daisuke karakama
@kanhan0110
●note「唐鎌Labo」告知用アカウントです。
●みずほ銀行 チーフマーケット・エコノミスト。著書、連載多数。
JETRO、日本経済研究センター、欧州委員会などを経て現職。
（注）唐鎌大輔のアカウントは本アカウントのみです。
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「早ければ6月、順当に行けば7月」と予測していた貿易赤字拡大はほぼ想定通りの絵図になりました。円安も必然の帰結だったと思うばかりです。同じ手法でシミュレーションを更新させて頂きましたのでご参照下さい
「貿易赤字の崖」は始まったのか？～争点は価格から数量へ～
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夏休み仕様の企画です。何故そんなに情報発信を重ねられるのか..と聞かれることも多く、その辺りを詳しくお話しさせて頂きました。それしか能が無いので..としか言いようがありませんが、裏技はなく持続しかないということに尽きるかと思います
大事なのは凡事徹底 @YouTube
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昨晩、突如発表された米財務省のバイバックについて、先般の日米協調為替介入と重ね合わせれば、結局、彼らの問題意識がどこにあったのか浮き彫りになります。「情けは人の為ならず」とはよく言ったものです
露呈する米財務省の真意〜「情けは人の為ならず」～ @kanhan0110
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円需給に関する議論の後編です。政策効果の剥落で「本当の姿」が可視化されるのは下半期以降になるはずです。既に輸入増は始まっており、通年の仕上がりを見れば、円安は不可抗力だったという総括もあると思います
円需給の検討・後編〜「本当の姿」が見えるのはこれから〜
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協調介入騒動後も、円売り圧力の粘着性をじさせられます。何を見て現状を判断すべきか。投機・実需両面に目を配りつつ、big pictureを捕捉しましょう。上半期のBoPは貿易収支の黒字転化ではなくサービス赤字拡大が長期的に気がかりです。
円の需給を検討する〜26年上半期〜
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日銀の7月会合はタカ派色の濃い発信でしたが、同日以降に介入騒動へ雪崩れ込んでいったため、埋もれてしまった印象です。目下、9月会合はliveとなった感もありますが、その正確な現在地をどう掴んでおくべきか。整理いたしました
日銀の現在地～協調介入以後〜@kanhan0110
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最新のエコラボ配信しました。テーマは言うまでもありませんが、包括的な議論をさせて頂いたつもりです。通貨政策の孤立を避け、財政・金融政策の平仄を合わせ、折角ならば効果最大化を図りたいものです
【構造的な円安は続くのか】今やるべき金融・財政の引き締め @YouTube
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通貨政策で最強の援軍を得ている間に財政・金融政策の平仄を合わせることが今後求められます。現状は通貨政策が孤立した構図に見えます。外準が潤沢にあり、米国の支援もある現状を好機と捉え、その効果を最大化する姿勢が期待されます
通貨政策の孤立〜今、やるべきこと～
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なぜ米国はここまで日本に協力するのか。米財務省の立場から、彼らのインセンティブも熟慮する必要があります。1月との共通点として米超長期債の利回り上昇があります。つまり、それが落ち着いたらどうなる？という発想も大事です。
「日本売り」に対抗する米国の台所事情
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円急騰が注視されていますが、結局、最後は実需分析が報われます。もう数年間申し上げている話です。特に、今年は備蓄放出の話も相まって事情が複雑化していますが、収支は確実に蝕まれて、今後はこれが可視化される局面に入りそうです
「正常化の証」としての貿易収支悪化
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今月の書評は前月同様、大御所です。為替市場は常時ナラティブに振り回される場所です。近年のタイパ重視の学習はナラティブへの脆弱性が大きいため、そこから守るような発信を続けたいと思います
書評「ナラティブ経済学（東洋経済新報社）」（著：ロバート・J．シラー）
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実は、今年の対内直投は過去最高ペースであり、政府目標も決して不可能ではないという状況を議論してみました。一方、対外直投も旺盛で「国境の外に資産を積む」という日本経済の基本構図は健在です。国富の在り方を考えさせられます。
実は過去最高ペースの対内直接投資
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株・為替の乱高下が目立つ中、家計の行う投資の「含み益」はどの程度と推定されるのか。頭の体操も兼ねて、試算させて頂きました。今後は「投資できる層」の中での格差も争点になっていくのではないかと思います。
個人投資家「含み益」の現在地～「耐性の格差」を考える～
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最新のエコラボ配信させて頂きました。今回はEU×中国貿易に争点を当てました。昨年初めて全加盟国が対中赤字に陥るなど「このままでは危険」と当局が判断する事態に陥っています。結局、米国と同じ挙動に踏み込みそうです。
【中国のデフレ圧力が日本に？EU豹変で】 @YouTube
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家計の国債保有割合を欧米と比較した場合、日本は顕著に低い状況にあります。30年近く金利がゼロだったことの裏返しなので今後は多少変わるでしょう。ユーロ圏並みとすれば、100兆円規模の流入も驚きはありません。
個人向け国債は売れるのか～「金利のある世界」の新常識〜
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エコラボ最新回を配信させて頂きました。GPIF関連の話題に言及せざるを得ませんが、その真偽はさておき、ありそうな仮定とそれに基づく試算は知っておくことが、有事の備えになるかと思います。ご参考になれば幸いです
必要なのは「国富の再定義」対外純資産はもうリスク？
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注目されるGPIF運用方針ですが、外貨比率をどの程度下げると、どの程度の円買い需要になるのか？に関し、試算を行いました。経緯はどうあれ「王道の円高材料」ではあるため、続報に注視しつつ分析に活かしたいと思います
GPIFシミュレーション〜円買い規模のイメージ作り〜
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現時点で話題する向きはまだございませんが、27年の注目材料に間違いなくなるであろう仏大統領選が少しずつ動き始めているので、現在地を確認しておこうと思います。まずはルペン氏復帰で極右優勢というスタートを切った様相です。
27年仏大統領選挙〜風雲急を告げる戦況〜
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EUは対中貿易を制限する方針を表明しました。破竹の勢いで増える中国の黒字に対し、EUも米国に倣った構図です。影響を受ける産業の種類を踏まえると日本にとっても無関係とは言えない話であり、参考になる動きです
今、考える欧州のダブスタ〜対中政策の旋回〜@kanhan0110
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世界を見渡した場合、最も株価指数が上昇している国をご存じでしょうか。今回は22年以降のリターンに関しベスト20を挙げてみました。傾向として通貨安・高インフレの国が並び、18位に日本が入ります。その含意と展望を議論してみました。
株高と通貨安〜悩ましい状況証拠〜
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