最近被 Fud 如此厉害，CRCL 还值得抄底吗？ 本篇核心阐述问题： 1. OUSD 为什么让市场如此紧张🥹？ 2. CRCL 还能抄底吗？ 1️⃣ 先说说 OUSD 是什么 OUSD 是 Open Standard 推出的联盟型稳定币， 参与方包括 Stripe、Visa、Mastercard、Coinbase、BlackRock、BNY、Standard Chartered、Google、Shopify ... 等一大批金融和科技公司，是传统支付、银行、交易所、互联网平台一起做的稳定币网络， 而非一个普通加密项目。 2️⃣ 为什么市场对 CRCL 如此紧张？ 我们知道对于 Circle 来说，USDC 流通量越大， 背后的美元储备越大， 储备拿去买短债、货币基金等低风险资产，利息收入就越大， 这部分储备收益是 Circle 最核心的利润来源之一。 所以市场给 CRCL 高估值， 也是在押注「USDC 会成为合规美元稳定币的基础设施」。 但 OUSD 的设计刚好戳到了现有模型的痛点… OUSD 试图把稳定币收益从发行方手里拿出来， 重新分给分发方和使用方， 因此不是单纯定义为「又多了一个美元稳定币」。 在这个模型下，支付公司、银行、交易所、商户平台，不只是帮忙推广稳定币， 它们还可以参与分享储备收益😼， 这点对 USDC 是非常现实的威胁。 3️⃣ 二者对比分析 以前 Circle ： 我发行 USDC，你们帮我分发， 我吃主要储备收益，再跟重要伙伴做部分分成。 现在 OUSD ： 大家一起做一个联盟型稳定币， 谁能带来用户、商户、支付场景、流动性， 谁就能参与分享收益🤤 稳定币不再只是「发行方资产负债表生意。 这点改变了稳定币行业的利益分配方式， 也会让 Circle 从稳定币基础设施公司的叙事，变成「稳定币发行方之一」的叙事， 估值逻辑不一样了。 4️⃣ CRCL 没救了？ 显然这几天推上 Fud 的太厉害， 不能简单的说 CRCL 立刻要完了。 USDC 仍然有自己的护城河👇 交易所深度，DeFi 流动性，链上集成，合规品牌，机构信任，存量用户，历史安全记录… 并且稳定币也不是发出来就能赢， 真正难的是让交易所、做市商、钱包、商户、DeFi 协议和企业 treasury 全部愿意迁移， 这个过程显然不简单。 5️⃣ 我会关注这几方面 判断后续对 CRCL 的实际冲击 1）不单纯看合作伙伴名单，关注 OUSD 上线后的真实流通量。 2）Coinbase 是否在 Base、交易所和企业支付场景里明显倾斜 OUSD。 3）Stripe、Shopify、Visa、Mastercard ...是否真的把 OUSD 嵌入商户结算。 4）USDC 的流通量、储备收入和分销成本是否被实质性挤压。 值得说的还有一点👇 Coinbase 本来就是 USDC 生态里最重要的分发方之一， 也是 Circle 的深度合作伙伴。 如果 Coinbase 未来在 Base、交易所、企业支付、钱包场景里同时支持 OUSD，甚至给 OUSD 更高权重， 那市场可能真的会担心… 👉 USDC 的增长是不是会被分流？ 👉 Circle 的分销议价权是不是会下降？ 👉 储备收益是不是要被更多渠道方瓜分？ 总结 🥰 我认为这并不是让 Circle 一夜崩塌的利空， 但 OUSD 是 CRCL 上市以来需要重视的「结构性竞争压力」， 打的是 Circle USDC 的分发权以及储备收益权（核心商业模式）。 虽然 OUSD 不会在短期摧毁 USDC 的护城河， 但一定会让市场重新考虑对 CRCL 的估值逻辑🤧 我个人现在并不会急于抄底， 等 OUSD 对 CRCL 后续实际冲击的判断指标相继明朗， CRCL 到了更吸引我的价格，才会考虑出手。 同时， 我认为 $CRCL ，COIN...这几只标的还是和 Crypto 周期强绑定的， 叠合现在处于加密熊市周期，稳妥些还是不急于接刀子了…