「国債NISA法案」が話題になりましたが、実際国債への投資は魅力的なのでしょうか？ ・個人が買える国債の種類と利回り ・長期債は1年で価格が20%下落するリスクも ・国債投資に向いている人 などまとめました。金利ある世界での選択肢になるかもしれません。

原発事故時の損害賠償責任を誰が負うのか　US and Japan clash over meltdown liability in $40bn nuclear power deal 　 @financialtimesより 詳細なサマリー この記事は、日米間で合意された総額400億ドル規模の米国内原子力発電プロジェクトが、原発事故時の損害賠償責任を誰が負うのかという問題をめぐって行き詰まっていることを報じている。問題の核心は、日本側が資金提供者にすぎないにもかかわらず、米国内で炉心溶融などの重大事故が起きた場合、JBIC（国際協力銀行）やNEXI（日本貿易保険）などの日本側機関が法的・財政的責任を負わされる可能性を排除できない点にある。 1. プロジェクトの政治的背景 高市早苗首相は2026年3月の訪米時、テネシー州およびアラバマ州で次世代の**小型モジュール炉（SMR）**を建設するため、日本が資金と産業協力を提供することで合意した。 この原発案件は単独のエネルギー政策ではなく、日本が米国に対して約束した総額5,500億ドルの対米投資枠の一部である。日本側はこの巨額投資を約束する代わりに、トランプ政権の「解放の日」関税政策のもとで、日本からの輸出品に課される関税の引き下げを得たとされる。したがって、この原発プロジェクトは、エネルギー協力であると同時に、日米関税交渉の対価として設定された政治案件でもある。 2. 最大の争点――事故責任を日本側が負うのか 米商務省は日本側に対し、JBICなどの日本の金融機関が原子力事故の責任を負うことはないと口頭で説明している。ラトニック商務長官自身も、日本には責任が及ばないと保証したとされる。 しかし、その保証は、法的拘束力を持つ正式な文書にはなっていない。責任免除を契約や法律上どのように明文化するかについては、複雑な規制協議が必要であり、解決まで数か月、場合によっては数年かかり得るという。 つまり、日本側にとっては、米政府の政治的・口頭の保証と、裁判や事故処理の際に実際に通用する法的免責との間に大きな隔たりがある。日本は、後者が確保される前に資金を拠出することを警戒している。 3. 日米の原子力損害賠償制度の違い 交渉を難しくしているのは、日米の原子力事故責任制度が異なることである。 日本では、原則として原子力発電所の運転事業者が事故に対する責任を集中的に負う。これに対して米国では、財政的責任が発電所の所有者を含む、より広い範囲の関係者に分散され得る。 この制度差のため、日本側は「自分たちは運転主体ではなく、単なる融資者・資金提供者だから責任を負わない」という米側の説明だけでは十分でないと考えている。日本側交渉関係者は、法的には日本側が責任の対象から除外されておらず、どのような法的手段で免除されるのか分からないと述べている。 4. 米政府の主張 米商務省は、日本側には責任が生じない理由として、プロジェクトの所有・運営構造を挙げている。 米側の説明によれば、 日本はプロジェクトに資金を提供するだけで、原子炉を運転しない 原子炉は米国の連邦所有地に建設される プロジェクトは米国政府が100％所有する したがって、日本側が原発事故の責任主体となることはないという論理である。 また米商務省側は、日本から正式な書面保証を求められたことはないとも主張している。7月15日には商務省の弁護士3人が、日本側が責任を負わない理由を文書形式のプレゼンテーションで説明し、その場で日本側から質問は出なかったという。 ここには、日米双方の認識の食い違いがある。