投机实验室(@LabSpeculation):SpaceX 引领的巨型 IPO 潮，表面上热热闹闹，但实际上也暴露出了更深层的问题。经济学人指出，这轮上市暴露的核心问题是，普通投资者越来越难通过股市，分享到高成长公司早期的爆发红利。 SpaceX 已经成立 24 年，OpenAI 也已经走到了第 11个年头，它们在私人市场就完成了大部分估值扩张，等到普通投资者能够通过股市买入时，公司已经是万亿美元级别资产。未来再复制亚马逊，英伟达早期上市后的超高回报，难度大幅上升。根源在于，高成长公司正在用私人市场替代 IPO。风险投资资金充足，私人股权二级市场活跃，早期投资人和员工即使不等公司上市，也能通过私下交易套现。这让高成长企业没有太强动力尽早接受公开市场的监管和披露要求，干脆把估值扩张这一段留在了私募阶段。结果是一条清晰的链条。公司越晚上市，散户能买到的越是成熟资产，真正高爆发的成长阶段更多留在了 VC，私募基金和内部股东手里，而美国上市公司数量持续下降，IPO 长期萎缩。公开市场能提供给普通人的机会，正在肉眼可见地变少。

2026.05.28 07:45

SpaceX 引领的巨型 IPO 潮，表面上热热闹闹，但实际上也暴露出了更深层的问题。经济学人指出，这轮上市暴露的核心问题是，普通投资者越来越难通过股市，分享到高成长公司早期的爆发红利。 SpaceX 已经成立 24 年，OpenAI 也已经走到了第 11个年头，它们在私人市场就完成了大部分估值扩张，等到普通投资者能够通过股市买入时，公司已经是万亿美元级别资产。未来再复制亚马逊，英伟达早期上市后的超高回报，难度大幅上升。根源在于，高成长公司正在用私人市场替代 IPO。风险投资资金充足，私人股权二级市场活跃，早期投资人和员工即使不等公司上市，也能通过私下交易套现。这让高成长企业没有太强动力尽早接受公开市场的监管和披露要求，干脆把估值扩张这一段留在了私募阶段。结果是一条清晰的链条。公司越晚上市，散户能买到的越是成熟资产，真正高爆发的成长阶段更多留在了 VC，私募基金和内部股东手里，而美国上市公司数量持续下降，IPO 长期萎缩。公开市场能提供给普通人的机会，正在肉眼可见地变少。