疯狂之后还有更疯狂 韩国股市顽强上涨，散户借债加杠杆，疯狂涌入，对抗外资抛售。 好消息是，世界上最大的接盘侠来了。坏消息是，这个接盘侠走到哪里，哪里就是尽头。 财联社：【全球科技升温 #公募加速布局韩国赛道##】# 财联社6月19日电，随着全球AI产业景气度持续攀升，韩国科技赛道以自身特色持续吸引全球跨境资金流入，在此背景下，基金公司一方面持续推出各类韩国主题ETF，另一方面主动权益类QDII也逐步提升韩国仓位。业内人士认为，当前韩股估值低于美股，叠加全球AI产业长期红利，市场存估值修复空间，不过，针对近期韩国主题ETF产品的炒作现象，部分基金公司就此也开始提示投资风险。（证券时报） 估值是公募基金的遮羞布，用来掩盖投机。所谓韩国股市估值低于美股，完全是掩耳盗铃，本质上还是投机。 韩国市场，最近10个交易日年化上涨468倍，对增量资金的需求也是百倍上涨。这样的市场，急需接盘侠顶上。这种波动率爆炸的市场，不断创下单日最大涨幅和跌幅，发散而不收敛，已经是随时爆炸的状态。这个点位进去，时机完美。 世界最大的接盘侠，名不虚传。 韩国股市KOSPI指数在奇点之后，又运行了一个多月，比奇点处上涨了16%左右。韩国股市是否会打破规律，继续上涨呢？ 首先，目前这个阶段，已经不能用估值来分析判断市场走向。估值对投资至关重要，但是对投机毫无价值。投机买入的人，不看估值，只看价格，市场不会因为估值低就上涨。真正看估值买入的是价值投资者，而此时此刻，身在其中的人，根本不是价值投资者。当初市场上涨，并非因为估值，而是因为前景；现在市场上涨，则是因为价格的前景，是价格本身的函数。 其次，量化是当前阶段最有效的分析工具。韩国股市KOSPI指数现在是纯粹的资金推动，增量资金决定走向，而增量资金则取决于价格走势。这是一个自我循环。因此，不能单纯看价格，而是要看价格反映的系统内部状态。比如，日内波动率是体现系统反馈状态的重要指标。价格变化的发散不收敛，也是重要指标。 最后，速度是上涨的原因，也是上涨最大的敌人，因为只有超指数价格上涨，才能吸引大量资金流入，但超指数增长需要的增量资金也是超指数增长的。 韩国这轮牛市，从2025年4月开始，已经运行了超过一年，年化上涨速度高达168%。但是，2026年3月底开始的这一波，年化上涨速度已经达到了883%，加速度也加速，超指数增长。 更疯狂的是，6月8号开始的这一波，10个交易日，年化上涨速度达到了惊人的468倍。这样的市场，只能加速，不能减速，更不可能横盘停滞。 韩国市场KOSPI指数，早已经出现了日内波动率异常。比如，这周五6月19日的日内波动率就高达3.56个Sigma，显示出系统内部正反馈极端。而且，价格变化从2026年初开始发散不收敛，在6月份又分别创下最低和最高的纪录。这也是系统正反馈时空的标志。 综合判断，奇点后股市继续上涨，是因为后续资金持续涌入。但是，这种极端正反馈带来的上涨，疯狂之后变得更加疯狂，速度已经达到了年化上涨接近500倍，对增量资金的需求也是百倍上涨。这种疯狂，不可能持续太长。 奇点之后继续上涨，不是打破规律，而是规律本身的一部分。所谓奇点，并不是价格必须在当天见顶，而是市场从正常定价进入自我循环定价：上涨本身成为上涨的理由，价格不再反映基本面，而是反映系统内部正反馈的强度。奇点反映的是系统极端状态，顶部则是增量资金边际变化决定。 贝乐斯