再解释下以前为什么奉行OI/MC数据。以下文章oi都按照单向计算。 假设某个币有1000市值，你手上有900现货，并且开了200合约多单，这时候你去拉盘，是一定稳赚的。因为不管拉到多高，现货持有人不管多高砸给你，你的多单对手盘，持有空单的人会亏的更多。（假设合约和现货价格一样），他们爆仓的时候，就是你结算盈利的时候。 那这是庄的第一视角，以外部来看，第三视角。这个市场是纯在套利者的。他们可以持有现货同时持有空单。所以我们无法确定做空的人是否是裸空，是否会投降 那如果oi＞mc，那就表明，即便所有的现货持有人都是套利者，那也一定有人裸空，而一般这么大的比例的oI/mc基本都是庄开出来的，所以会认为有操盘。 但是现在一开始看到的数据是错误的，oi要除以2，那么oI/mc的逻辑在大多数时候都不成立了。

最近刷到 $PACKS 的数据，价格一天跌了 40% 多，MC到了1M，低得可怜。 但让我觉得它目前可能被市场低估的点在于：协议的实际收入还在持续转化成 Collector Crypt 的实体卡，直接喂进 staker vault，这条 RWA 飞轮没断。 TCG 赛道整体 volume 还在爬（Dune 那边的卡牌交易和开包数据没明显降温），而 $PACKS 本质上是把整个卡牌经济打包成可挖矿、可质押的 SOV 工具，比很多单纯堆叙事的项目多了一层实物资产闭环。 我自己看，现在大多数 @solana 项目要么纯 gamble 要么靠外部 hype 维持，这个的 mechanic 反而更接近早期 $ORE + $CARDS 的结合体，Solana 官方今天还在 brief 里提它“rewards now live”，算是个持续的生态信号。 @packs_supply 啥时候价值发现？