今晚20:30美国将公布6月CPI，这份数据的重要性不只是决定通胀高低，更决定美联储接下来会不会继续收紧。美联储理事沃勒已经提前划出了政策路径：如果通胀继续超预期，他支持近期加息；虽然不希望因为过早加息引发衰退，但更不能重蹈2021年“通胀只是暂时的”覆辙。同时他还专门提到，如果AI资产未来出现泡沫破裂或大幅调整，金融环境将发生巨大变化。这说明美联储现在盯的不只是通胀，也开始关注AI资产价格对金融体系的影响。
今晚真正要看的不是CPI高0.1%还是低0.1%，而是核心通胀是否重新抬头。如果住房、服务、医疗等核心分项继续走强，就意味着油价上涨已经开始向整个经济传导，通胀可能再次变得具有粘性。那样的话美联储就有更充分的理由维持高利率甚至继续加息，市场定价也会进一步从何时降息转向是否还要加息。如果核心通胀继续回落，则意味着此前油价上涨并没有形成全面的价格传导，市场对高利率的担忧会明显缓解。
对于市场来说CPI影响的从来不是价格本身，而是流动性预期。高于预期美债收益率和美元大概率继续走强，高估值的AI、美股和BTC都会面临估值压缩；符合预期只能算利空落地；只有明显低于预期，市场才会重新交易宽松预期。当下整个金融市场都在等待流动性的拐点，而今晚的CPI数据很可能决定未来几个月流动性的预期方向。
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