SK海力士在纳斯达克挂牌 ADR（SKHY），开盘 $170、比 $149 发行价涨14%，相对韩股溢价17%。
“做多美股 ADR、做空韩股”，可能是个好策略。UBS 在上市前一天就公开喊了，原话是 no-brainer，因为存托凭证转折价的可能性极低。
逻辑跟美股台积电长期溢价一样，TSM 相对台股 2330 长期溢价，今年溢价均值约17.5%，历史一度近30%，因为美股流动性更好、买家也不用承担新台币的汇率波动、也不用把钱汇到台湾去。
美股溢价，能长期存在的制度原因是，本地股转 ADR 是单向受限的，需监管审批、受外资额度约束，套利没法一天抹平。海力士想复制的就是这套 TSMC 溢价模型。
但也不是完全的无风险套利，海力士是亚洲波动最大的大盘股之一,叠加一堆2倍杠杆单一股票 ETF,价差随时能剧烈偏离。而且 UBS 自己也只说折价可能性很低，不是“不可能”
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