太久没盯 Sui，发现以前熟悉的 Bluefin 金库层，已支持以太坊。 它的业务主体还在 Sui，Perp、Spot、Vault 都还在，变的是它孵化出来的 Ember，不再只服务 Sui。 新上线的 PPLUS 金库，普通存款大约 11%，如果再到 Suilend 或 Bluefin Lend 再循环，粗算可以到 30%+。 我去年在 Ember 金库里存过，后来市场走熊，就慢慢撤了，这次也不只是看到新收益率就盯上了，也是想看看它把复杂策略收成了什么。 PPLUS 的全称是 Bitwise Premium+ RWA Vault。 可简单理解为：你存 USDC，Ember 铸出份额，Bitwise 负责选资产、配仓、加杠杆和风控。 金库里不是单一资产吃利息，而是三类代币化信贷： 1/ Huma：短久期跨境支付融资； 2/ USD_ai：以 AI GPU 为抵押的贷款； 3/ Hastra（和 Figure 合作）：优质房屋净值债权。 合作方确实多，也确实复杂，但金库的意义就在这里：把复杂的策略收成「一存」。 Bitwise 调仓和风控，Ember 负责链上执行。 你存的是 Ember，不是直接把钱交给 Bitwise；Bitwise 是策略方，不是发行人，也不是运营方。 它和更早的 PAPY 不是同一个东西。 PAPY 更像超抵押借贷金库，目标大约 5%–6%。 PPLUS 是在同类 RWA 上再加杠杆，官方目标 10%+，风险也更高。 收益大概分三层：底层信贷利息、金库内部杠杆利差，以及把 PPLUS 拿到 Suilend 或 Bluefin Lend 再抵押。 前两层是金库自己的，第三层不是标配，是上线后被接进借贷市场后才出现的。 目前数据为：官方目标年化 10%+，TVL 约 $12.84M。 玩法有两种： 1/ 常规存款，预期大约 11%。 在 Ember 存 USDC，拿 PPLUS，吃策略收益，不想在 Sui 存的也可以在 Ethereum 上存； 2/ 循环贷，预期年化可以做到 30% 以上。 循环方式：在 Bluefin Lend 或 Suilend 里存 PPLUS，借 USDC，再换成 PPLUS 存回去。 但需要注意，金库内部已经加过杠杆了，再循环就是策略杠杆叠借贷杠杆，清算线必须盯紧。 所以关系其实就这一条链：用户存 USDC → Ember 铸出 PPLUS → Bitwise 把钱配进三类 RWA 并加杠杆 → 份额再到 Suilend 或 Bluefin Lend 做抵押。 它比普通 RWA 金库多一档可玩性，是因为三件事叠在一起：Bitwise 的策略品牌、金库已经接到 Ethereum、Sui 借贷盘能直接拿 PPLUS 做抵押。 但还是要提醒一下，可玩性高，也意味着风险高。 官方也提示过，这是杠杆信贷策略，存入资产可能面临部分或全部损失。 最后补充一下 Bitwise 的信息： 很多小伙伴只在链上金库里看到这个名字，不知道它从哪来（俺也）。 Bitwise 是 2017 年成立的加密资产管理公司，主要服务财富顾问、家族办公室和机构客户。 公司自己对外的口径是：客户资产超过 150 亿美元，产品线有 40 多只，覆盖美国 ETF 和欧洲 ETP。 能直接对上的公开产品里，比特币现货 ETF BITB 规模大约 32 亿美元，在纽交所 Arca 交易；Solana 质押 ETF BSOL 超过 12 亿美元，是目前全球最大的 SOL ETF。 换句话说，PPLUS 不是一个新团队临时做的高收益盒子，而是一家已经给传统渠道管过比特币、以太坊、Solana 的资产管理机构，把策略做到链上。 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 持续进化中的 BitHappy