郭明錤｜Ming-Chi Kuo
@mingchikuo
香港天風國際證券分析師，分享科技產業趨勢觀察｜TF International Securities (HK) analyst sharing tech trend insights
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走私AI伺服器到中國，無法改變美超微的毛利率衰退趨勢
節錄自新聞報導：
"...servers sold for $510 million between late April 2025 and mid-May 2025..."
報導原文：
美超微在2Q CY2025的營收至少約1/10的營收來自走私。理論上走私的毛利率應該很高，但2Q CY2025的毛利率卻顯著衰退至9.6% (vs. 2Q CY2024的11.3%)。
兩種可能：
1. 合法銷售業務的毛利率太差，這回應了我之前關於AI伺服器組裝毛利率承壓的分析 (
2. 當時可能不只美超微走私，有其他選擇下有助買家提高議價力，故美超微的非法銷售毛利率沒想像中高。
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