米側は「すでに十分説明した」と考えているが、日本側は「説明と法的免責は別物だ」と考えているのである。 5. 福島事故の経験が日本側を慎重にしている 日本にとって、外国政府の原子力事業に関連して事故責任を引き受けることは、きわめて政治的に敏感である。 その背景には2011年の福島第一原発事故がある。記事によれば、福島事故の廃炉および損害賠償の費用は、推計で23兆4,000億円、約1,440億ドルに達している。 今回の案件は400億ドル規模であるが、ひとたび重大事故が起きれば、事故処理費用がプロジェクトの投資額をはるかに上回り得ることを、福島事故の経験が示している。このため、日本側は単なる形式的保証ではなく、法的に確実な責任遮断を要求している。 6. SMRそのものの技術的・商業的不確実性 この案件で建設される予定のSMRについては、現時点で西側諸国に商業運転中のものが一基もないと記事は指摘する。 したがって、事故責任だけでなく、 実際に予定どおり建設できるのか 建設費がどの程度膨らむのか 安全性が実証されているのか 商業採算性が成立するのか という不確実性も大きい。 つまり、日本側が負うリスクは原発事故だけではない。新技術の初期導入に伴う工期遅延、コスト超過、規制審査、技術的失敗などのリスクも含まれる。 7. 5,500億ドル投資構想全体の停滞 原発責任問題は、日本の対米投資計画が直面する複数の障害の一つにすぎない。 記事によれば、米側が提案した案件について、日本の産業界の多くがプロジェクトの主導役を担うことを拒んでいる。また交渉過程が不透明であるため、日米双方の当局者が、いつ資金拠出期限が発動するのかを把握できない状態にある。 この投資枠は形式上は巨額だが、実際にどの案件へ、どの条件で、いつ、誰が資金を出すのかが固まっていない。投資合意の政治的発表が先行し、契約、責任分担、事業採算性の確認が後追いになっている構図である。 8. 天然ガス火力案件との違い 高市首相は原子力案件と並び、総額330億ドルの天然ガス火力発電所2件も発表している。 ガス火力については、米商務省が最近、日本側に正式な資金拠出要請を出した。一方、原発については、日本側が責任問題の解決を資金請求の前提条件としている。 この差から分かるのは、日本政府が対米投資そのものを拒んでいるのではなく、原子力に固有の無限定な損害賠償リスクを特別視しているということである。 9. 「トランプ・スピード」への圧力 日本側当局者は、11月の米中間選挙前に第3弾のプロジェクトを発表するよう、「トランプ・スピード」での対応を求められているという。 米側が第3弾として提案しているのは、 半導体工場 石油・天然ガス輸出ターミナル などである。 しかし、日本側はこれらの案件についても商業的な採算性を懸念している。投資案件が市場原理や事業性よりも、米国の選挙日程や政治的成果の演出によって急がされている可能性が示唆される。 10. 資金拠出条件をめぐる日本側の抵抗 日本は資金提供の方法についても、当初合意からの修正を求めている。 当初は全額を一括で提供する想定だったが、日本側は段階的な資金拠出を交渉し、米国が資金を請求できる回数を年間最大4回とする仕組みを求めている。 これは、日本側が事業進捗を確認しながら資金を出し、リスクを管理しようとしていることを意味する。全額一括拠出では、事業が頓挫した場合にも資金回収が困難になるためである。 11. 米金融機関とNEXIの関与 第2弾案件の資金調達には、シティやモルガン・スタンレーなどの米銀も初めて参加する見込みである。 ただし、その融資には日本の輸出信用機関であるNEXIの保証が付く予定とされる。これは形式上、米銀も資金を出すものの、債務不履行などが生じた際の信用リスクの相当部分を日本側の公的保証が支える可能性を意味する。 したがって、米国の官民共同事業のように見えても、実質的なリスクが日本の政府系金融・保険機関に集中する設計になっていないかが重要な論点となる。 