为什么本来一度遥遥领先的 Claude，新发布的 Opus 4.7 模型，给大家一种降智的感觉，而过去一直被人诟病的 ChatGPT，最新 GPT5.5 以及 Codex 却迎头赶上，让很多人觉得惊艳？ 这个模型层的故事，背后涉及到当下 AI 最重要的投资逻辑。 自从 OpenAI 三月份砍掉 Sora，调整 ChatGPT 产品形态，战略重心变得更加聚焦，从单纯的 C 端订阅转向 Codex 以及企业级 Agent 市场，对标 Anthropic 的意味非常明显，势头很猛。 OpenAI 能在这么短时间内迎头赶上，我觉得核心还是在于算力。 粗略对比一下 OpenAI 和 Anthropic 目前拥有的算力，OpenAI 大概是在 2-4 GW 这个量级，而 Anthropic 大概是在 1 GW 左右，二者之间算力有几倍的差距。 而 OpenAI 公开锁定的算力规模，至少 10 GW 级别，Anthropic 一直在追，但仍然比不上 OpenAI。 我们会发现算力就是制约模型能力的最大因素，所以两家龙头大模型厂商都在拼了命地四处找算力，包括从 hyperscaler 以及 neocloud。 比如说 2 月份 OpenAI 和 AWS 签署 2GW 的算力协议，上个月又和微软 Azure 修改了合作协议，现在可以向多个 CSP 寻求算力。 还有就是这两个月 Anthropic 接连和 Google Cloud、AWS、SpaceX 签下了最高可能接近 10 GW 的算力协议。 很明显我们能够发现一个非常大的变化，过去 AI 大模型在比谁更聪明，现在已经升级为了谁有更多的算力，算力已经成为了 AI 上下游的核心战略资产。 所以并不是 Claude Opus 4.7 真的很垃圾很弱智，只是因为没有足够的算力... 顺着这个逻辑，我们就能看到以算力为核心的整个产业链上下游，各个环节都是瓶颈，不只是 GPU，还有 ASIC、CPU、内存、存储、光模块、交换机、数据中心、能源电力基础设施等等。 我们也就可以理解，为什么英伟达一直在疯狂大撒币，砸钱投资英特尔、康宁、诺基亚、Coherent、Lumentum、Nebius、Coreweave 这些公司，因为它们都是算力瓶颈的一环。 不投钱缓解产业链上的这些瓶颈，老黄的 GPU 就很难卖出去。 最后回过头来看，只要 OpenAI 和 Anthropic 的 ARR 持续增长，持续缺算力缺 Token，传导到上游大科技砸钱拉高 Capex，传导到整个产业链持续扩产、持续供不应求，我们看到的现象就是美股 AI 板块持续新高。 我认为这就是当下市场的主线逻辑。