11/2 Marvell 为什么要买 Lumentum？Lumentum 增长这么快，为什么愿意卖？我希望这个帖子能够讲清楚，让你看明白这次 deal All Stock Deal，光 x 半导体融合，这个可能是很多人一生一次的机会。 两者到的究竟是技术壁垒，还是暂时缺货的商品？ $MRVL $LITE 1/ Marvell CEO Matt Murphy：为什么收购，以及买到了什么技术壁垒 Marvell 的优势是 AI 互联所需的半导体技术，Lumentum 的优势是 AI 数据中心互联所需的光技术。两家公司结合，是为了打造 AI 互联领域的龙头。 背后的趋势是：光技术正在更深入地进入数据中心。当计算系统需要通过 scale-up 互联，把成百上千颗 GPU 连接起来时，就需要半导体和光技术无缝协同。他认为，这种融合将催生一种新的公司形态。 很多股东有担忧：Lumentum 的产品究竟具有技术差异化，还是只是暂时供不应求的标准化商品？如果交易完成需要超过 18 个月，到时短缺可能已经结束。 Matt 的回应主要有四点： ① 磷化铟和激光器技术具有很强的差异化。他认为，Lumentum 的光源、激光器与 Marvell 自有半导体技术结合后，能够形成客户黏性很强的解决方案。 ② 目前售罄是因为需求快速增长。他表示，短期内看不到这种需求趋势改变；即使未来供需恢复平衡，这些产品的技术差异化仍会持续存在。他还提到，当前短缺遍及全球半导体与光行业，激光器只是其中一环。 ③ 特殊工艺需要长期积累。他以自己在 Maxim 工作 22 年的经历作类比：BiCMOS、双极型、硅锗等技术涉及复杂的专有制造工艺，需要专业人才开发，不能简单等同于常规 CMOS 制造。他说，当时这些工艺由他们自行制造，并用“black magic”来形容其中很深、很专门的工艺诀窍。 ④ 双方能够交叉验证需求。两家公司的产品进入相同的系统和设计项目，因此 Marvell 能用自身看到的需求核对 Lumentum 的增长情况。这让他们对其增长更有信心，也认为合并后能帮助客户更快推出产品。 2/ Lumentum CEO Michael Hurlston：业绩这么好，为什么现在出售 他表示，公司刚公布的季度业绩可能是有史以来最好的几次表现之一，增长非常强劲。他提到该季度有 3.5 亿美元的增量增长；毛利率如今达到 53%，是公司见过的最好水平。 至于为什么选择现在交易，他的回答是：他们认为，行业融合的时机已经到了。 他提到 Marvell 此前收购 Inphi，认为 Matt 当时提前看到了光技术的发展趋势。现在，他们又看到了类似的转折点：半导体与光技术正在融合。 Michael 表示，如果不能率先行动，就可能落后。因此，Lumentum 希望迅速、果断地推进交易，推动 Matt 所说的这类新公司形成