記事全体の含意 この記事が明らかにしているのは、日米対立が単なる契約上の技術問題ではないということである。 第一に、5,500億ドルの対米投資という政治的合意が、具体的な事業性や法的責任の検討に先行している。日本は関税引き下げを得るために巨額投資を約束したが、個別案件の採算性、安全性、責任分担は未確定のままである。 第二に、米側は「日本は運転者ではないから責任はない」という事実上・政治上の説明をしているのに対し、日本側は「法律上、責任追及を完全に遮断できるのか」を問うている。両国は異なるレベルの保証を問題にしている。 第三に、この投資枠には、民間の経済合理性よりも、関税交渉、米国内の雇用創出、中間選挙前の成果発表といった政治的動機が強く作用している。 第四に、日本側の公的金融機関が資金と保証を提供する一方、事業の所有権と運営権は米政府側に置かれる。この構造では、日本は事業を支配できないにもかかわらず、金融上のリスクだけを負うおそれがある。 要するに本件は、日本の対米投資が、投資というよりも関税引き下げと引き換えにした政策金融的な負担になり得ること、そして原子力分野ではその負担が事故賠償という潜在的に無限定なリスクにまで及びかねないことを示している。

8月5日 – 《华尔街日报》（詹姆斯·麦金托什）：“美日联合支持日元的情况很不寻常。其融资方式前所未有，而且在美经济和市场的潘趣酒碗已经满溢之际，又增加了流动性。到目前为止，干预规模还很小。但财政部长斯科特·贝森特希望美联储取消日本计划使用——或滥用——的紧急融资设施的600亿美元上限，并承诺将“竭尽全力”提供帮助。简而言之：美国正提出印制美元来购买日元。这并不完全是量化宽松，因为其运作方式是美联储通过回购协议向日本提供贷款，以换取对国债的临时所有权，而不是直接购买国债。但就像量化宽松一样，这会扩大美联储的资产负债表，并向经济注入数十亿美元。当美联储被广泛认为正转向加息时，这恰恰与它应该做的事背道而驰。扩大资产负债表也与主席凯文·沃尔什一再表示想要做的事相反。”

OTHERS/BTC用于量小型山寨币（指排除市值前 10 名）相对于比特币的走势表现。目前该比率达到了历史上最低的动能区域，多数分析师认为这可能是小市值山寨币的底部。而且比率历来对全球流动性和美联储政策较为敏感。历史上山寨币兑比特币的大幅上涨通常需要积极的量化宽松政策（QE）或“风险偏好”环境，恰好2026年可能会迎来这些。 美联储已于2025年12月1日正式结束了量化紧缩（QT）。为了维持银行体系的充足储备，美联储目前通过公开市场操作持续买入债券，12月最后几周资产激增约455亿美元，预计2026年美联储每月将购买价值约 350亿至550亿美元的短期国债，全年累计注入流动性可能达到5500亿美元。2026年的美联储已进入资产负债表扩张与降息并行的全面宽松阶段。 虽然严格意义上的量化宽松（QE）指资产负债表扩张，但美联储目前的降息举措与之形成了“组合拳”，而且5月15日鲍威尔任期结束，特朗普总统预计本月正式公布美联储主席的继任人选，无论是凯文·沃什、凯文·哈西特、克里斯托弗·沃勒，特朗普只选听自己话的，降息，除了降息还是踏马的降息。 所以看到这里，接下来该怎么做？心中是否有答案？不过不是所有山寨都会价值回归，只有有价值的优质山寨才会价值回归，而且控制好自己的仓位，进可攻退可守，我们是投资，不是赌博。

