长债收益率飙升对美股有没有影响？会怎么体现出来？其实影响就在下面两张图：1）受损组：标普等权和道指从8月下旬以来持续走低；2）扛住还是创新高：标普和纳指8月下旬到上周中也是震荡小跌，过去一周强势反弹，纳指更强势（油价见顶预期驱动宏观缓和）。这是为何？ 个人角度核心逻辑是： 1）十年美债飙升对市场有影响，而且影响很大；只是它没有表现为三大指数一起崩，而是表现为结构化杀估值； 2）利率敏感、盈利弹性弱的传统行业（道指）和标普等权篮子，承受的是“分母上升 + 分子不强”的双重压力，所以先跌5–10个点这种小级别； 3）AI半导体能抗，不是因为它们估值低或不怕贴现率，而是因为资本开支和AI基建潮把半导体分子端抬到了足以抵消分母冲击的程度； 4）纳指强、标普尚可、道指和等权弱，既是基本面分化，也是指数编制放大后的结果。真正强的是“卖铲人”，不是所有科技。 5）分化的核心 分母在压估值，但分子在半导体这边被大幅上修；利率在压“倍数”，AI资本开支在抬“盈利”。 谁的盈利上修更快，谁就能在更高利率下继续涨或少跌。 核心就是市场在用更高的折现率，重新筛选谁配拥有长久期估值： 通过筛选的是那些盈利预期仍在被大幅上修、且拥有真实供给约束的AI基础设施公司； 没通过筛选的，就是普通周期股和利率敏感股。 如果后续要盯领先指标，更要同时看三件事： 1）半导体前瞻EPS修订方向、 2）hyperscaler capex指引有没有松动 3）以及10年期实际利率有没有继续创新高。 简单说就是基本面强，那么宏观压制就是小跌或者震荡、宏观压制一缓解就能往上冲。 之前8月下旬提出“秋意渐凉”：大盘指数8月下旬就开始进入动荡。道指、标普等权持续阴跌，标普500和纳指在8月下旬到9月16号之前也在阴跌、9月16号之后因为油价见顶预期局势平静有一波强劲的反攻。 之前梳理8月底秋意渐凉的推文，提到看基本面强的逢低买，看宏观拐点等待关键因素的减弱。 9月17号认为市场开始交易油价见顶，局势平静，未来一周资产📈。能涨上来的还是基本面强势的资产，或者强政策驱动的。 昨晚也聊到市场从上周以来的反攻到了要预期兑现的阶段了、之前几个交易日强预期驱动。但联大开始开会、习访美正式出行，市场就要开始看之前缓和的预期是不是真的能兑现。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易