Sea(@Sea_Bitcoin):昨晚 BTC 从 64k 直接拉到 70k，从去年 10.11 之后终于有了一次像样的反弹，全网空单爆仓达 27.39 亿美元这波上涨是多个利好的叠加结果，包括：美债回购规模上升；特朗普在白宫会见多个 Crypto 企业高管；SEC 提出对创业 / 融资阶段企业更友好的新提案。其中 SEC 的这个提案叫 Regulation Crypto Assets (加密资产监管)，原文件有 402 页，值得展开说说 SEC 给 Crypto 项目设计了两条新的融资豁免通道 1/ 给非常早期的币圈项目，设计了一个最多 4 年、累计最多融资 500 万美元的临时注册豁免 (Startup Exemption) 这有点像是合规的 ICO，重点是： ◦ 允许散户参与 ◦ 可以公开招揽宣传 ◦ 可以直接流通，不强制锁仓 ◦ 允许空投 / 质押激励 / 治理激励 / 测试网激励 / gas 补偿 / 开发运营 token 分发等但这跟 2017 年蛮荒时期 ICO 不一样，SEC 设计了 Rule 103，要求项目方必须把这些关键事情在官网、社交媒体、白书里面说清楚而且表达要一致，翻译成大白话就是：团队是谁 + 项目在做什么 + Token 有多少 + 各自的筹码分布是多少 + 怎么解锁 + 钱拿来干嘛 + 项目怎么开发 + 谁控制治理 + 代码是否安全 + Token 为什么有价值 + 有哪些投资风险以后项目方不能随便模糊喊单：大的要来了、主网下个月上线、我们会回购... 这可能会成为事后被 SEC 调查的证据。这 4 年时间，就是留给项目方完成关键产品开发的时间。 2/ 如果一个项目不是初创阶段，而是已经有一定规模，可以进入第二阶段，公开发行 (Fundraising Exemption) 这里面又分为两档： Tier 1: 12 个月最多融资 2000 万美元 Tier 2: 12 个月最多融资 7500 万美元重点是： ◦ 允许散户 (非合格投资者) 参与，但投入金额不能超过年收入或净资产二者较高值的 10%。相比传统金融的私募而言，散户还能跟着喝口汤 ◦ 必须是在美国成立的项目，还要求多数高管 / 董事是美国公民、超过 50% 资产在美国。不是随便搞个开曼的离岸公司就能糊弄过关的当然，这个 2000/7500 万路径对项目方的要求要高得多，项目需要正式向 SEC 提交 Form 1-CRYPTO。不是融完钱就结束了，项目需要持续批露，包括年度报告 (Form 1-KC)、半年度 (Form 1-SC)、重大事项 Form 1-UC 等。这个名字就能看出，算是上市公司 F1 文件的加密版本，跟上市公司的要求已经比较接近。所以如果之后 Coinbase 上了一个通过《加密资产监管》Tier 2 融资的项目，我们也可以像研究美股公司一样，去 EDGAR 看它的财务、Tokenomics、解锁信息、产品开发进度、风险、重大事件等。欺诈、虚假陈述、隐瞒重大事实、市场操纵，都会被 SEC 执法。这对于项目信息透明度、对散户的保护等，都是一个很重要的进步。 3/ 除了上面这两档针对初创、高速发展期项目的融资要求，提案还有一个重要的部分是投资合同安全港 (Investment Contract Safe Harbor) 它解决的问题是，如果一个项目 2026 年立项，在 2029 年完成了主网上线、token 发行、协议开发完毕且正常运行、开发者生态完整等等这些团队最初融资时的承诺工作，项目脱离开发者也可以完全按预期 100% 运行，可以向 SEC 提交 Form TR (且会在 EDGAR 上公开)，如果审核后满足 Rule 400，项目就不再被认定为证券了。但是智能合约保障下的项目 token 继续存在，正常运行和交易。如果项目方中间搞了一半，要放弃项目停止开发，也可以结束 Investment Contract 4/ 满足 Regulation Crypto Assets 后，不需要再逐州完成证券发行注册，可以降低项目方重复合规的成本过去，行业最痛苦的问题是，SEC 告诉你做错了，但没有一条真正为 Crypto 项目设计的合法路径。这个提案的意义就在于，SEC 开始尝试告诉市场：你应该怎么做才是对的。这也是对去年 SEC 主席提出「Project Crypto」的延续 https://t.co/OYA5Lom95U, 把这些政策连起来看，可以看出美国还是在认真对待 Crypto 产业和技术。 402 页 PDF 原文件:

2026.08.20 02:43

昨晚 BTC 从 64k 直接拉到 70k，从去年 10.11 之后终于有了一次像样的反弹，全网空单爆仓达 27.39 亿美元这波上涨是多个利好的叠加结果，包括：美债回购规模上升；特朗普在白宫会见多个 Crypto 企业高管；SEC 提出对创业 / 融资阶段企业更友好的新提案。其中 SEC 的这个提案叫 Regulation Crypto Assets (加密资产监管)，原文件有 402 页，值得展开说说 SEC 给 Crypto 项目设计了两条新的融资豁免通道 1/ 给非常早期的币圈项目，设计了一个最多 4 年、累计最多融资 500 万美元的临时注册豁免 (Startup Exemption) 这有点像是合规的 ICO，重点是： ◦ 允许散户参与 ◦ 可以公开招揽宣传 ◦ 可以直接流通，不强制锁仓 ◦ 允许空投 / 质押激励 / 治理激励 / 测试网激励 / gas 补偿 / 开发运营 token 分发等但这跟 2017 年蛮荒时期 ICO 不一样，SEC 设计了 Rule 103，要求项目方必须把这些关键事情在官网、社交媒体、白书里面说清楚而且表达要一致，翻译成大白话就是：团队是谁 + 项目在做什么 + Token 有多少 + 各自的筹码分布是多少 + 怎么解锁 + 钱拿来干嘛 + 项目怎么开发 + 谁控制治理 + 代码是否安全 + Token 为什么有价值 + 有哪些投资风险以后项目方不能随便模糊喊单：大的要来了、主网下个月上线、我们会回购... 这可能会成为事后被 SEC 调查的证据。这 4 年时间，就是留给项目方完成关键产品开发的时间。 2/ 如果一个项目不是初创阶段，而是已经有一定规模，可以进入第二阶段，公开发行 (Fundraising Exemption) 这里面又分为两档： Tier 1: 12 个月最多融资 2000 万美元 Tier 2: 12 个月最多融资 7500 万美元重点是： ◦ 允许散户 (非合格投资者) 参与，但投入金额不能超过年收入或净资产二者较高值的 10%。相比传统金融的私募而言，散户还能跟着喝口汤 ◦ 必须是在美国成立的项目，还要求多数高管 / 董事是美国公民、超过 50% 资产在美国。不是随便搞个开曼的离岸公司就能糊弄过关的当然，这个 2000/7500 万路径对项目方的要求要高得多，项目需要正式向 SEC 提交 Form 1-CRYPTO。不是融完钱就结束了，项目需要持续批露，包括年度报告 (Form 1-KC)、半年度 (Form 1-SC)、重大事项 Form 1-UC 等。这个名字就能看出，算是上市公司 F1 文件的加密版本，跟上市公司的要求已经比较接近。所以如果之后 Coinbase 上了一个通过《加密资产监管》Tier 2 融资的项目，我们也可以像研究美股公司一样，去 EDGAR 看它的财务、Tokenomics、解锁信息、产品开发进度、风险、重大事件等。欺诈、虚假陈述、隐瞒重大事实、市场操纵，都会被 SEC 执法。这对于项目信息透明度、对散户的保护等，都是一个很重要的进步。 3/ 除了上面这两档针对初创、高速发展期项目的融资要求，提案还有一个重要的部分是投资合同安全港 (Investment Contract Safe Harbor) 它解决的问题是，如果一个项目 2026 年立项，在 2029 年完成了主网上线、token 发行、协议开发完毕且正常运行、开发者生态完整等等这些团队最初融资时的承诺工作，项目脱离开发者也可以完全按预期 100% 运行，可以向 SEC 提交 Form TR (且会在 EDGAR 上公开)，如果审核后满足 Rule 400，项目就不再被认定为证券了。但是智能合约保障下的项目 token 继续存在，正常运行和交易。如果项目方中间搞了一半，要放弃项目停止开发，也可以结束 Investment Contract 4/ 满足 Regulation Crypto Assets 后，不需要再逐州完成证券发行注册，可以降低项目方重复合规的成本过去，行业最痛苦的问题是，SEC 告诉你做错了，但没有一条真正为 Crypto 项目设计的合法路径。这个提案的意义就在于，SEC 开始尝试告诉市场：你应该怎么做才是对的。这也是对去年 SEC 主席提出「Project Crypto」的延续把这些政策连起来看，可以看出美国还是在认真对待 Crypto 产业和技术。 402 页 PDF 原文件:

Sea@Sea_Bitcoin

2025.08.01 02:43

凌晨，4 月上任的新 SEC 主席 Paul S. Atkins 宣布了一个叫 Project Crypto 的计划。核心是让更多金融活动能够迁移到链上，去掉过度监管，大力鼓励创新。我认为其对市场的长期影响力不压于稳定币法案 (GENIUS Act)。以下是对这个计划核心内容的整理和简单解读 —— ◦ 把因前政府「以执法代监管」运动而逃离美国的加密企业重新带回国。—— 让创业者放开手脚去干，以后项目方发币首选不是新加坡 / 香港 / 迪拜，而是美国。 ◦ 为加密资产的分发、托管和交易制定清晰简明的规则/监管框架。—— 避免过时的规则和法规阻碍创新。 ◦ 让加密项目不受「豪伊测试 (Howey test)」的限制。—— 避免被定性为证券而阻碍创新。 ◦ 被认定为证券也没关系，投资者可以从 Crypto 项目里分红、或有投票权。—— 创业者不必为了躲避被认定为证券而假惺惺的搞 DAO 或基金会，尤其是分红能力，会有利于 Uniswap, Aave 等头部 DeFi 协议的发展，头上的紧箍咒被拿掉了。 ◦ 对于 ICO、Airdrop (空投)、Yield (DeFi 收益) 等，会提出合适的披露、豁免和安全港提案。—— 对链上经济是直接的刺激，期待看到更多优质项目 (比如 AI) 直接到链上来进行一级市场募资并且受监管。 ◦ 鼓励把普通股、债券、合伙权益进行代币化，在适当情况下为项目提供豁免。—— 再次利好 RWA 方向。 ◦ 鼓励 Super app (超级应用)，即一个交易平台上可同时交易非证券加密资产 (如 Pepe)、证券加密资产 (如代币化股票)、传统证券 (美股) 和其它服务 (质押 / 借贷)。 —— 这会利好 Coinbase, Robinhood 等链上 + 链下都有积累的超级综合体，CeFi 和 DeFi 的融合趋势还在继续。 ◦ 避免过度监管。—— 再次强调放开手脚让创业者去探索去干，不应家长式监管过重。 ◦ 允许受投资合同约束的非证券 Crypto 资产，在未注册的交易场所交易。 —— 放开非合规交易所的资产边界？ ◦ 保护纯粹的代码发币者，为 DeFi 创造市场空间 —— 再次强调不要为 DeFi 加上不必要、重复的监管。 ◦ 另外，文章中唯一提到的代币标准是专为 RWA 设计的 ERC-3643 👀 —— 不多说了，利好以太坊。通篇读下来，目标是让美国成为世界加密之都。这不仅是一次监管转变，更是一次代际机遇。接下来，SEC 还会发布更多公告和提案，值得保持关注，美国将继续引领 Crypto 创新。