美、日、德、英、澳……全球债市崩了 周二（9月1日），随着国际油价上涨加剧对全球进入结构性通胀的担忧，以及投资者对美联储加息预期提高，全球债券收益率攀升至近20年来的最高水平。彭博全球政府债券收益率指数周一连续第四天上涨，升至3.72%，为2008年年中以来的最高水平。10年期美债收益率升至2025年1月以来最高水平，日本、德国、英国、澳大利亚债券收益率也均触及多年最高的水平。 推动收益率走高的最新催化剂被认为是美联储主席沃什上周在杰克逊霍尔的演讲。沃什演讲的“鹰派”程度超预期，令美联储9月加息预期大幅提高。目前交易员预计，美联储9月加息的概率已经超过50%，市场也提高了对今年进一步收紧货币政策的押注。  摩根大通资产管理公司的亚太区首席市场策略师Tai Hui表示，美国和日本国债收益率的上升反映了全球投资者对通胀和财政前景的双重担忧。周二，布伦特原油价格上涨2%，至每桶92美元以上，欧洲天然气价格处于3月以来的最高水平。“中东僵局有可能进一步推高能源价格。同时，美日几乎没有采取任何行动来解决财政赤字问题。”他称，也因此，投资者寻求更大的利差或期限溢价，才愿意持有这些经济体的长期政府债券。 First Eagle Investments的投资组合经理兼高级研究分析师阿皮欧（Idanna Appio）称：“市场正在为美国乃至全球的短期利率重新定价。投资者开始重新评估中性利率水平在哪里，并且这些利率本身已在逐步上升。” 资料图 4.75%关键心理关口 单就美债市场而言，在美国债务负担已超过40万亿美元的环境下，大型科技公司又大举发行债券，为人工智能（AI）热潮筹集资金，加剧了最近几周的美债抛售，进一步推高10年期美债收益率在周二涨破市场颇为重视的4.75%关口，涨至4.792%，创下19个月新高，这一关口被视为5%大关前的一道关键堡垒。 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对第一财经记者表示，美债收益率在较长时间内维持高位，可能引发阶段性市场波动。久期较长的资产对收益率变化仍然极为敏感，如果债券收益率继续上升，股票估值也可能面临一定压力。不过，沃什上周的讲话也再度强调，美国经济仍展现出显著韧性。这一稳健的经济背景仍对风险资产构成支撑。他称，继续看好与人工智能（AI）、数字基础设施等结构性增长主题相关的市场领域，单在固收资产投资方面保持选择性，尤其关注各类久期债券风险。 财富管理机构Dakota Wealth Management的高级投资组合经理帕韦克（Robert Pavlik）强调，4.75%是一个“足以让人们真正开始警觉”的关键心理关口。他补充称，一旦收益率向5%大关逼近，市场对美股迎来深度回调的担忧便会迅速蔓延。 10年期日债收益率创30年新高 10年期日本政府债券收益率周二也自1996年以来首次攀升至3%。分析认为，这既是全球债券抛售潮的组成部分，也折射出美国财政部长对日本加息的公开施压，以及市场对日本央行9月政策行动的高度预期。 据报道，美国财长贝森特日前在二十国集团（G20）财长会议期间分别会见了日本财务大臣片山皋月和日本央行行长植田和男。贝森特明确告知双方，日本下一步应当加息。贝森特称：“我掌握市场所不知道的信息，我相信日本政府和日本央行将采取行动，推动日元走强。”这是迄今为止美国就日本货币政策发出的最明确信号。 周二，10年期德国国债收益率达到3.364%，为2011年以来未见的水平。10年期澳大利亚债券收益率也飙升至2011年的水平。10年期英国国债收益率升至5.254%，为2008年以来最高水平。 道明证券驻新加坡亚太区高级利率策略师纽奴哈（Prashant Newnaha）称：“债券市场没有内爆，但它发出了一个非常明确的信号，即更高的通胀意味着各国在更长时间内维持更高利率水平，已经是市场的最低底线了。” 他补充称：“长期以来，日本国债与美债一样，也一直是全球固收类资产的支柱。现在它已然翻转。日债收益率的进一步上升可能会推动投资者逐步重新配置日本资产。”

