QQQ 从周线来看，我认为牛市结构依然没有被破坏 如果把周线（图1）放大来看，其实会发现走势非常规律，就是一个标准的 Higher High + Higher Low 结构。每一轮上涨创新高之后，都会回踩前一个 Pivot High，然后再继续向上突破。 整个过程就像爬楼梯一样，涨一段，休息一下，再涨一段，再休息一下。 目前来看，这一次"休息"的位置，我认为最终大概率会在 637 附近，也就是 2025 年底到 2026 年初突破的平台高点。如果真能回踩到这里，在周线级别反而会是一轮非常健康的技术性调整。 不过我并不认为会一步跌到637。从日线（图2）来看，我更倾向于震荡下行，9月底中期选举前调整到位。 我的路径大概是先跌到 682 附近，这里是日线 EMA100、4 小时 EMA200 以及前期缺口的共振支撑位，大概率会有一波技术性反弹。如果反弹，我比较关注 704 附近，这里正好是本轮下跌留下的缺口，存在回补缺口的可能。 缺口补完之后，我认为市场大概率还是会继续往下走。也就是说，我更倾向于下跌 → 反弹 → 再下跌。一步一步往下，不会一次性杀到位。 所以这轮调整，我更愿意把它理解为牛市里的正常回踩，不是熊市的开始。 我的中长期观点没有变化，QQQ 牛市周期依然完整。 我的基本判断依然是2026 年底 QQQ 有机会看到 780-800，标普500看到 8000-8200。只是，在去这些目标之前，今年夏天可能先来一波 5%-10% 的调整。 这也是为什么 QQQ 在 710 附近时，我选择用 Bear Put Spread 对冲自己的现货多头仓位。长期我依然看多 AI，也继续持有现货。短期则尊重技术面和宏观环境，做好风险管理。 Let's see how that plays out.