Pastore | 冷看(@ZxPastore7):昨天我学习思考了方外老师对于非农数据的判断形成了滞胀组合、全面偏热、衰退组合、软着陆组合的四象限从昨晚的数据来看，明显的正在向左下方的衰退组合移动，开始逐渐远离软着陆组合。 26.4 万人退出劳动力市场，平均时薪同比从 3.4% → 3.2%。但是昨晚的数据还有两个缓冲项：私人部门就业仍然增加了 3 万；这次 -2.3 万的总非农里，地方政府教育就业单月减少 4.96 万。进入了企业不怎么招人，也还没有大规模裁员的状态。非农公布后，市场第一反应非常标准：就业弱 → 9 月加息概率下降 → 美债收益率下降 → 美元下降 → 资产估值压力下降现在是经济稍微差一点，美联储就少加一点息，就利好但是市场什么时候会反应过来：从“利率交易”切换成“增长交易”？后续市场的一点判断： 1.通胀继续降温 + 就业温和变弱：皆大欢喜，普涨 2.通胀高企 + 就业继续变弱：最危险的情况，黄金继续发力，科技加密高波动 3.就业重新企稳 + 工资温和：偏向软着陆，这是最稳定，最佳的环境最危险的还是这张图里，从左下突然跳到左上，所以密切关注下周 CPI：如果CPI 继续下降 - 就业弱 + 工资弱 + 通胀弱: 那么市场会倾向于加息结束/暂停 → 实际利率下降 → 美债上涨 → 美元下降 → 科技、黄金、Crypto受益如果CPI 再次超预期 - 就业弱 + 通胀高：那时候会面临加息，进一步伤害就业；不加息，通胀继续压着。美联储走鹰的概率会大幅上升。

2026.08.08 02:32

昨天我学习思考了方外老师对于非农数据的判断形成了滞胀组合、全面偏热、衰退组合、软着陆组合的四象限从昨晚的数据来看，明显的正在向左下方的衰退组合移动，开始逐渐远离软着陆组合。 26.4 万人退出劳动力市场，平均时薪同比从 3.4% → 3.2%。但是昨晚的数据还有两个缓冲项：私人部门就业仍然增加了 3 万；这次 -2.3 万的总非农里，地方政府教育就业单月减少 4.96 万。进入了企业不怎么招人，也还没有大规模裁员的状态。非农公布后，市场第一反应非常标准：就业弱 → 9 月加息概率下降 → 美债收益率下降 → 美元下降 → 资产估值压力下降现在是经济稍微差一点，美联储就少加一点息，就利好但是市场什么时候会反应过来：从“利率交易”切换成“增长交易”？后续市场的一点判断： 1.通胀继续降温 + 就业温和变弱：皆大欢喜，普涨 2.通胀高企 + 就业继续变弱：最危险的情况，黄金继续发力，科技加密高波动 3.就业重新企稳 + 工资温和：偏向软着陆，这是最稳定，最佳的环境最危险的还是这张图里，从左下突然跳到左上，所以密切关注下周 CPI：如果CPI 继续下降 - 就业弱 + 工资弱 + 通胀弱: 那么市场会倾向于加息结束/暂停 → 实际利率下降 → 美债上涨 → 美元下降 → 科技、黄金、Crypto受益如果CPI 再次超预期 - 就业弱 + 通胀高：那时候会面临加息，进一步伤害就业；不加息，通胀继续压着。美联储走鹰的概率会大幅上升。