李志 | Rational Investing(@LZRationalnvest):巴克莱银行最新报告显示，最近这轮AI硬件股回调，重点还是市场在压缩此前给得过高的AI溢价。巴克莱把这些公司拆成传统业务和AI业务两部分估值。传统业务估值一直在 16倍左右，没有什么变化，市场给AI业务的隐含市盈率，却在一个月内从 52倍降到了43倍，压缩了17%。个股里，康宁 $GLW 最明显，AI业务估值从155倍降到76倍；伟创力 $FLEX 从36倍降到27倍；天弘科技 $CLS 从28倍降到20倍。所以有很多朋友问，为什么财报整体不差，股价还是跌？因为之前的股价已经跑得太快了。财报证明AI需求还在，超大规模云厂商也在继续提高资本开支，但仅仅符合高预期，已经撑不住原来那么高的估值了。市场需要看到的，是订单继续增长之后，收入、利润率和EPS也跟着加速。这里还有一个很关键的数据：巴克莱反而把这批公司2023年至2027年的云AI收入复合增速预测，从最早的 53%上调到了65%。这说明AI基本面目前还在向上，这个阶段其实很典型，市场开始等待盈利追上股价，也开始重新区分，哪些公司真的能把AI订单变成利润，哪些公司主要依赖市场继续抬高估值？

2026.08.04 08:42

巴克莱银行最新报告显示，最近这轮AI硬件股回调，重点还是市场在压缩此前给得过高的AI溢价。巴克莱把这些公司拆成传统业务和AI业务两部分估值。传统业务估值一直在 16倍左右，没有什么变化，市场给AI业务的隐含市盈率，却在一个月内从 52倍降到了43倍，压缩了17%。个股里，康宁 $GLW 最明显，AI业务估值从155倍降到76倍；伟创力 $FLEX 从36倍降到27倍；天弘科技 $CLS 从28倍降到20倍。所以有很多朋友问，为什么财报整体不差，股价还是跌？因为之前的股价已经跑得太快了。财报证明AI需求还在，超大规模云厂商也在继续提高资本开支，但仅仅符合高预期，已经撑不住原来那么高的估值了。市场需要看到的，是订单继续增长之后，收入、利润率和EPS也跟着加速。这里还有一个很关键的数据：巴克莱反而把这批公司2023年至2027年的云AI收入复合增速预测，从最早的 53%上调到了65%。这说明AI基本面目前还在向上，这个阶段其实很典型，市场开始等待盈利追上股价，也开始重新区分，哪些公司真的能把AI订单变成利润，哪些公司主要依赖市场继续抬高估值？