公司未来募集资金将不再全部用于购买比特币，而将根据市场情况动态配置 BTC 与美元储备，以增强数字信用（Digital Credit）体系稳定性。 公司称，未来仍将在对公司有利时出售少量比特币，用于补充美元储备、支付优先股股息及利息，以及支持证券回购；同时明确表示目前无计划采用比特币抵押贷款融资，原因包括交易对手风险、保证金风险及可能成为做空目标。管理层还表示，希望逐步降低可转债规模，并将美元储备维持在约 2 至 3 年的股息及利息覆盖水平。

吴说获悉，Strive 比特币战略副总裁 Joe Burnett 表示，当前市场对比特币主要存在三类投资观点：一是看涨者，认为比特币长期年化回报率高于融资成本，因此愿意借入长期资本增持比特币；二是中性投资者，将比特币视为“数字信用”（Digital Credit）资产，仅需相信比特币不会消亡，并能够长期大致跟随美元通胀增长即可满足收益需求。例如，按 Michael Saylor 的说法，若比特币年均增长 3.3%，即可持续依靠资本利得支付当前股息；三是看空者，可通过做空比特币或杠杆化比特币产品表达观点。Burnett 认为，随着看涨、中性及看空投资者均拥有对应的比特币投资工具，更多资本有望进入比特币市场。

