德州仪器（$TXN）第一季度财报，全面超预期： 每股收益（EPS）：1.68美元（预期1.38美元） 营收：48.3亿美元（预期45.3亿美元） 营业利润：18.1亿美元（预期15.4亿美元） 自由现金流：14.0亿美元（预期12.0亿美元） 资本支出（CapEx）：6.76亿美元（预期6.899亿美元） 模拟芯片收入：39.2亿美元（预期36.8亿美元） 业绩指引（Q2）： 预计每股收益（EPS）：1.77–2.05美元 预计营收：50.0亿–54.0亿美元 连最关键的模拟业务也明显好于市场此前的悲观判断。 财报释放了三个更重要的信号。 第一，模拟芯片行业的库存周期已经接近结束，整个板块有被重新估值的基础。 第二，工业需求比市场预期更强，全球制造并没有想象中那么疲弱。 第三，TXN在周期底部依然维持较强盈利能力，说明它不是简单的周期公司，而是具备结构性优势的长期赢家。 在这次AI周期中，需求传导路径是从算力延伸到电源、再到模拟和功率器件。 TXN正处在这条链条的中下游。当AI投资持续扩大时，这部分需求会逐步显现出来，而且往往滞后但更稳定。 免责声明：本人持有文章提及股票，观点充满偏见，非投资建议dyor