Murphy(@Murphychen888):除了期货市场的多空博弈，我们还应关注最近一周的筹码流向。 5月21日当天，BTC价格$77,000的下方，$72,000 - $75,000 区间所积累的筹码较少，只有36.4w枚。因此，能否产生支撑作用要看当价格进入该区间后，资金介入的意愿是否强烈。我们再对比5月28日的数据，目前BTC价格已进入该区间。经过几天的换手后，区间内所积累的筹码增加到70.9w枚，几乎增长了一倍。所以虽然价格下跌，但速度并不快。当然，这些换手的筹码并非完全都是真实的现货需求，还包括期货和期权市场中的对冲行为。但至少可以说明，当价格逼近7w时有部分资金加快了进场节奏。如果你经常跟踪这个数据，就会记得之前当BTC反弹到8w美元时，资金的表现更多的还是谨慎。如此后继续向下，那么在$66,000-$71,000区间沉淀的筹码墙开始逐渐变厚。在本周的回调中，该区间只减少了2w枚，说明这里的筹码对价格下跌并不敏感。如回调至此，与$72,000-$75,000区间不同的是，这里有原始积累，加上新增需求的话，所产生的支撑作用会大于之前72-75区间。

2026.05.29 05:58

除了期货市场的多空博弈，我们还应关注最近一周的筹码流向。 5月21日当天，BTC价格$77,000的下方，$72,000 - $75,000 区间所积累的筹码较少，只有36.4w枚。因此，能否产生支撑作用要看当价格进入该区间后，资金介入的意愿是否强烈。我们再对比5月28日的数据，目前BTC价格已进入该区间。经过几天的换手后，区间内所积累的筹码增加到70.9w枚，几乎增长了一倍。所以虽然价格下跌，但速度并不快。当然，这些换手的筹码并非完全都是真实的现货需求，还包括期货和期权市场中的对冲行为。但至少可以说明，当价格逼近7w时有部分资金加快了进场节奏。如果你经常跟踪这个数据，就会记得之前当BTC反弹到8w美元时，资金的表现更多的还是谨慎。如此后继续向下，那么在$66,000-$71,000区间沉淀的筹码墙开始逐渐变厚。在本周的回调中，该区间只减少了2w枚，说明这里的筹码对价格下跌并不敏感。如回调至此，与$72,000-$75,000区间不同的是，这里有原始积累，加上新增需求的话，所产生的支撑作用会大于之前72-75区间。

Murphy@Murphychen888

2026.05.28 07:26

当前的永续合约市场，多头向空头每小时支付39万美元的资金费，远超7日均值（22万美元）。说明市场上做多的人明显占主导，费用越高，即多头愿意付出持仓代价越大。从5月12日7日均值由负转正后，至今一直维持这样的态势，尤其在近几天更加严重。资金费极高意味着持仓成本沉重，多头不可能无限期补贴空头，所以时间站在空头一边。只要价格不能快速反弹，部分多头会因成本压力主动平仓。然而，我们看到 OI 已在下降通道里，说明清算和减仓正在发生。如果价格再向下击穿关键位，容易触发连环强平，被动卖盘会加速下跌，这正是“多头挤压”的典型路径。这就是2026.4.14以后价格持续反弹的情况正好相反，当时是多头溢价7日均值由正转负，此后一直持续的负溢价。不过，有的时候，极端资金费也会先催生一波"收割多头"之后的又反向轧空。但主基调我更倾向于"下行挤压风险大于上行轧空"。这个时候，其实就是在提醒合约选手，此时交易难度上升，尤其是在现货需求和链上活跃度降至冰点时，要谨慎下场博弈。而定投现货或逐步建立长期仓位的小伙伴可以继续，以不变应万变。