Jack孔@Nano Labs(NA)🇭🇰
@JackClawAI
参加 November 2017
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可以说，这次就是微软和亚马逊救了全球硬件股。。
转：亚马逊这份财报很有意义，同样capex增加和现金流转负，但因为云端的收入超预期，这次市场给了一个正反馈.这说明：
1. 市场开始接受“AI超级资本开支周期中的阶段性负自由现金流”
亚马逊的上涨说明，只要满足三个条件，市场可以容忍甚至奖励自由现金流转负：
云收入持续加速；
新增产能已经被客户锁定；
云业务利润率没有因扩张明显恶化。
这降低了未来谷歌、微软和亚马逊因为短期现金流恶化而被迫削减CAPEX的概率。
换句话说，自由现金流已经不再是当前AI资本开支周期的绝对约束，客户需求和投资回报率才是约束。
2. 市场正在建立新的AI CAPEX估值公式
过去市场主要看：
CAPEX增加多少，自由现金流下降多少。
今后更可能看：
每增加1美元CAPEX，能带来多少云收入、订单积压、AI业务收入和经营利润。
亚马逊此次提供了目前最清晰的一组证据：AWS增长37%、AI业务年化收入超过250亿美元、2027年大部分产能已被预订，同时AWS利润率仍接近40%。因此市场把CAPEX上调视为增长机会，而不是财务失控。
3. 对AI基础设施产业链是强烈的中长期利好
亚马逊明确表示，2027年仍然供不应求，2028年也已有产能预订，这意味着AI基础设施需求的可见度已经延伸到2028年。
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