leifu _/
@leifuchen
参加 August 2013
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感谢 Jeff 分享双币赢高卖策略的回测结果，我再补充一下双币赢的低买策略的回测结果（2019.6-2026.5）：
策略描述：
本金 3 BTC，每天卖出 0.1 张 30 天后到期的虚值 10 delta Put，不对冲。30 天积累 3 张卖权，此后新建仓与每天到期平衡。
收益分析（见左图）：
- 总盈亏：0.82 BTC （vs 高卖 0.39 BTC ）
- 胜率：66.7%（vs 高卖 65.8%）
- 最大回撤：-0.66 BTC （vs 高卖 0.63 BTC）
- 夏普： 0.32 （vs 高卖 0.23）
总体来看，双币赢的低买策略表现要比高卖更好，承担的尾部风险差不多但收益翻番。
如果把这双币赢的高卖和低买策略组合，结果会如何呢？
策略描述：
本金 3 BTC，每天各卖出 0.1 张 30 天后到期的虚值 10 delta Put 和 虚值 10 delta Call，不对冲。30 天积累 6 张卖权，此后新建仓与每天到期平衡。
收益分析（见右图）：
- 总盈亏：1.19 BTC （相当于低买和高卖收益累加 ）
- 胜率：66.5%（胜率变化不大）
- 最大回撤：-0.61 BTC （ 回撤没有累加）
- 夏普： 0.40 （比高卖 0.23 和低买的 0.32 都要高 ）
低买和高卖策略合并体现了组合策略的优势，收益累加，波动没有累加，夏普得到了很大的提升。
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回测能提供很多直观的理解。比如，从2019年到2026年，每天卖出0.1张30天后到期的虚值10delta Call，不对冲，做备兑。30天积累3张卖权，此后新建仓与每天到期平衡，本金3 BTC，真·备兑。收益分析和盈亏走势图如下。如果是卖大家卖得最狠的25delta Call，那处境更难一些。
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