大模型的机会看上去正在重新回到创业公司手里，半年多前这一切还难以想象。Kimi 的估值徘徊在 30 亿美元左右，智谱和 MiniMax 的招股书则难以论述自身商业模式的合理性：一家 85% 的收入来自项目制的本地化部署交付；一家收入依赖 C 端订阅、二十多亿元收入对应十几亿元亏损。 C 端的战场看上去更是早已与独立模型厂商无关：豆包砸出了国民级的用户量，但字节每天都在以千万计地亏钱——免费换规模的移动互联网打法，找不到盈利闭环。 窗口期来自编程。Coding 浪潮把按 token 计费的需求真正引爆，算账的方式彻底改变了。 根据智谱 2025 年的年报，定价提高一倍，调用量反而涨了八倍，与海外前沿模型的价差也在逐渐缩小。Kimi 比智谱更激进，K3 模型 API 输出价为每百万 token 15 美元，与 Claude Sonnet 5 的标准定价一模一样。 窗口期的另一面是大厂的缺位：在长达半年的时间里 BAT 拿不出一个第一梯队的 coding 模型——2 月时，人们津津乐道的叙事甚至还是春节红包大战，而智谱在 2025 年春天就已经决定把研究方向聚焦到编程上来。 从这个角度讲，窗口期甚至还在拉长，字节已宣布不做蒸馏，等于亲手放弃了短期内快速追赶前沿模型的机会。 但窗口期不会一直敞开，对没有历史包袱的独立模型公司来说，更容易跟上新技术是它的优势，但这是一场关于速度的一遍遍重复的竞赛，大厂只要赢一次，整个叙事就可能重新改写，而字节在视频模型上已经拿出了 SOTA 的成果。如今它们对 Coding 的投入已肉眼可见地坚定。 更不用说大厂在算力采购与人力成本上的优势。今年 5 月的财报电话会上，阿里巴巴的吴泳铭表示对算力中心的投入规模将远超之前承诺的三年 3800 亿；腾讯 2026 年第一季度经营性资本支出同比增长了 18%，环比增长了 84%，“加快了对服务器基础设施的投资”。 与之相对照的是，独立模型厂商至今还囿于算力瓶颈，有时甚至向潜在的对手租用算力来应付庞大的训练和推理需求。 模型要保持在第一梯队，这样的投入没有一天能停。 更重要的是， coding 的商业模式本身也在发生快速变化。越来越多的公司开始搭建所谓 “内部路由”，按照任务的复杂程度把不同价位、不同性能的模型组合起来使用。Palantir 们则在教育每一个企业客户只用 API 而不要使用模型厂商提供的更多工具——这些工具本来是增强用户粘性的重要环节。 Palantir 的逻辑是，模型最终会大宗商品化，而数据和工作流是企业最珍贵的资产，企业不应该把珍贵的业务数据源源不断喂给模型厂商，等于出资供养一个终将替代自己的智能系统，因此更好的方式是把数据、业务逻辑和工作流留在公司内部，模型只是个随时可以插拔更换的零件。 这是 toB 生意的逻辑决定的：一切为效率让位。想在企业服务领域守住溢价，除了控制技术标准与格式、控制客户关系，就只能提供独一无二的服务——而大模型 API 的商业模式，看上去一条都不满足：领先模型守住位置的时间越来越短，用户在多个平台之间自由迁移，几乎没有壁垒。 假如 Scaling Law 的提升真的没有尽头，那意味着超级人工智能的实现，届时值得讨论的就不再是谁的毛利率高几个点了。但在 ASI 到来之前，眼下可以确定的似乎只有一件事，那就是以越来越快速度不断刷新的顶尖模型排行榜，这似乎是大模型玩家们目前能做的唯一应对策略。 窗口还开着，算力依旧紧缺，人们依然渴望新的顶尖模型出现——最好能赶上乃至超过美国前沿的闭源模型，而下一次发布，已经排上了日程。智谱和 DeepSeek 预计都将在 8 月发布新模型，战况会更加激烈。