CM(@chenmo):Saturn不到一个月吸纳了1亿美金，ethena曾靠捕获资金费率催生出百亿规模，DBS这个赛道也有机会，而basis trade的问题是会受限于规模增长后的市场容量瓶颈，STRC的收益不会随着规模扩大而被压缩。其实ethena这套逻辑不算被证伪，它只是无法单纯依靠basis trade来做出一个主流稳定币，这个策略需要在一定的容量下运行，同时需要随市场环境来调整策略。而基于STRC的策略理论上没有这个限制，反而随着规模增长，微策略能融得更多资金，增持BTC越多，市场信心增强STRC作为信用工具的风险感知越低。只要微策略这个飞轮还在转，这套逻辑就能存在。运营模式是，Galaxy负责在场外购买STRC，Clear Street负责托管和清算，Securitize负责合规代币化。在defi市场中，PT-USDat 8%收益，PT-sUSDat 12%收益，但在链上安全性备受考验的时期，市场情绪太差了，如果在链上流动性活跃阶段，应该不止现在这个增长速度。

2026.04.29 12:12

Saturn不到一个月吸纳了1亿美金，ethena曾靠捕获资金费率催生出百亿规模，DBS这个赛道也有机会，而basis trade的问题是会受限于规模增长后的市场容量瓶颈，STRC的收益不会随着规模扩大而被压缩。其实ethena这套逻辑不算被证伪，它只是无法单纯依靠basis trade来做出一个主流稳定币，这个策略需要在一定的容量下运行，同时需要随市场环境来调整策略。而基于STRC的策略理论上没有这个限制，反而随着规模增长，微策略能融得更多资金，增持BTC越多，市场信心增强STRC作为信用工具的风险感知越低。只要微策略这个飞轮还在转，这套逻辑就能存在。运营模式是，Galaxy负责在场外购买STRC，Clear Street负责托管和清算，Securitize负责合规代币化。在defi市场中，PT-USDat 8%收益，PT-sUSDat 12%收益，但在链上安全性备受考验的时期，市场情绪太差了，如果在链上流动性活跃阶段，应该不止现在这个增长速度。