我来蹭一下今早 $USD3 提额被秒抢一空的热度 ✍️ @3janexyz 作为我今年继 Saturn 之后最大的稳定币理财仓位，机制和收益都有很亮眼的地方。但同时，机制上也有比较复杂的地方，如果没有正确理解，很容易踩坑。本文争取把关于 3Jane 的基本面、机制、和风险点解释清楚 ———————————————— 1️⃣ 业务逻辑 3Jane 是一个撮合资金方和借贷方的信用贷平台 资金方存入 USDC，获得 USD3。USD3 代表了应收债务的金额+累积利息 借贷方是选定合作的 Fintech 公司。通过信用评级后，Fintech 公司在 3Jane 平台借款后再分发给自己的下游客户 ———————————————— 2️⃣ USD3 & sUSD3 去年 11 月刚了解 3Jane 的时候，USD3 还是足额抵押的美元稳定币，sUSD3 去累积债务的利息，但同时要背负坏账的风险。 但后面经济模型改进了，现在 USD3/sUSD3 更像是一个优先/劣后 (Senior/Junior tranche) 的关系 USD3 - 代表对应债务的份额 + 应收利息的 yield-bearing stablecoin，单位净值会随着时间累积。目前的 NAV ≈ $1.19，但极端信用损失的情况下净值仍有可能回撤到 $1 以下 sUSD3 - 占整个 3Jane 资金池更小的比例，能分配到更多应收利息，但同时要吸收坏账的风险。如果借款人出现 default，sUSD3 要优先承担损失 简单来说：USD3 收益略低 (~6.5% APY) 风险可控；sUSD3 收益高 (~13% APY) 但可能出现亏损 ———————————————— 3️⃣ LCC (Levered Callable Capital) 9/1 新上的功能，全名叫 Levered Callable Capital，中文我把它翻译成「杠杆待命资本」 简单理解就是：你需要放贷很多钱，但没人借的时候，资本空转，资本利用率很低。 LCC 允许你只放一小部分钱当保证金，当有人借的时候，再在 9 天的窗口期内调集资金，把全部金额借出去 但这里有一个坑：如果资金方没有在窗口期内把承诺资金放出去，保证金会被清算，分配给有能力调用资金的其他资金方作为奖励 如果还不能理解，举一个实际例子： > 你打算借出 $100k 资金，但暂时没有人来借，资金会闲置 > LCC 允许你先放 $7500 作为保证金，并且这部分保证金可以享受 ~20% 年化收益 > 当有借款需求的时候，你需要在 9 天窗口期内将全额 $100k 资金贷出去（全额转换为 USD3）。如果没做到，$7500 的保证金会被罚没 ———————————————— 4️⃣ 预挖 $JANE 的几种方式 3Jane 最吸引矿佬，也是最吸引人的一个亮点是：不搞积分 pua，直接按每周一个 epoch 来预挖 $JANE 代币（可以直接 claim 到钱包，但暂不可转让） 能预挖 $JANE 的几种方式见「图二」👇🏻 - 持有 USD3 - 持有 sUSD3 - 存 USDC @ Morpho - USD3 YT/LP @ Pendle - sUSD3 YT/LP @ Pendle - USD3/frxUSD LP @ Curve - LCC 存 USDC/USDT 以上策略均可以不同的速率预挖 $JANE ，具体速率可参考 ———————————————— 5️⃣ 风险点 3Jane 的参与流程包含了多个风险点，我尽可能列出。如有错误/遗漏，请在评论区指正 1) USD3 目前没有铸造额度，115m USD3 已经被全部铸造完。想要获得 USD3 需要在 Curve 上兑换，需要承受一定的交易滑点和二级市场溢价 2) USD3 理论风险很低，但仍有可能出现净值回撤的情况。当坏账发生，sUSD3 保险被击穿，USD3 就会出现净值回撤 3) LCC 的收益/资金占用问题，这是我认为是 LCC 目前量很难起来的主要原因。LCC 的杠杆倍率是 13.3x / 7.5%，如果 commit $10000 进去，只有 $750 仓位能获得 20% APY。剩余的 $9250 虽然不占用，可以拿去做别的事，但需要有流动性支持，才能在窗口期内被调集 4) 每周 $JANE 排放对应的 APY，取决于你设置多少的 FDV 来估算。记得在右上角填上你认为合理的上线估值，我设置的是 150-200m FDV（非财务建议，综合 RWA/信贷 赛道的表现和 TVL 来看，算是比较中肯的估值） ———————————————— 从赛道、商业模型、项目审美、跟团队的交流等各方面综合考虑，个人认为 3Jane 值得参与。我自己也是从 7 月份就在参与 3Jane，策略相对保守，只持有 USD3，每周吃低保。 最后祝大家安全生产，本金安全最重要！🙏