《Castle Labs：BTC 链上金融生态现状全解读》（作者 Castle Labs，编译 深潮）比特币 1.3 万亿美元市值仅 1.5% BTC 活跃性赚取收益，剩余大多停滞。ETH有 32.5% 质押，BTC 缺乏原生收益率，需通过包装、L2、DeFi 等路径，但存在托管、桥接、智能合约等信任风险。Stacks 等 BTC 原生金融案例正尝试减少信任假设，实现自托管质押、PoX-5 等机制以赚取收益。当前 BTC 类 DeFi TVL 约 52 亿美元，仍远低于储备资产规模。 阅读全文：

Castle Labs 与 Block Scholes 联合报告称，预测市场过去两个月月交易量均超过 300 亿美元，2026 年 6 月受世界杯相关交易推动，交易量进一步突破 450 亿美元。报告称，该赛道过去 18 个月已从月交易量约 20 亿美元增长至约 300 亿美元，其中 Kalshi 占预测市场交易量的 65% 以上。此外，研究估计预测市场赛道 6 月手续费收入已超过 3 亿美元。

Castle Labs 发布 RWA 行业报告称，链上代币化现实世界资产（RWA）规模已达 282 亿美元，较 2025 年初增长约 500%，峰值曾达到 318 亿美元。当前代币化美债及货币市场基金仍是最大类别，规模约 170 亿美元，占整个 RWA 市场近 60%，其中 BlackRock BUIDL 与 Hashnote USYC 均已突破 30 亿美元规模。报告同时指出，代币化股票已成为增长最快的 RWA 子赛道之一，今年以来增长超过 170%，显著高于代币化美债约 60% 的增速。Castle Labs 认为，稳定币扩张、机构资金入场以及 CLARITY、MiCA 等监管框架推进正推动传统金融资产持续上链，但当前行业最大瓶颈已从资产发行转向赎回机制与 DeFi 可组合性，目前约 282 亿美元链上 RWA 中仅约 30 亿美元进入 DeFi，渗透率约为 10%。

据 Castle Labs 报告，链上 RWA 永续合约交易量从 2025 年 10 月不足 10 亿美元增长至 2026 年 8 月超过 1200 亿美元，不到一年增长约 120 倍。今年 7 月 RWA 一度占链上永续合约总交易量约 20%，多数月份占比约 12%–13%，6 月以来月交易量持续超过 1000 亿美元。目前 RWA 永续合约未平仓量约 49 亿美元，其中 TradeXYZ 与 Variational 合计占近 90%。

据 Castle Labs 发布的固定利率借贷市场报告，目前 DeFi 借贷市场活跃贷款规模约为 285 亿美元，其中几乎全部需求仍来自浮动利率借贷。不过，随着机构资金、循环借贷、RWA 和 basis/carry 等策略发展，对固定期限及固定利率融资的需求正在增加。目前主要固定利率借贷协议规模仍较有限，其中 Fira 活跃贷款约 4.3 亿美元，但几乎全部来自 Usual Zero Rate 市场；Loopscale 约 5500 万美元，TermMax 约 3000 万美元，Morpho Midnight 自 7 月上线以来约 200 万美元。

据 Castle Labs 报告，截至 8 月 12 日，Hyperliquid 累计收入约 12.4 亿美元，其中原生永续合约贡献 11.3 亿美元，占 90.7%；HIP-3 永续合约贡献 2370 万美元。其他收入来源包括现货交易 4590 万美元、现货拍卖 2070 万美元、HyperEVM Gas 1350 万美元等。

据 Castle Labs 与 Kaiko 联合报告，区块链收入模型正在从单纯“出售区块空间”转向垂直化，即链自身开始控制交易所、稳定币、排序/优先交易、应用分发等关键收入环节。报告指出，随着交易成本下降、区块空间商品化，仅靠 Gas 或排序器收入已难以支撑许多公链估值。Hyperliquid 是该趋势的典型案例，过去 12 个月产生超过 10 亿美元费用，其中永续 DEX 贡献约 8.81 亿美元，而链 Gas 费仅约 1040 万美元。报告还称，Ethereum、Tron、Solana、Hyperliquid 四条链当前合计 TVL 约 480 亿美元，但收入分布与 TVL 并不匹配；Ethereum 占其中 375 亿美元 TVL，过去一年仅产生 1.18 亿美元收入，而 Hyperliquid TVL 仅 15 亿美元，却以 8.53 亿美元过去一年收入成为样本中最大收入来源。从 P/S 看，Hyperliquid 为 16 倍、Tron 为 67 倍，而 Solana 为 1078 倍、Ethereum 为 1701 倍。

据 Castle Labs 报告，链上期权市场正在从早期“复制 Deribit”转向收益产品、RFQ/CLOB、短周期二元市场和预测市场等多种形态。目前链上期权 30 日名义交易量约 14.4 亿美元，权利金成交量今年创下历史新高。报告同时指出，过去 18 个月，预测市场月交易量已从约 20 亿美元增长至约 300 亿美元；6 月该类别产生超过 3 亿美元费用，接近 Lending 等类别费用的两倍。其中 Polymarket 月交易量已超过 100 亿美元，主要由加密、体育和政治类别驱动；Kalshi 则占预测市场总交易量 65% 以上。

吴说获悉，据 Castle Labs 披露，社交交易应用 Fomo 目前已成为加密市场规模最大的交易终端，占据该赛道约 40% 的市场份额。在过去一周内，Fomo 的日均交易量（Average Daily Volume）达到约 3.5 亿美元。