peicaili(@pcfli):股市绝大部分回报来自一小部分公司。美国股市1926—2015年的25782只股票（包括被并购和退市），总计产生的净收益比美国国债高出约35万亿美元。但回报集中度异常高：净收益总额中有一半仅由90家公司（仅占公司数量的0.3%）创造，回报最好的30只股票大约占到了整个股票市场回报的1/3。也就是说，占到总样本量0.12%的股票所创造的财富占到了整个股票市场的1/3。 1990—2022年，A股4976只股票32年创造的总净财富为18500亿美元，而这个数据和表现最好的前25家公司（占比0.5%）创造的净财富是一样的，也就是说，剩下的99.5%的公司，加在一起累计创造的净财富是零。也许这个数据能解释为什么长期投资者只能要么投资指数基金，要么持有不超过个位数的大猩猩股票。

2025.12.04 07:14

股市绝大部分回报来自一小部分公司。美国股市1926—2015年的25782只股票（包括被并购和退市），总计产生的净收益比美国国债高出约35万亿美元。但回报集中度异常高：净收益总额中有一半仅由90家公司（仅占公司数量的0.3%）创造，回报最好的30只股票大约占到了整个股票市场回报的1/3。也就是说，占到总样本量0.12%的股票所创造的财富占到了整个股票市场的1/3。 1990—2022年，A股4976只股票32年创造的总净财富为18500亿美元，而这个数据和表现最好的前25家公司（占比0.5%）创造的净财富是一样的，也就是说，剩下的99.5%的公司，加在一起累计创造的净财富是零。也许这个数据能解释为什么长期投资者只能要么投资指数基金，要么持有不超过个位数的大猩猩股票。