随着行情回暖，STRC 价格逐步修复、回到了98，Saturn 本周也上线了 Bn钱包 理财活动。 他们这次活动覆盖了两个资产： 1️⃣ srUSDat：3 倍积分，当前约 7.79% APY 2️⃣ PT-USDat：1.5 倍积分，当前约 6.31% APY APY 会随市场变化，具体以BN钱包 页面实时数据为准。 我之前关注 Saturn，是因为它的叙事有点像在熊市里做多比特币：将 Strategy 围绕 BTC 构建的信用资产引入链上。如果项目方能趁市场窗口较好时尽早推进 TGE，积分或许还能带来一些额外收益预期。 这次 Binance Wallet 上线的 srUSDat 和 PT-USDat 相对偏稳健，但两者的风险结构并不相同。 srUSDat：带有 Junior 缓冲的 Senior 份额 上次 STRC 脱锚时，Saturn 的底层资产损失首先反映在 sUSDat 层；进入分层结构后，实际的第一损失承担者是 jrUSDat，而不是 srUSDat。 Junior 会优先吸收损失，为 Senior 提供下行保护。 举一个简化的例子： 如果一个 100 美元的资产池由 70 美元 Senior 和 30 美元 Junior 组成，那么资产池最初的 30 美元损失会先由 Junior 承担；只有当 Junior 缓冲耗尽后，Senior 本金才会开始受损。 不过，这只是便于理解的简化模型。实际保护程度还会受到 Junior 覆盖率、底层资产配置、STRC 敞口以及申赎变化等因素影响，不能简单理解为“STRC 跌到某个价格之前，srUSDat 就绝对安全”。 PT-USDat：主要跟随 USDat，而非 STRC 简单来说： srUSDat：带有 Junior 第一损失保护的 Senior 份额，间接存在 STRC 风险敞口 PT-USDat：主要跟随 USDat，原则上不直接承担 STRC 的价格风险 一个是带有 Junior 缓冲的收益型 Senior 档，一个是固定期限的 USDat PT。两者看起来 APY 接近，但底层逻辑和风险来源并不一样。 个人感觉，如果本身看好 Saturn，又想参与积分活动，这两个标的确实比直接承担 Junior 风险更偏稳健。 以上仅为个人项目观察，不构成投资建议。DYOR。