CoinShares 报告称，2026 年第二季度上市比特币矿企加权平均税前现金挖矿成本约 75,500 美元/BTC，已高于季末 BTC 约 58,400 美元的价格；6 月 hash price 亦降至历史低位 27.7 美元/PH/s/日。行业正明显加速向 AI/HPC 数据中心转型，部分矿企开始取消矿机订单、缩减甚至退出比特币挖矿业务。CoinShares 认为，未来矿企估值将越来越取决于其电力资源和数据中心基础设施价值，而非单纯算力规模。

CoinShares 公布 2026 年上半年业绩，总营收 5140 万美元，同比下降 35.7%；净亏损 2390 万美元，上年同期净利润为 7760 万美元。受数字资产价格下跌影响，截至 6 月底公司 AUM 降至 55.2 亿美元，但期间仍录得约 2760 万美元净流入。截至 8 月底，随着市场反弹，AUM 已回升至约 69.3 亿美元。公司同时表示，截至 6 月底净资产约 4.53 亿美元，且无长期债务。

CoinShares：比特币正面临三大压力，市场处于脆弱筑底阶段 CoinShares称，比特币正面临三重压力：美联储偏鹰、伊朗局势反复，以及《Clarity法案》推进受阻。 比特币ETF已连续八周净流出约80亿美元，但近三个交易日重新转为流入；Strategy出售3,588枚BTC后，市场也已能平稳吸收。 与此同时，《Clarity法案》通过概率已从74%降至约48%。整体来看，比特币仍处于脆弱筑底阶段，但市场尚未失控。

CoinShares 最新周报显示，数字资产投资产品上周净流出 14.7 亿美元，为连续第二周流出，也是 2026 年第三大单周流出规模；过去两周累计流出达 25.4 亿美元，显示全球避险情绪进一步扩散。美国仍是主要流出来源，单周流出 14.25 亿美元，瑞士、加拿大、香港分别流出 1620 万、1250 万和 1220 万美元。比特币单周流出 13.15 亿美元，创 2026 年最大单周 BTC 流出纪录，年初至今净流入从前一周的 39 亿美元降至 26 亿美元；以太坊流出 2.228 亿美元。

据 CoinShares，比特币近期上涨主要由宏观因素驱动，而非加密行业自身催化。美国通胀和就业数据走弱令市场削减进一步加息预期，同时长期美债收益率上升又反映出对美国财政可持续性的担忧，这种货币政策趋松和财政压力上升的组合通常利好比特币。CoinShares 还指出，巨鲸已停止卖出并重新开始积累，比特币突破 200 日均线，但短期仍可能维持区间震荡，8 万美元附近是关键上沿；本周数字资产投资产品已吸引约 22 亿美元资金流入，其中比特币产品约 16 亿美元，为今年最大单周流入。

吴说获悉，CoinShares 在最新研报中表示，美联储政策转鹰及 CLARITY 法案受阻，是当前加密市场面临的两大短期压力。美联储认为通胀仍然过高，最新利率预测也不再显示 2027 年前存在降息空间，美元及短期美债收益率因此获得支撑。叠加伊朗冲突推高能源价格，年内再次加息的可能性上升。CoinShares 认为，若通胀前景未明显改善，或货币政策预期未发生重大转变，BTC 年底前可能难以有效突破 80,000 美元。监管方面，CLARITY 法案的主要分歧仍集中在伦理条款，修订版最早可能于明年初重新推进。由于比特币的监管地位相对明确，法案受阻对其影响有限，以太坊及其他山寨币则面临更大的监管不确定性。

吴说获悉，CoinShares 9 月 4 日市场报告称，比特币近两周重新呈现类似黄金的“货币贬值交易”特征，美国财政可持续性担忧及财政部增加长期国债购买推动 BTC 从 6 万美元低位升至一度 80,100 美元，但美联储政策仍是主要上行约束。CoinShares 认为，比特币若要持续突破 8 万美元，主要催化剂可能是伊朗局势缓和并压低油价和通胀预期，或市场对美国主权债务的信心进一步恶化；短期重点关注 8 月通胀数据及 9 月美联储会议。

吴说获悉，据 CoinShares 8 月 27 日市场报告，截至本周前三个交易日，全球数字资产投资产品净流入约 16.5 亿美元，此前一周净流入 29.4 亿美元，为今年以来最大单周流入。比特币和以太坊本周分别流入约 9.76 亿和 4.78 亿美元，全球加密 ETP 管理资产规模升至约 1550 亿美元，年初至今资金流重新转为净流入约 34 亿美元。 CoinShares 认为，美国通胀黏性与需求走弱令美联储陷入两难，财政部回购国债及缩短发行期限也可能进一步推升通胀压力。其矿业报告称，美国数据中心并网排队容量约 2060 GW，新项目平均并网时间接近 5 年，拥有现成电力基础设施的比特币矿企因此受益，AI 收入占比预计将由约 30% 升至年底约 70%。

数字资产管理公司 CoinShares 在报告中表示，由超过 140 家机构支持的稳定币项目 Open USD，可能成为 Circle USDC 面临的最大竞争威胁。CoinShares 指出，与传统稳定币发行方保留储备收益不同，Open USD 拟将稳定币储备收益分配给合作伙伴，仅收取管理费，这可能削弱 Circle 的利润率，并提高其维持 USDC 分销网络的成本。报告称，Open USD 获得包括 BlackRock、Coinbase、Mastercard、Stripe 和 Visa 等机构支持，目标于 2026 年下半年推出。CoinShares 认为，若 Open USD 成功落地，可能进一步推动稳定币在主流支付领域的应用，但目前其储备结构及费用模式等关键细节仍未披露。日本投行瑞穗（Mizuho）日前也将 Circle 评级从“中性”下调至“跑输大盘”，并将目标价从 85 美元下调至 50 美元，认为 Open USD 的商业模式可能威胁 Circle 的长期盈利能力。（CoinDesk）