在7月14日，WSJ发布了一篇关于伊朗局势的最新分析文章。文章认为，随着临时停火协议破裂，美国与伊朗的冲突已经进入一个新的阶段，而战场的核心也从空袭伊朗本土，逐渐转向霍尔木兹海峡的控制权之争。 Trump政府对伊朗的三次战略调整。 第一阶段是空袭。今年2月底，美国加入以色列对伊朗军事目标的打击，希望通过摧毁导弹、防空系统和军事领导层，迫使伊朗让步。 第二阶段是海上封锁。美国宣布对霍尔木兹海峡实施封锁，希望利用经济压力迫使伊朗重返谈判桌。但由于全球约20%的海运石油都要经过霍尔木兹海峡，封锁很快带来了油价上涨和美国国内政治压力。 第三阶段则是有限升级。随着临时协议迅速破裂，伊朗革命卫队继续袭击商船，美国恢复空袭，并重新实施军事封锁，双方正式进入新一轮对抗。 WSJ认为，这场战争已经不是争夺某一个军事目标，而是一场典型的“消耗战”。双方都希望通过持续施压，让对方率先达到无法承受的临界点。与此同时，霍尔木兹海峡已经成为双方最大的战略筹码。只要伊朗仍然能够影响霍尔木兹海峡，美国就很难迫使伊朗接受自己的条件，因此双方争夺的重点已经从核设施逐渐转向霍尔木兹海峡的控制权。 文章还提到Trump也面临越来越大的国内政治压力，包括武器库存下降、油价上涨以及中期选举临近等因素，这些都会影响未来政策的选择。 我的观点和之前几个月一直没有变化。 第一，我始终认为，伊朗战争对于资本市场来说更像是一条交易主线之外的次线，它会影响短期市场情绪和油价，但并不是决定全球资本市场走势的核心变量。 第二，我一直认为，这场战争的主动权更多掌握在美国手中，而不是伊朗。美国拥有更大的军事、经济和外交灵活性，Trump既可以根据国内政治需要随时升级，也可以在合适的时候推动停火，因此战争节奏更多由美国决定。 第三，我认为未来更有可能看到的是，美国继续维持对伊朗的长期军事封锁和海上护航，而不是发动全面战争。如果能够在保证霍尔木兹海峡运输基本畅通的情况下，将国际油价维持在80至100美元附近，美国既可以避免通胀再次失控，又能够持续向伊朗施加经济和军事压力。 在这种情况下，真正面临考验的可能并不是美国，而是伊朗国内经济。随着制裁、军事压力和财政压力不断累积，伊朗维持长期对抗的成本会越来越高。相比持续骚扰商船，其能够获得的战略收益已经越来越有限。因此，我依然认为，未来伊朗更大的概率还是会因为国内经济压力，而重新回到与美国谈判、寻求达成某种协议的轨道。