付鹏的财经世界
@fupenglondon
新火集团Bitfire首席经济学家
原东北证券首席经济学家
华尔街见闻《付鹏说》专栏作者
《见证思维》《见证逆潮》《见证联动》等“见证”系列图书作者
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参加 March 2013
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最新的腾讯自由现金流也转负，阿里和腾讯中国大厂也和硅谷meta谷歌这些大厂一样，大量的 AI 资本支出都打破了之前“高自由现金流+稳定回购分红”的结构，在过去的时间里，市场对于 AI 的乐观使得这类巨额资本支出代表着未来的长期竞争优势。
但是从今年 Q2 季度开始，市场对于「投入-回报」错配的这种情况的容忍度下降，也越发的谨慎，现在应用端产生的收入规模相对数千亿级的累计投入，仍处于验证期，高昂代价必须对应可量化的长期回报预期。
未来几个季度是重要的窗口期，投资者的情绪已经从前几年的狂热转为了谨慎，这就意味着必须看到真正可以乐观量化的确定性收入增长，才会打消这种投资者的这种质疑。
同样的资本支出数字，但是不同的投资者情绪，答案就是不一样的。
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