阿川 | AI thinking(@AI_jacksaku):OpenAI 一年赚 500 亿，市场却被一个统计口径吓跌了。据《金融时报》报道，OpenAI 向投资人披露，截至 9 月底年化营收接近 500 亿美元，比上个月外界流传的 700 亿少了约 200 亿。消息一出，纳斯达克 100 跌了 1.4%，英伟达跌 2.9%，甲骨文跌 5.5%。但这 200 亿根本不是少赚的钱。 700 亿是投资人自己算出来的。他们想拿 OpenAI 跟 Anthropic 横向比，可两家的口径不一样：Anthropic 把 AWS、谷歌云这些渠道卖出去的收入也算进来，OpenAI 只算自己直接赚的。投资人按 Anthropic 的口径把 OpenAI 的数字往上调，调出了一个不存在的 700 亿。真实的业务呢？第三季度收入同比涨了 77%，企业业务涨了 107%。我之前做策略的，对这种事太熟悉了。复盘会上最常见的翻车不是业务不行，是有人拿两个口径不一样的数字做对比，再把这个对比当成目标往上报。最后业务明明在涨，却被定义成"不及预期"。整个 AI 行业现在就在这么定价：模型公司的估值、算力的扩产、二级市场的涨跌，都押在这几个年化营收数字上，而这些数字连口径都没统一。 AI 的泡沫不在收入里，在预期里。

2026.10.12 15:38

OpenAI 一年赚 500 亿，市场却被一个统计口径吓跌了。据《金融时报》报道，OpenAI 向投资人披露，截至 9 月底年化营收接近 500 亿美元，比上个月外界流传的 700 亿少了约 200 亿。消息一出，纳斯达克 100 跌了 1.4%，英伟达跌 2.9%，甲骨文跌 5.5%。但这 200 亿根本不是少赚的钱。 700 亿是投资人自己算出来的。他们想拿 OpenAI 跟 Anthropic 横向比，可两家的口径不一样：Anthropic 把 AWS、谷歌云这些渠道卖出去的收入也算进来，OpenAI 只算自己直接赚的。投资人按 Anthropic 的口径把 OpenAI 的数字往上调，调出了一个不存在的 700 亿。真实的业务呢？第三季度收入同比涨了 77%，企业业务涨了 107%。我之前做策略的，对这种事太熟悉了。复盘会上最常见的翻车不是业务不行，是有人拿两个口径不一样的数字做对比，再把这个对比当成目标往上报。最后业务明明在涨，却被定义成"不及预期"。整个 AI 行业现在就在这么定价：模型公司的估值、算力的扩产、二级市场的涨跌，都押在这几个年化营收数字上，而这些数字连口径都没统一。 AI 的泡沫不在收入里，在预期里。

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