投机实验室(@LabSpeculation):第四，私募和天使投资被锁住低利率时代，很多富人把钱投向初创公司，私募基金，风险投资项目和各种非上市资产。这类资产在上涨周期里很容易制造财富感。只要下一轮融资估值提高，早期投资人的账面净值就会被重新计算。但这些钱并没有真正落袋，IPO 放缓，收购减少，融资环境变差以后，很多项目的退出时间被拉长，公司即使还活着，也可能需要接受更低估值的新一轮融资，早期投资人的股份被稀释，账面财富随之缩水。这类投资的问题在于，涨的时候容易让人看起来很富有，压力来临时却很难提供现金。估值可以写在报表上，但债务和生活开支需要真实现金支付，退出通道关闭以后，所谓高增长资产可能会变成长期锁死的资金。

2026.05.01 12:16

第四，私募和天使投资被锁住低利率时代，很多富人把钱投向初创公司，私募基金，风险投资项目和各种非上市资产。这类资产在上涨周期里很容易制造财富感。只要下一轮融资估值提高，早期投资人的账面净值就会被重新计算。但这些钱并没有真正落袋，IPO 放缓，收购减少，融资环境变差以后，很多项目的退出时间被拉长，公司即使还活着，也可能需要接受更低估值的新一轮融资，早期投资人的股份被稀释，账面财富随之缩水。这类投资的问题在于，涨的时候容易让人看起来很富有，压力来临时却很难提供现金。估值可以写在报表上，但债务和生活开支需要真实现金支付，退出通道关闭以后，所谓高增长资产可能会变成长期锁死的资金。