Elio @ BIT(@ElioCUIsg):为什么现金最多的科技公司，也开始借钱做 AI？腾讯这周据报道在路演约 50 亿美元的债，大部分用来买 AI 芯片，美国几家大厂这一年也在密集发债。原因不复杂：AI 的资本开支已经大到自由现金流盖不住，而股东早就习惯了每年的回购和分红，砍掉哪一样股价都要先跌一轮，借钱是阻力最小的选择。只要投出去的回报率高于利息，这笔账对股东是划算的。代价在另一头：一家靠软件和流量赚钱的轻资产公司，正在变成要持续买卡、建机房、背债务的重资产公司，市场过去给它们的高估值，有一部分就是给轻资产的。所以接下来看大厂财报，营收增速之外，我会多看两个数：资本开支占收入的比例，以及扣掉资本开支之后还剩多少现金。以上仅为个人观点，不构成投资建议 #美股 #AI

2026.10.14 06:36

为什么现金最多的科技公司，也开始借钱做 AI？腾讯这周据报道在路演约 50 亿美元的债，大部分用来买 AI 芯片，美国几家大厂这一年也在密集发债。原因不复杂：AI 的资本开支已经大到自由现金流盖不住，而股东早就习惯了每年的回购和分红，砍掉哪一样股价都要先跌一轮，借钱是阻力最小的选择。只要投出去的回报率高于利息，这笔账对股东是划算的。代价在另一头：一家靠软件和流量赚钱的轻资产公司，正在变成要持续买卡、建机房、背债务的重资产公司，市场过去给它们的高估值，有一部分就是给轻资产的。所以接下来看大厂财报，营收增速之外，我会多看两个数：资本开支占收入的比例，以及扣掉资本开支之后还剩多少现金。以上仅为个人观点，不构成投资建议 #美股# #AI#