【MAKE STRC GREAT AGAIN? 】 ——微策略做对了什么？ 1️⃣Strategy 公布了一个新的 Digital Credit Capital Framework，里面有 5 个工具： （1）现金储备 USD Reserve 提到 25.5 亿美元，给优先股股息和债务利息兜底。 （2）STRC 股息 STRC 年化股息从 11.5% 提到 12%, 提升STRC 持有人收益。 （3）优先股回购（最重要） 授权最多 10 亿美元 回购 STRC/STRF/STRD/STRK，优先救 STRC 信用。 （4）MSTR 普通股回购 授权最多 10 亿美元 回购 ，MSTRmNAV 低于内在价值时托底。 （5）BTC 变现（次要） 授权卖 BTC，用于补储备、付息付股息、做回购，公司彻底转型。 官方公告明确说，这个框架是为了增强 preferred securities 的信用、提升流动性、保留长期 BTC 敞口，并支持长期股东价值。 —————————————— 2️⃣至少12个月的现金储备 官方披露：截至 6 月 28 日，USD Reserve 约 25.5 亿美元，当前年度优先股股息 + 债务利息约 17.6 亿美元，覆盖 17.4 个月；董事会还设了最低政策，现金储备至少覆盖 12 个月，低于这个水平需要董事会授权。 这个很重要。它等于是告诉 STRC/STRF/STRD/STRK 持有人，不要慌，我手里的利息能发至少12个月。 而且如果加上额外 12.5 亿美元 BTC 变现授权，官方口径下，总流动性覆盖可以到 38 亿美元，约 25.9 个月。 —————————————— 3️⃣优先股回购 10 亿美元 Digital Credit Securities 回购，尤其是 STRC。 假设 STRC 在 75 美元附近，公司用 75 美元买回一个 100 美元面值、年股息 12 美元的证券，效果很猛： a.立刻少掉未来 12 美元/年的股息负担。 b.相当于用折价回收自己的高息负债。 c.稳住 STRC 价格后，未来还能继续发 preferred 融资。 d.对普通股东也有利，因为减少了未来现金流压力。 而且重要的是：USD Reserve 不能拿来回购。 官方明确说，优先股回购和普通股回购都不会用 USD Reserve；如果用 BTC 销售来支持回购，会走 BTC Monetization Program。 现金储备是保命钱，回购是资本管理工具，不能混着用。 —————————————— 4️⃣终于要卖btc了 官方这次明确授权了可以卖 BTC 做三件事： 第一，最多产生 12.5 亿美元，用于补 USD Reserve。 第二，在管理层认为比发普通股或其他融资更划算时，用来支付或补充优先股股息、债务利息。 第三，用来回购优先股或 MSTR 普通股。 按当前 BTC 约 60000 美元计算，12.5 亿美元大约对应 20,900 枚 BTC，占 MSTR 当前 847,363 枚 BTC 的约 2.5%。BTC 当前价格来自行情数据，MSTR 当前持币量和均价来自 6 月 29 日 8-K：截至 6 月 28 日，MSTR 持有 847,363 BTC，总成本 641 亿美元，平均成本 75,651 美元。 MSTR的叙事改变了—— 以前：发股 / 发债 / 发优先股 → 买 BTC → BTC 涨 → MSTR 溢价涨 → 继续发 → 继续买 现在：BTC 跌 / mNAV 压缩 / STRC 折价 → 发股变难 → 必要时卖 BTC → 补现金储备 / 回购负债 / 稳住融资体系。 不是坏事，飞轮有时候也需要逆旋转。 —————————————— 5️⃣我怎么看 利好： 第一，短期信用风险下降。 现金储备从 5 月底的 9 亿美元升到 6 月底的 25.5 亿美元，覆盖期从偏紧变成一年半左右。 第二，STRC 有托底工具了。 提高到 12% + 授权回购 STRC，至少让 preferred 市场知道公司不是躺平。 第三，普通股有反身性修复可能。 如果市场相信卖少量 BTC 可以救住融资体系，MSTR 可能从折价重新回到溢价。那飞轮还有机会重启。 利空： 第一，永不卖 BTC的信念碎了。 虽然卖 2.5% 不大，但叙事破坏力大。此前 5 月底 MSTR 已披露卖出 32 BTC，这次则把卖币制度化了。 第二，BTC 跌破成本后，卖币会很难看。 MSTR 平均成本约 75,651 美元，当前 BTC 约 59,743 美元，现在卖属于低于成本卖资产补信用。 第三，优先股体系是双刃剑。 STRC/STRF/STRD/STRK 这些东西在牛市是融资神器，在熊市就是固定现金流压力。现在年度股息 + 利息约 17.6 亿美元，不是小数。 第四，普通股回购可能只是授权，不是马上真金白银砸。 官方明确说回购没有固定期限、不保证买入任何数量，可以修改、暂停或终止。 —————————————— 6️⃣总结 MSTR 最新策略是：承认单向发股买 BTC 的时代暂时结束，开始用现金储备、优先股回购、普通股回购和 BTC 变现来守住资本结构。 期待MSTR爆雷的可以歇歇了，按照这个资本结构来看，死亡螺旋的可能无限趋近于0了，而MSTR也从一家财库公司转型成为波段BTC的“策略”公司了，毕竟持有了这么多大饼，不反过来影响市场，确实是有点浪费了。 PS: 本人从90开始加仓STRC，一直到74拆了STRC的杠杆，目前85均价配合之前MSTR的PUT刚刚回本，让我们继续加油。 @saylor @Strategy

吴说获悉，Strategy 执行董事长 Michael Saylor 表示，美国证券交易委员会（SEC）最新批准的“创新豁免”（Innovation Exemption）将允许美国投资者通过符合资质的合规交易场所，实现代币化优先股 STRC 与普通股 MSTR 的 7×24 小时全天候链上交易。Saylor 强调，这一举措是“数字信贷”（Digital Credit）与美国资本市场的重大突破。

发 AI，没流量。 发工具，没流量。 发经验，还是没流量。 看来以后只能默默关注这几位了😂 @0xJoveXu @0427SMtieshou @Sizhe_bitcat @AirdropAlchemis Posted AI. No reach. Posted tools. No reach. Posted tips. Still no reach. Guess I’ll just keep following these legends. 😂 #X# #Twitter# #XCreator# #ContentCreator# #AI# #AITools# #Tech# #Crypto# #Web3# #BuildInPublic# #Growth# #SocialMedia# #BlueVerified# #CreatorEconomy# #DigitalCreator#