$TSLA ✅JP모건 팀이 테슬라 프리몬트 공장 투어 후 IR 팀과 미팅한 결과 [• Robotaxi (Cybercab)] - 제한된 Cybercab 테스트 플릿이 기술을 검증 중이며, 다음 주요 전환점은 올해 말 FSD v15 출시 - Model Y를 robotaxi 플릿에 추가하는 것을 의도적으로 제한하며, Cybercab의 단기 확장 가능성에 자신감을 보임 - Unboxed manufacturing 을 적용 - 단위 경제성: Model 3/Y 기준 TCO가 개인 차량 이용률에서 ~$0.60–0.70/마일, robotaxi 이용률(4–5배)에서 ~$0.50–0.60/마일로, 기존 라이드셰어(~$2.5–3.0/마일)보다 훨씬 낮음 - Cybercab는 목적 설계로 TCO를 ~$0.30/마일까지 낮추고, 전통적 라이드셰어를 넘어 더 넓은 이동성 시장을 겨냥함 - FSD v15는 v13→v14 수준의 성능 도약(파라미터 증가, 컨텍스트 윈도우 확대, 지연 ~20% 감소)으로 보며, 무감독 FSD 확장의 주요 관문 - 현재 AI/HW4로도 가능하나 AI4.5로 미래 컴퓨팅·메모리 수요에 대비할 예정 [• Optimus (휴머노이드)] - S/X 생산 종료(2026년 5월) 후 ~4개월 전환 일정에 대체로 맞춰 Fremont에 생산 라인을 설치 중 (투어 당시 가림막) - 초기 배포(2026년 하반기): Optimus Academy에서 훈련·데이터 수집 → 이후 Tesla 공장 내부 사용 → 외부 판매는 빠르면 2027년 하반기. - Gen 3 디자인 확정으로 공급망 상당 부분 고정(미적 요소는 SoP 직전에 공개). 데이터 수집이 핵심 병목이며, FSD와 마찬가지로 자체 데이터 저장소를 구축 - 컴퓨트 용량은 2026년 상반기 y/y ~2배 증가. 장기 목표는 Fremont ~100만 대, Giga Texas ~1,000만 대 수준 - 단기적으로 스탬핑·바디인화이트 공정에 우선 적용 가능성이 높고, 일반 조립은 인간 손재주가 필요해 더 늦을 전망 [• FSD 및 수요] FSD가 구매 결정의 주요 요인이 되고 있으며, 장기적으로 현재 $99/월 이상의 가격 결정력을 기대하지만 단기적으로는 구독자 확대와 사용량 증가에 집중(판매·소프트웨어 개발 선순환) - 최근 수요 반등(2026년 2분기 판매 +25% y/y, +34% q/q — 2019년 이후 최대 분기 증가)은 FSD 진전과 모델 라인업 리프레시(신형 기본 트림, Model Y L, 업데이트 퍼포먼스 모델 등)에 기인 - 호주·한국 등에서 FSD 출시 후 수요 변화가 뚜렷하고, 유럽도 초기 결과가 긍정적임 - 유럽 FSD 승인: EU와 직접 협의(예상 10월) + 네덜란드 등 개별 국가 병행. 유럽 데이터(~65백만 km)에서 충돌 ~5배 감소 등 안전 지표가 규제 모멘텀을 높이고 있으며, 승인 후 활성화는 수주 단위로 빠를 전망 - 가격 정책: 선불 구매에서 구독 중심으로 전환(미국·캐나다 2026년 2월 종료, 기타 지역 8월까지). - 신규 고객 1개월 무료 체험 유지, ~50% 오너가 아직 FSD를 써보지 않은 점 등을 고려해 활성화·사용에 우선순위를 둠 [• 제조 및 공장 세부] - Fremont(~5백만 sq ft)는 신차·휴머노이드 혁신 테스트베드. 프리미엄 Model Y, 퍼포먼스/프리미엄 Model 3 생산. - S/X 라인 철거 후 Optimus 라인으로 전환. 높은 자동화(커스텀 로봇·자체 소프트웨어), 기가프레스, 스탬핑, 조립 라인 등을 관찰 - 기가캐스팅: Model Y에서 70개 언더바디 부품을 통합 → 용접 로봇 수 대폭 감소(Y ~300대 vs 3 ~1,000대). SpaceX 협업으로 커스텀 알루미늄 합금 개발 - 스탬핑: Schuler 프레스 사용, 가시 부품 ~10개를 자체 생산하고 나머지는 공급업체에서 조달 [• 마진 및 운영 철학] - 일부 Model Y·Model 3 가격 조정과 이자 지원 변경으로 원자재 비용 압력을 완화. 2026년 1·2분기 마진은 FSD 구독 전환 영향으로 소폭 압박을 받음 - 음극·양극 생산 램프업(2026년 1월 시작)이 점진적으로 COGS 효율에 기여할 전망(플랜트 적정 규모까지 통상 ~18개월) - 운영 철학은 탑라인 확대에 초점. 생산 능력 목표 최대 ~300만 대 vs JPMe 2026년 인도 ~180만 대