美、日、德、英、澳……全球债市崩了 周二（9月1日），随着国际油价上涨加剧对全球进入结构性通胀的担忧，以及投资者对美联储加息预期提高，全球债券收益率攀升至近20年来的最高水平。彭博全球政府债券收益率指数周一连续第四天上涨，升至3.72%，为2008年年中以来的最高水平。10年期美债收益率升至2025年1月以来最高水平，日本、德国、英国、澳大利亚债券收益率也均触及多年最高的水平。 推动收益率走高的最新催化剂被认为是美联储主席沃什上周在杰克逊霍尔的演讲。沃什演讲的“鹰派”程度超预期，令美联储9月加息预期大幅提高。目前交易员预计，美联储9月加息的概率已经超过50%，市场也提高了对今年进一步收紧货币政策的押注。  摩根大通资产管理公司的亚太区首席市场策略师Tai Hui表示，美国和日本国债收益率的上升反映了全球投资者对通胀和财政前景的双重担忧。周二，布伦特原油价格上涨2%，至每桶92美元以上，欧洲天然气价格处于3月以来的最高水平。“中东僵局有可能进一步推高能源价格。同时，美日几乎没有采取任何行动来解决财政赤字问题。”他称，也因此，投资者寻求更大的利差或期限溢价，才愿意持有这些经济体的长期政府债券。 First Eagle Investments的投资组合经理兼高级研究分析师阿皮欧（Idanna Appio）称：“市场正在为美国乃至全球的短期利率重新定价。投资者开始重新评估中性利率水平在哪里，并且这些利率本身已在逐步上升。”  资料图 4.75%关键心理关口 单就美债市场而言，在美国债务负担已超过40万亿美元的环境下，大型科技公司又大举发行债券，为人工智能（AI）热潮筹集资金，加剧了最近几周的美债抛售，进一步推高10年期美债收益率在周二涨破市场颇为重视的4.75%关口，涨至4.792%，创下19个月新高，这一关口被视为5%大关前的一道关键堡垒。 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对第一财经记者表示，美债收益率在较长时间内维持高位，可能引发阶段性市场波动。久期较长的资产对收益率变化仍然极为敏感，如果债券收益率继续上升，股票估值也可能面临一定压力。不过，沃什上周的讲话也再度强调，美国经济仍展现出显著韧性。这一稳健的经济背景仍对风险资产构成支撑。他称，继续看好与人工智能（AI）、数字基础设施等结构性增长主题相关的市场领域，单在固收资产投资方面保持选择性，尤其关注各类久期债券风险。 财富管理机构Dakota Wealth Management的高级投资组合经理帕韦克（Robert Pavlik）强调，4.75%是一个“足以让人们真正开始警觉”的关键心理关口。他补充称，一旦收益率向5%大关逼近，市场对美股迎来深度回调的担忧便会迅速蔓延。 10年期日债收益率创30年新高 10年期日本政府债券收益率周二也自1996年以来首次攀升至3%。分析认为，这既是全球债券抛售潮的组成部分，也折射出美国财政部长对日本加息的公开施压，以及市场对日本央行9月政策行动的高度预期。 据报道，美国财长贝森特日前在二十国集团（G20）财长会议期间分别会见了日本财务大臣片山皋月和日本央行行长植田和男。贝森特明确告知双方，日本下一步应当加息。贝森特称：“我掌握市场所不知道的信息，我相信日本政府和日本央行将采取行动，推动日元走强。”这是迄今为止美国就日本货币政策发出的最明确信号。 周二，10年期德国国债收益率达到3.364%，为2011年以来未见的水平。10年期澳大利亚债券收益率也飙升至2011年的水平。10年期英国国债收益率升至5.254%，为2008年以来最高水平。 道明证券驻新加坡亚太区高级利率策略师纽奴哈（Prashant Newnaha）称：“债券市场没有内爆，但它发出了一个非常明确的信号，即更高的通胀意味着各国在更长时间内维持更高利率水平，已经是市场的最低底线了。” 他补充称：“长期以来，日本国债与美债一样，也一直是全球固收类资产的支柱。现在它已然翻转。日债收益率的进一步上升可能会推动投资者逐步重新配置日本资产。”

國分功一郎×中島岳志「『敗戦後論』を重要な足場として議論を進めたとしても、國分さんの『天皇への敗北』はそのすべてを肯定する本ではないですね。」（構成：宮田文久　2026年9月2日）