投机实验室(@LabSpeculation):一只 450 亿美元的 AI 基金，一边做多一边做空，还是在一个月里亏掉了约 67%，问题出在哪？管这只基金的，是 24 岁的前 OpenAI 研究员阿申布伦纳，他的组合看起来是对冲过的，做多 SK海力士，CoreWeave 这类 AI 算力公司，做空 Adobe 这类可能被 AI 取代的软件公司。问题出在，这两边押的其实是同一件事，AI 会赢。 AI 交易热的时候，算力股涨，软件股跌，两边一起赚。等 7 月下旬这个判断整体反转，半导体开始跌，Adobe 发了一份好财报涨了 27%，两边就一起亏。也就是说，真正的对冲，要对冲的是不同的风险。多空两头押同一个判断，只是把这个判断下了两遍注。再加上最高约 4 倍的杠杆，保证金很快就不够了。

2026.09.16 12:17

一只 450 亿美元的 AI 基金，一边做多一边做空，还是在一个月里亏掉了约 67%，问题出在哪？管这只基金的，是 24 岁的前 OpenAI 研究员阿申布伦纳，他的组合看起来是对冲过的，做多 SK海力士，CoreWeave 这类 AI 算力公司，做空 Adobe 这类可能被 AI 取代的软件公司。问题出在，这两边押的其实是同一件事，AI 会赢。 AI 交易热的时候，算力股涨，软件股跌，两边一起赚。等 7 月下旬这个判断整体反转，半导体开始跌，Adobe 发了一份好财报涨了 27%，两边就一起亏。也就是说，真正的对冲，要对冲的是不同的风险。多空两头押同一个判断，只是把这个判断下了两遍注。再加上最高约 4 倍的杠杆，保证金很快就不够了。