铁柱
@TiezhuCrypto
研究员，Crypto/美股/A股，长期跟踪美联储，宏观研究者。
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Owen兄这块还是专业！
套利和无风险套利之间隔了十万八千里，但很遗憾的是，很多时候爆仓就是因为按照无风险套利的模式配置了一个具有巨大尾部风险的仓位。
我自己之前尝试做过，很快就放弃了，这是典型的风险和收益极其不对称的操作，收益有限，但是损失无限，一个不慎，损失的就是全部。
尤其是这种币，币安没有现货，那么理论上，做市商就可以在别的所一直爆拉，于是轧空循环就会来临。有多少钱也不够填，况且这种小币流动性又不高，大概率你是等不到市场恢复正常了。
只能说能理解维权吧，毕竟能干到500w的也是猛人。但可能这位仁兄也清楚，就是闹一下，看看不能回点血，但实际上并不占理，交易所从哪个角度都不会赔的。
更远的不说，近的当年GameStop轧空期间，Robinhood直接限制用户继续买入，只允许平仓。然后大量用户直接起诉，最后上诉还是被驳回了。
现阶段的行情，套利对很多人就是刀口舔血。尤其是假如一旦不带止损，想着扛一下。那就只能被市场抬走了。
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像跨所资金费率套利/马丁格尔这种策略，个人一直觉得很难评，这都是存在明显尾部风险的策略，做空的那条腿风险严重不对称——平时赚个0.5%-1%，然后某一天波动率大涨亏个大的。这是由统计学决定的必然现象，只能通过严格的仓位管理去止损。如果用全仓模式做跨所套利不带止损，那被爆完出局其实是时间问题。
熟悉合约的老交易员都知道，跨所做资金费率策略跟主观交易没有区别，“套利策略”并不等于“低风险策略”，金融世界除了美债利率外都是带风险的收益率，多出来的这部分收益率一定会体现出它的风险溢价。
当然在当事人心情不好的时候也不想落井下石，能赚到500万U的交易员必定也是很有实力，祝优化策略后东山再起，我分享一些此前尝试这种策略过程中亏损的思考：
1）仓位管理比止损价格有效；
2）用账户权益的思路去做rebalance。不要完全区分做多/做空的两条腿，而是要每个账户多/空混着开，保证每个账户里有差不多的多头和空头，也就是用账户权益equity的思路去配置账户仓位，如果某个账户的权益大幅波动要尽快rebalance；
3）可以看一下“凯利公式”及其变型，对套利策略/博彩/资金费率这些策略有非常好的优化效果
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