周末的 AMA，我重点听了 STRC 和 Saturn 这部分 Saturn 联合创始人 Kevin 讲得直接明了： Strategy 按大约 12% 发优先股，拿融资去买 BTC。只要 BTC 的回报能覆盖这部分成本，这套模式就能继续 ➤ 现在的情况 BTC 暴涨至 8.2万，牛回 AMA 里提到几个数据： • 现金储备约 60 亿美元 • 回购额度约 20 亿美元 • STRC 票息仍按面值约 12% 发放 所以 STRC 从低点往 $100 的价格进行修复，靠的是 Strategy 自己的资产负债表和回购，不是链上短期补贴 现在价格大约 98.51，离面值只有一步之遥 ➤ Saturn 在中间做什么 不是简单给 STRC 加一个链上交易入口 Kevin 提到： • 稳定币就能获得 STRC 敞口，不需要美国券商账户 • 100 万美元进出成本约 6–8bp，其他渠道约 15–20bp • 循环可以做到 3 倍以上，传统券商大约 2 倍 • 可以拆成 Senior / Junior，也可以通过 Pendle 把浮动收益锁成固定收益 srUSDat 目标年化大约 7.8%，Junior 负责先承担亏损 AMA 里提到，目前这层保护还没有被打破 ➤ Ondo / YZi 怎么看 Matt 提到，Ondo 做代币化股票已经大约一年，TVL 到了约 10 亿美元 但 RWA 上链以后，流动性成本并不会自动变低。链下需要备货，链上还需要稳定币流动性 Ondo 更偏上链和投研，Saturn 负责结构设计和分发 Haley 提到，筛项目时更看重现金流和 AUM 是否稳定，不太看激励能撑多久 @saturn_credit 纯个人观察，仅面向非美国受众。非投资建议，DYOR